朗信電氣 IPO：汽車熱管理龍頭，多賽道布局打開(kāi)成長(zhǎng)天花板

江蘇朗信電氣股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱 “朗信電氣”）IPO 將于 3 月 10 日在北交所上會(huì)。作為國(guó)內(nèi)最大的乘用車熱管理系統(tǒng)電子風(fēng)扇供應(yīng)商，朗信電氣憑借高效率、輕量化、低噪音的核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品已成功配套比亞迪、吉利、奇瑞等國(guó)內(nèi)外頭部車企；同時(shí)公司積極切入儲(chǔ)能、機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)等新興高增長(zhǎng)領(lǐng)域，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中持續(xù)保持領(lǐng)跑優(yōu)勢(shì)。

市占率穩(wěn)居第一，新能源汽車熱管理小巨人

朗信電氣成立于 2009 年，核心業(yè)務(wù)為熱管理系統(tǒng)電驅(qū)動(dòng)零部件的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，旗下核心產(chǎn)品包含電機(jī)總成、電子風(fēng)扇、電子水泵、空調(diào)鼓風(fēng)機(jī)等，其中，電機(jī)總成與電子風(fēng)扇為公司的主力產(chǎn)品，報(bào)告期內(nèi)合計(jì)收入占比始終保持在 90% 以上；公司產(chǎn)品覆蓋乘用車、商用車、儲(chǔ)能等多個(gè)場(chǎng)景，其中乘用車市場(chǎng)貢獻(xiàn)了公司超 90% 的收入，是公司業(yè)績(jī)的核心支撐。

公司的電子風(fēng)扇按電機(jī)類型可分為有刷系列和無(wú)刷系列，兩大系列精準(zhǔn)適配不同車型需求。有刷系列電子風(fēng)扇主要配套傳統(tǒng)動(dòng)力 A 級(jí)車型（緊湊型），同時(shí)為追求成本控制的新能源平價(jià)車型推出 LF（長(zhǎng)壽命）系列產(chǎn)品，該系列產(chǎn)品的使用壽命達(dá)到傳統(tǒng)有刷電機(jī)的 2 倍；

無(wú)刷系列電子風(fēng)扇則聚焦新能源汽車市場(chǎng)，多類型產(chǎn)品功率覆蓋300W-5000W，已成功配套奇瑞、比亞迪、宇通客車、長(zhǎng)安及“北美新能源車企”等知名車企。其中，無(wú)刷系列中的 Φ151 型號(hào)產(chǎn)品功率覆蓋 1300W-2000W，已落地配套“北美新能源車企”的純電重卡；Φ111 系列產(chǎn)品憑借多層密封設(shè)計(jì)，可適配比亞迪仰望、宇通客車等車型的嚴(yán)苛工況，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力突出。

依托新能源汽車行業(yè)的快速發(fā)展，疊加自身產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的持續(xù)提升，朗信電氣的市場(chǎng)份額實(shí)現(xiàn)逐年攀升。根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)乘用車數(shù)據(jù)及公司銷量測(cè)算，2024 年公司電子風(fēng)扇在國(guó)內(nèi)乘用車領(lǐng)域的市場(chǎng)份額達(dá) 23.16%；另?yè)?jù)高工智能汽車公布的 2024 年榜單，公司以 20.97% 的市場(chǎng)份額位列中國(guó)乘用車熱管理系統(tǒng)電子風(fēng)扇總成供應(yīng)商第一名，其在細(xì)分領(lǐng)域的領(lǐng)先地位得到充分印證。

憑借突出的技術(shù)創(chuàng)新能力與成熟的生產(chǎn)制造實(shí)力，朗信電氣收獲了市場(chǎng)與社會(huì)的雙重認(rèn)可，不僅獲評(píng)國(guó)家級(jí)專精特新 “小巨人” 企業(yè)、國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)，還成功入選江蘇省先進(jìn)級(jí)智能工廠、蘇州市新能源重點(diǎn)企業(yè)，充分彰顯了公司在熱管理細(xì)分領(lǐng)域的專業(yè)化水平與創(chuàng)新能力。

