從“大壩”到“水渠”，阿里卡位下一個平臺時代

3月初的巴塞羅那，世界移動通信大會（MWC）的聚光燈打在了鼻梁之上。在Fira Gran Via會展中心最擁擠的展臺前，一副來自中國的AI眼鏡讓歐美采購商排起長隊。

這是阿里巴巴旗下千問AI眼鏡的全球首秀，也是這家中國科技巨頭在AI硬件賽道上的第一次全球亮相。

然而，就在此前一個月內，阿里的股價剛剛經歷了20%的深度回調。市場的擔憂寫在K線圖里，AI戰略轉型意味著未來三年高達3800億元的資本開支，而AI硬件恰恰也是最燒錢的賽道之一。

全球科技巨頭紛紛從軟件競賽邁入硬件巷戰，市場究竟在恐懼什么？AI眼鏡的鏡片下，藏著科技巨頭向“智能密度運營商”轉型的新故事。

巴塞羅那的“春”與資本市場的“冬”

MWC 2026證明了一件事，過去由谷歌、Meta等海外巨頭主導的AI硬件敘事被改寫，中國AI硬件軍團已經站在了世界舞臺的中央。

然而，產業的春意并未傳導至資本市場。對于科技巨頭開辟一個又一個AI產業戰線，投資者心存疑慮。

第一個擔憂，是AI基礎設施支出無限膨脹，對利潤端的擠壓。

財報數據顯示，過去4個季度阿里在AI+云基礎設施的資本開支已達約1200億元，未來三年更是鎖定了3800億元的投入規劃。2026財年第二季度，集團凈利潤同比下降53%，自由現金流由正轉負至凈流出218.40億元。

在投資者眼中，這些數字意味著短期盈利能力承壓，而AI相關產品雖連續9個季度三位數增長，卻尚未轉化為可見的利潤貢獻。有業內人士直言，C端大模型目前都還在養流量階段。

第二個擔憂，則是AI硬件是否會淪為新的“價格屠場”。

小米、Rokid、雷鳥創新等國內廠商的AI眼鏡產品在過去一年持續放量，華強北傳出春節檔AI眼鏡銷量同比激增70%至80%。各路玩家蜂擁而入，硬件同質化競爭的陰影便隨之而來。

市場擔心，阿里會重蹈智能手機時代的覆轍，陷入“低毛利陷阱”，看似熱鬧，實則賺不到錢。

這兩個擔憂疊加在一起，構成了資本市場對阿里的基本判斷：一家傳統電商巨頭正在為不確定的未來進行一場豪賭，而這場賭局的短期代價，是財報上難以忽視的失血點。

不過，他們忽略了關鍵的一點：硬件從來不是終點，而是模型能力抵達用戶的“最后一公里”。

換句話說，大部分人還沒有意識到，阿里做硬件的深層目的，是通過硬件構建生態閉環的底層邏輯。隨著千問大模型在全球開發者社區擁有廣泛影響力，這場硬件卡位戰的意義，或許需要換一個角度重新審視。

從“大壩”到“水渠”，決戰智能密度

就在千問AI眼鏡亮相MWC的同一天，阿里開源了四款Qwen3.5小尺寸模型，從0.8B到9B參數不等。隨后，埃隆·馬斯克在社交媒體上留下一句評價：“令人印象深刻的智能密度。”

這句話精準點出了阿里戰略轉型的技術內核。

阿里在盡可能小的模型參數里，塞進盡可能多的智能能力。這意味著，過去需要云端調用的強大模型，現在可以直接跑在眼鏡、耳機、指環這些端側設備上，且響應延遲被壓縮到毫秒級。

這恰恰是阿里“雙輪驅動”戰略的技術支點。

一輪是“開源模型提升智能密度”，讓千問模型能夠以極低的資源消耗嵌入各類終端。另一輪是“硬件入口擴大Token吞吐量”，讓模型與用戶的交互從手機屏幕延伸到全天候的物理世界。

在阿里的規劃中，千問不僅是一個模型或應用，而是一套跨終端的AI助手體系。年內，阿里計劃發布的AI指環主打微型便捷控制，AI耳機側重音頻交互，硬件生態協同發力，推動AI從單一設備走向全場景覆蓋。

