A股IPO折戟！手握牙科耗材雙冠王，滬鴿口腔轉戰港股|港E聲

本文來源：時代商業研究院 作者：時代商業研究院

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作者丨實習生楊軍微

編輯丨鄭琳

2026年2月27日，Huge Dental Limited（以下簡稱“滬鴿口腔”）正式向港交所主板遞交上市申請，由中金公司、DBS擔任聯席保薦人，該公司此前多次沖刺A股IPO未果，此番轉戰港股市場，募資擬用于生產基地升級、印尼海外工廠建設、口腔數字化產品研發及全球銷售網絡拓展。

滬鴿口腔是國內口腔耗材領域核心企業，聚焦口腔臨床類、技工類耗材的研發、生產與銷售，產品覆蓋口腔修復、種植、正畸、治療全診療場景，是國內少數實現口腔核心耗材國產替代的廠商。據弗若斯特沙利文數據，按2024年銷售收入計，該公司為中國最大的口腔印模制取材料制造商，在彈性體印模材料及合成樹脂牙兩大細分產品的銷售收入中均排名第一，打破了外資品牌長期壟斷格局。

招股書顯示，滬鴿口腔核心產品包括彈性體印模材料、合成樹脂牙等，性能對標國際品牌；該公司已取得34項國內二類、三類醫療器械注冊證及多項美國FDA、歐盟CE認證，產品進入全球60多個國家和地區。根據招股書數據，2025年該公司海外收入占比達32%，其中歐洲為核心海外市場，美國市場受關稅政策影響出現明顯下滑，印尼海外生產基地計劃于2026年上半年投產，以應對海外貿易政策變動。

財務數據方面，招股書披露，2023—2025年滬鴿口腔總營收分別為3.58億元、3.99億元、4.00億元，營收增速逐步放緩至近乎停滯；同期毛利率分別為57.0%、58.6%、58.3%，常年維持在高位水平；但盈利端持續承壓，2025年凈利潤為4770萬元，同比大幅下滑37.7%，期間費用高企、匯率波動及海外市場下滑成為主要拖累因素。

值得注意的是，根據公司官網及招股書資料，滬鴿口腔此次闖關港股仍面臨多重風險考驗：該公司營收增長近乎停滯，產品結構高度集中，超八成收入依賴傳統口腔耗材，數字化、正畸等新業務增長乏力；歷史上存在股權代持、財務內控不規范等問題，IPO前曾進行1.45億元大額分紅，引發市場關注；美國關稅政策調整導致當地市場收入大幅下滑，海外貿易與匯率波動風險突出，同時行業競爭加劇，外資品牌下沉進一步擠壓市場份額，均對公司經營形成挑戰。

作為國產口腔耗材細分龍頭，滬鴿口腔憑借雙品類市占率第一、高毛利的優勢沖刺港股，未來能否破解增長乏力、產品結構單一、海外風險及內控合規等問題，將成為其實現長期穩健發展的關鍵。