創(chuàng)新技術(shù)破解行業(yè)痛點(diǎn)，頭部客戶資源根基穩(wěn)固

汽車熱管理是整車制造的核心環(huán)節(jié)，其從系統(tǒng)和整車角度統(tǒng)籌管理整車與環(huán)境的熱量，通過(guò)散熱、加熱、保溫等手段確保各零部件在適宜溫度下工作，是保障汽車安全、高效、穩(wěn)定運(yùn)行的關(guān)鍵。燃油車與新能源汽車因動(dòng)力系統(tǒng)存在本質(zhì)差異，熱管理需求也截然不同，其中新能源汽車的熱管理體系更為復(fù)雜，由于缺乏傳統(tǒng)發(fā)動(dòng)機(jī)的自發(fā)熱特性，動(dòng)力電池在特定環(huán)境下需要主動(dòng)加熱，這也讓行業(yè)長(zhǎng)期面臨續(xù)航焦慮、噪音干擾、散熱壓力、高可靠性要求及嚴(yán)格成本控制等多重痛點(diǎn)。

針對(duì)新能源汽車熱管理的行業(yè)痛點(diǎn)，朗信電氣早在 2016 年便啟動(dòng)新能源汽車用無(wú)刷電子風(fēng)扇的研發(fā)工作，經(jīng)過(guò)多年技術(shù)沉淀與攻堅(jiān)，最終在多項(xiàng)關(guān)鍵技術(shù)上實(shí)現(xiàn)突破性進(jìn)展。

在輕量化方面，公司通過(guò)材料革新與結(jié)構(gòu)優(yōu)化實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品減重突破：電子風(fēng)扇護(hù)風(fēng)罩采用長(zhǎng)玻纖 PP 材料，成功實(shí)現(xiàn)減重 17%；無(wú)刷電機(jī)則通過(guò) “以塑代鋁” 集成化設(shè)計(jì)，將散熱蓋、支撐架與連接端子一體化注塑，單臺(tái)重量降低 82g。

在降噪方面，公司從電磁設(shè)計(jì)、控制算法、流體力學(xué)等多維度優(yōu)化 NVH（噪聲、振動(dòng)與聲振粗糙度）性能，成功消除了電機(jī)旋轉(zhuǎn)時(shí)的單頻階次噪聲，顯著提升了駕乘舒適性。

在散熱和可靠性方面，公司形成了系統(tǒng)性的技術(shù)積累，從功能定義、材料選型、結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)到工藝優(yōu)化進(jìn)行全鏈條技術(shù)創(chuàng)新，讓電機(jī)產(chǎn)品可有效應(yīng)對(duì)新能源汽車熱管理場(chǎng)景下的高頻次、高負(fù)荷、極端環(huán)境等挑戰(zhàn)。同時(shí)，公司所有產(chǎn)品均通過(guò)嚴(yán)苛的測(cè)試驗(yàn)證，電機(jī)軸伸端軸承的獨(dú)特設(shè)計(jì)滿足甚至超過(guò)客戶的循環(huán)腐蝕要求；有刷電機(jī)臺(tái)架壽命達(dá)到4000小時(shí)以上，無(wú)刷電機(jī)臺(tái)架壽命更達(dá)到8000小時(shí)以上，是傳統(tǒng)有刷產(chǎn)品的4倍。

在成本控制方面，面對(duì)汽車行業(yè)普遍實(shí)行的 “年降” 政策，公司通過(guò)平臺(tái)化開(kāi)發(fā)模式提高零部件通用性，例如 Φ108 與 Φ108L 系列電子風(fēng)扇共享大部分零部件，有效降低研發(fā)與生產(chǎn)成本，助力下游客戶實(shí)現(xiàn)降本增效，也進(jìn)一步強(qiáng)化了自身的成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

技術(shù)創(chuàng)新的背后，是公司持續(xù)的研發(fā)投入與專利積累。截至目前，朗信電氣已累計(jì)擁有授權(quán)專利 113 項(xiàng)，其中發(fā)明專利 30 項(xiàng)，為公司構(gòu)筑起堅(jiān)實(shí)的技術(shù)壁壘。公司自主研發(fā)的 LX-A/B 型發(fā)動(dòng)機(jī)冷卻風(fēng)扇被江蘇省經(jīng)信委鑒定為 “國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平”，并獲 “江蘇省專精特新產(chǎn)品” 認(rèn)定；冷卻風(fēng)扇總成更成功入選中國(guó)專利保護(hù)協(xié)會(huì) “2024 年度專利密集型產(chǎn)品”。

憑借硬核的技術(shù)實(shí)力與可靠的產(chǎn)品品質(zhì)，朗信電氣已構(gòu)建起覆蓋國(guó)內(nèi)外頭部車企與 Tier1 供應(yīng)商的優(yōu)質(zhì)客戶矩陣，客戶粘性與認(rèn)可度持續(xù)提升。