阿里集團CEO吳泳銘曾言，AI最大的想象力，不在手機屏幕，而在于如何接管數字世界。

理解這句話，需要跳出硬件本身，看到阿里正在完成的身份蛻變：從電商巨頭轉型為AI時代的“智能基礎設施運營商”。

過去十多年，阿里對智能的探索不僅修建了“AGI大壩”，也就是阿里云這一國內領先的云計算平臺，還給大壩搭建了最佳的“引水渠”，智能硬件入口布局。

這場“軟硬一體”的產品布局背后，隱藏著一個更深的商業邏輯：當硬件成為模型的延伸，估值邏輯便不再受制于硬件公司的毛利率，而是回歸互聯網平臺的用戶時長與數據閉環。

通過全天候佩戴的AI硬件，阿里能夠獲取海量第一視角、多模態的真實世界數據，這些數據將成為反哺千問模型迭代的重要養料，形成“硬件-數據-模型”的正向飛輪。

與此同時，阿里云AI相關產品收入已連續九個季度錄得三位數同比增長，這意味著大模型能力正在產品化為可計費的云服務，將AI需求沉淀為云使用量與客戶黏性。

從這個角度看，決定未來AI產業格局的一個關鍵變量出現了。

阿里試圖通過構建無處不在的智能入口，讓千問模型滲透至用戶生活的每一處細節，從而在Token吞吐量上建立起難以撼動的規模優勢。

這是一場關于“智能密度”的全球科技巨頭大決戰，而戰場，正從云端蔓延到用戶的鼻梁之上。

AI時代最關鍵的卡位賽已經開始

全球科技巨頭的AI競賽正從軟件層加速邁向硬件端，一場關于入口的卡位戰已然打響。

AI眼鏡已經突破了“科技宅”的圈層，正式殺入大眾消費市場。

Meta無疑是目前跑得最快的那一個。據知情人士透露，Meta正與合作伙伴依視路陸遜梯卡討論，計劃在2026年底前將AI智能眼鏡的年產能提升至2000萬副。數據顯示，該系列眼鏡去年銷量已超700萬副。

無獨有偶，谷歌也宣布了將于2026年發布由AI驅動的智能眼鏡。

對于社交與搜索巨頭們而言，智能眼鏡的戰略意義絕非硬件利潤本身，而是通過軟硬一體，實現“端到端”的掌控，將硬件打造為用戶與智能的第一觸點，從而在下一個十年占據主動權。

這或許是AI時代的“iPhone時刻”預兆。國內科技巨頭不得不尋找突圍的支點，跟上這場從應用到入口的新競賽。

那么，阿里突圍的支點在哪里？

答案或許藏在阿里的基因里。Meta的優勢是社交，蘋果的護城河是應用生態，而阿里的底牌，是深厚的產業認知與場景滲透能力。千問AI眼鏡將于3月底向用戶開放首批“AI-Agent”功能，包括點外賣、訂酒店等生活服務。

至此，一個被低估的生態布局浮現，“不務正業”做外賣的阿里，或許早有打通數字生活生態的野心，AI硬件是關鍵的入口，但高頻應用才是成敗關鍵。

為此，阿里早在一年前就開始布局。

2026年，“AI+云”與“大消費”這兩個引擎，將在AI硬件匯合。

硬件在之后扮演的角色，是需求觸發器與商業生態的導流入口。它將線下碎片化的行為、意圖乃至情緒，實時轉化為可被模型理解、并可被阿里商業生態即刻服務的結構化數據流。

顯然，阿里與OpenAI一樣，意識到了在模型能力日趨同質化的今天，硬件正成為離錢最近，也更具確定性的新戰場。AI硬件入口的戰略意義，不亞于移動互聯網時代的應用商店，誰掌握了入口，誰就掌握了用戶與智能的第一觸點。

AI時代的平臺型巨頭一定要掌握入口，新的卡位賽已經開始。

對于阿里而言，千問AI眼鏡的全球首秀，不僅是一款產品的發布，更是一場關于未來估值邏輯的重塑之戰。

如果阿里能夠將“大壩”與“水渠”打通，同時手握大模型技術、算力基礎設施與真實世界入口，那20%的回撤，或許只是新一輪價值發現前的深蹲。反之，就是一個科技大廈缺失地基的故事。

作者：Manjusaka

來源：港股研究社