在終端車企方面，公司在國(guó)內(nèi)已與比亞迪、吉利、奇瑞、長(zhǎng)安、一汽、廣汽、蔚來(lái)、小鵬、理想、零跑等頭部品牌建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于比亞迪仰望 U8、漢、唐、海鷗，奇瑞風(fēng)云、瑞虎、探索 06，吉利領(lǐng)克 09、星越 L，長(zhǎng)安啟源 A07、深藍(lán) SL03 等熱門車型；同時(shí)成功切入 M 客戶性能車、“北美新能源車企”Model Y 性能版等高端市場(chǎng)，單車配套價(jià)值實(shí)現(xiàn)顯著提升。在海外市場(chǎng)，公司產(chǎn)品已成功配套沃爾沃 XC60、日產(chǎn)軒逸、Smart 精靈 3 等國(guó)際知名車企車型，全球化市場(chǎng)布局逐步展開(kāi)。

在 Tier1 供應(yīng)商方面，朗信電氣作為全球知名汽車零部件一級(jí)供應(yīng)商的核心配套商，產(chǎn)品已配套銀輪集團(tuán)、馬勒、法雷奧、愛(ài)斯達(dá)克等企業(yè)，其中與銀輪集團(tuán)的合作尤為深入，公司電機(jī)總成通過(guò)銀輪集團(tuán)裝配為冷卻模塊后，供應(yīng)給“北美新能源車企”等核心客戶。憑借穩(wěn)定的產(chǎn)品質(zhì)量與快速的客戶響應(yīng)能力，公司多次榮獲奇瑞汽車 “卓越開(kāi)發(fā)創(chuàng)領(lǐng)獎(jiǎng)”、吉利汽車 “最佳項(xiàng)目合作獎(jiǎng)”，行業(yè)口碑持續(xù)向好。

財(cái)務(wù)表現(xiàn)亮眼，成長(zhǎng)質(zhì)量與盈利水平雙提升

2020 年以來(lái)，新能源汽車行業(yè)歷經(jīng)技術(shù)迭代與市場(chǎng)培育，全球市場(chǎng)規(guī)模實(shí)現(xiàn)持續(xù)擴(kuò)容。根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2020 至 2024 年，國(guó)內(nèi)新能源乘用車銷量從 132.29 萬(wàn)輛增長(zhǎng)至 1285.76 萬(wàn)輛，年復(fù)合增速高達(dá) 76.57%，行業(yè)發(fā)展的東風(fēng)為產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)帶來(lái)了廣闊的增長(zhǎng)空間。

背靠行業(yè)發(fā)展紅利，疊加自身市場(chǎng)份額的穩(wěn)步提升，朗信電氣的營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)持續(xù)高速增長(zhǎng)。2022-2024 年，公司營(yíng)業(yè)收入從 6.68 億元增長(zhǎng)至 13.01 億元，年復(fù)合增速達(dá) 39.50%；2025 年公司全年?duì)I業(yè)收入進(jìn)一步增至 14.12 億元，同比增長(zhǎng) 8.53%，在高基數(shù)下依然保持穩(wěn)健的增長(zhǎng)勢(shì)頭。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，無(wú)刷系列產(chǎn)品成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力。2022-2024年，公司無(wú)刷電子風(fēng)扇及電機(jī)總成收入從 2.343 億元增長(zhǎng)至 9.82 億元，收入占比從 35.05% 大幅提升至 75.52%，帶動(dòng)公司整體收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。同時(shí)，無(wú)刷電子風(fēng)扇的盈利水平顯著高于有刷系列，近三年毛利率穩(wěn)定維持在 19%-21% 區(qū)間，而有刷系列毛利率為 14%-16%；隨著無(wú)刷系列收入占比的提升，公司綜合毛利率從 2022 年的 16.74% 穩(wěn)步提升至 2024 年的 18.68%，成為公司盈利水平提升的核心推手。

得益于收入規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大及高附加值產(chǎn)品占比的提升，朗信電氣的凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。2022 年至 2025 年，公司扣非歸母凈利潤(rùn)分別為 4305.82 萬(wàn)元、7876.36 萬(wàn)元、10898.19 萬(wàn)元和 12450.36 萬(wàn)元，2025 年扣非歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 14.24%。

多領(lǐng)域協(xié)同布局，新興市場(chǎng)打開(kāi)成長(zhǎng)空間

朗信電氣的成長(zhǎng)潛力，既來(lái)自于乘用車市場(chǎng)的持續(xù)升級(jí)，也源于新興領(lǐng)域的多點(diǎn)突破，雙輪驅(qū)動(dòng)之下，公司的成長(zhǎng)天花板被全面打開(kāi)。

1、乘用車市場(chǎng)：行業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，龍頭充分受益

近年來(lái)，新能源汽車的電池技術(shù)、電機(jī)和電控技術(shù)、智能化與網(wǎng)聯(lián)化技術(shù)逐步成熟完善，疊加國(guó)家新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策的持續(xù)鼓勵(lì)，國(guó)內(nèi)新能源汽車滲透率已接近 50%，持續(xù)帶動(dòng)熱管理系統(tǒng)零部件的市場(chǎng)需求增長(zhǎng)。

除了新能源汽車滲透率提升的基礎(chǔ)紅利，混動(dòng)車型與 800V 高壓平臺(tái)的快速發(fā)展，進(jìn)一步打開(kāi)了熱管理零部件的市場(chǎng)需求空間。數(shù)據(jù)顯示，2024 年混動(dòng)車型銷量達(dá) 535.31 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 91%，由于混動(dòng)車型需要配備兩套熱管理系統(tǒng)，對(duì)電子風(fēng)扇、電子水泵的需求顯著高于純電車型；此外，800V 高壓平臺(tái)車型的滲透率也實(shí)現(xiàn)快速提升，2024 年 1-10 月滲透率達(dá) 8.4%，市場(chǎng)規(guī)模達(dá) 66.8 萬(wàn)輛，這類車型對(duì)熱管理零部件的功率與性能要求更高，直接帶動(dòng)高功率、高毛利的無(wú)刷系列產(chǎn)品需求增長(zhǎng)。

作為電子風(fēng)扇領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，朗信電氣憑借產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢(shì)與完善的客戶布局，將充分受益于乘用車市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)升級(jí)。

2、新興領(lǐng)域：多點(diǎn)突破黃金賽道，打造多元化增長(zhǎng)引擎

在深耕乘用車核心市場(chǎng)的同時(shí)，朗信電氣依托核心的電驅(qū)動(dòng)技術(shù)，積極向儲(chǔ)能、機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)、數(shù)據(jù)中心等新興高增長(zhǎng)領(lǐng)域拓展，構(gòu)建多元化增長(zhǎng)引擎，為公司發(fā)展注入新的動(dòng)力。

在儲(chǔ)能領(lǐng)域，液冷技術(shù)已成為儲(chǔ)能電站熱管理的主流方案，隨著新型儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模的快速增長(zhǎng)，相關(guān)熱管理零部件的市場(chǎng)需求持續(xù)擴(kuò)大。根據(jù) CNESA 預(yù)測(cè)，2025 年國(guó)內(nèi)新型儲(chǔ)能新增裝機(jī)將超過(guò) 30GW，2030 年累計(jì)裝機(jī)將達(dá)到 291.2GW。朗信電氣作為二級(jí)供應(yīng)商，已與行業(yè)龍頭 C 客戶、“北美新能源車企”、陽(yáng)光電源等企業(yè)建立合作并實(shí)現(xiàn)小批量出貨，其提供的電子風(fēng)扇、電子水泵可適配百兆瓦級(jí)儲(chǔ)能電站的需求，相關(guān)產(chǎn)品未來(lái)有望隨液冷滲透率的提升持續(xù)放量。

在機(jī)器人領(lǐng)域，人形機(jī)器人關(guān)節(jié)電機(jī)的市場(chǎng)空間廣闊，高工機(jī)器人產(chǎn)業(yè)研究所（GGI）預(yù)計(jì)，2024-2030 年全球人形機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模年復(fù)合增速超過(guò) 56%，2030 年銷量將達(dá) 60.57 萬(wàn)臺(tái)。目前一臺(tái)人形機(jī)器人需要 28 臺(tái)無(wú)框力矩電機(jī)，單價(jià)500 元/臺(tái)，預(yù)計(jì) 2027 年降價(jià)到 250 元/臺(tái)。若以 2027 年市場(chǎng)年產(chǎn) 100 萬(wàn)臺(tái)人形機(jī)器人進(jìn)行測(cè)算，2027 年無(wú)框力矩電機(jī)合計(jì)的市場(chǎng)規(guī)模約為 70 億元。朗信電氣依托電驅(qū)動(dòng)技術(shù)研發(fā)的人形機(jī)器人關(guān)節(jié)電機(jī)，已于 2025 年實(shí)現(xiàn)小批量出貨。

在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域，AI 基建的快速推進(jìn)推動(dòng)數(shù)據(jù)中心向高算力、高功率密度方向發(fā)展，熱管理需求迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。預(yù)計(jì) 2030 年中國(guó)數(shù)據(jù)中心熱管理市場(chǎng)規(guī)模將達(dá) 320 億元，其中液冷泵及散熱器市場(chǎng)規(guī)模約 144 億元。公司的電子風(fēng)扇、電子水泵可適配數(shù)據(jù)中心冷板式液冷方案，且產(chǎn)品具備低噪音、高可靠性的優(yōu)勢(shì)，目前公司已與多家數(shù)據(jù)中心廠商進(jìn)行技術(shù)對(duì)接，有望在 AI 服務(wù)器散熱領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)新的突破。

募投項(xiàng)目加碼賦能，全球化布局錨定長(zhǎng)遠(yuǎn)未來(lái)

為進(jìn)一步夯實(shí)產(chǎn)能基礎(chǔ)、提升技術(shù)研發(fā)實(shí)力，把握行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，朗信電氣本次 IPO 擬募集資金3.5億元，主要投向蕪湖新能源汽車熱管理系統(tǒng)部件項(xiàng)目（一期）和新能源熱管理系統(tǒng)部件研發(fā)生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目。

其中，蕪湖新能源汽車熱管理系統(tǒng)部件項(xiàng)目（一期）目前已開(kāi)工建設(shè)，預(yù)計(jì) 2026 年實(shí)現(xiàn)達(dá)產(chǎn)。項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)年新增有刷電子風(fēng)扇產(chǎn)能 160 萬(wàn)套、無(wú)刷電子風(fēng)扇產(chǎn)能 240 萬(wàn)套和電子水泵產(chǎn)能 60 萬(wàn)套，將有效緩解公司當(dāng)前的產(chǎn)能壓力，保障對(duì)下游客戶的穩(wěn)定供貨。此外，蕪湖作為中國(guó)重要的汽車產(chǎn)業(yè)基地之一，擁有完整的汽車產(chǎn)業(yè)鏈和龐大的產(chǎn)業(yè)集群，該項(xiàng)目的建設(shè)能夠強(qiáng)化朗信電氣在安徽地區(qū)的屬地化服務(wù)能力，更好地滿足比亞迪、奇瑞等本地頭部客戶的供貨需求，進(jìn)一步鞏固公司在電子風(fēng)扇領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

新能源熱管理系統(tǒng)部件研發(fā)生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目則分為熱管理電驅(qū)動(dòng)零部件擴(kuò)產(chǎn)與研發(fā)中心建設(shè)兩部分。其中，擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)年新增有刷電機(jī)總成產(chǎn)能 132 萬(wàn)套、無(wú)刷電機(jī)總成產(chǎn)能 240 萬(wàn)套和鼓風(fēng)機(jī)產(chǎn)能 50 萬(wàn)套，持續(xù)完善公司的產(chǎn)能布局；研發(fā)中心的建設(shè)則將進(jìn)一步提升公司的核心技術(shù)研發(fā)實(shí)力，幫助公司豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、拓展應(yīng)用領(lǐng)域，培育新的增長(zhǎng)動(dòng)能。

除了產(chǎn)能與研發(fā)的雙重加碼，朗信電氣還依托控股股東銀輪股份在海外的工廠布局與客戶資源，持續(xù)推進(jìn)國(guó)際化戰(zhàn)略，并通過(guò)新加坡諾達(dá)、新加坡開(kāi)科特等境外子公司，搭建起完善的海外銷售與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，持續(xù)提升對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的響應(yīng)能力，為全球化業(yè)務(wù)拓展奠定基礎(chǔ)。

整體而言，作為國(guó)內(nèi)乘用車熱管理系統(tǒng)電子風(fēng)扇領(lǐng)域的絕對(duì)龍頭，朗信電氣憑借持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新、優(yōu)質(zhì)的客戶資源與穩(wěn)健的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，已在細(xì)分賽道構(gòu)筑起堅(jiān)實(shí)的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。本次IPO上會(huì)，成為公司發(fā)展歷程中的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，若順利上市，公司將借助資本市場(chǎng)的力量，進(jìn)一步夯實(shí)產(chǎn)能與研發(fā)基礎(chǔ)，更好地把握新能源汽車行業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)與新興領(lǐng)域發(fā)展的雙重機(jī)遇，在熱管理電驅(qū)動(dòng)零部件領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)更大的突破。