優(yōu)利德2025年營收增8%但凈利降17%，越南產(chǎn)能爬坡與研發(fā)投入拖累短期業(yè)績

2025年，優(yōu)利德科技（中國）股份有限公司（證券代碼：688628）實現(xiàn)營業(yè)總收入12.21億元，較上年同期增長7.99%；但歸屬于母公司所有者的凈利潤為1.52億元，同比下降16.88%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為1.47億元，同比減少16.59%。這一“增收不增利”的財務表現(xiàn)，主要源于公司在國際化產(chǎn)能布局與核心技術研發(fā)上的戰(zhàn)略性投入，短期內(nèi)對利潤形成明顯壓制。

公司利潤下滑的首要因素是越南生產(chǎn)基地尚處于產(chǎn)能爬坡初期。為應對國際貿(mào)易環(huán)境變化、提升全球供應鏈韌性，優(yōu)利德近年啟動海外制造基地建設。2025年，該越南工廠正處于從試產(chǎn)向批量交付過渡的關鍵階段，前期固定資產(chǎn)折舊、人員培訓成本以及產(chǎn)品良率尚未達穩(wěn)態(tài)，導致單位生產(chǎn)成本高企，顯著壓縮了當期盈利空間。值得肯定的是，該基地已于2025年第四季度實現(xiàn)正常生產(chǎn)并開始批量交貨，標志著最艱難的爬坡期基本結束。隨著產(chǎn)能利用率和良品率持續(xù)提升，未來有望逐步釋放成本優(yōu)勢，并成為公司規(guī)避貿(mào)易壁壘、服務全球客戶的重要支點。

除海外建廠外，高強度的研發(fā)與市場投入亦是利潤承壓的重要原因。2025年，公司研發(fā)費用達1.46億元，同比增長24.61%；銷售費用為1.31億元，同比增長11.63%。在測試測量儀器這一技術密集型行業(yè)，產(chǎn)品迭代迅速、技術門檻高，持續(xù)創(chuàng)新是維持競爭力的核心。優(yōu)利德選擇在行業(yè)整體承壓的背景下逆勢加碼研發(fā)投入，聚焦高端產(chǎn)品突破與底層技術積累，旨在為中長期參與全球競爭構筑護城河。與此同時，銷售端的支出主要用于拓展海外市場、開發(fā)新客戶及強化品牌影響力，雖短期拉低利潤率，但有助于構建多元收入結構，為后續(xù)增長儲備動能。

此外，報告期內(nèi)公司確認股權激勵費用1257.52萬元，進一步影響凈利潤表現(xiàn)。該費用源于2022年及2024年實施的兩期限制性股票激勵計劃，目的在于綁定核心技術人員與管理團隊，保障戰(zhàn)略執(zhí)行的連續(xù)性與穩(wěn)定性。盡管對當期利潤構成壓力，但從公司治理角度看，體現(xiàn)了管理層對未來發(fā)展的信心。值得注意的是，2025年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤（1.47億元）與歸母凈利潤（1.52億元）降幅高度一致，且數(shù)值接近，說明業(yè)績波動主要由主營業(yè)務驅(qū)動，而非依賴資產(chǎn)處置或政府補助等非經(jīng)常性項目，增強了財報的透明度與可持續(xù)性判斷依據(jù)。

受利潤下滑影響，公司多項盈利指標同步走弱：營業(yè)利潤同比下降25.42%，利潤總額下降25.85%，基本每股收益由上年的1.66元降至1.37元，加權平均凈資產(chǎn)收益率從15.12%回落至12.02%。然而，其資產(chǎn)結構依然穩(wěn)健——截至2025年末，公司總資產(chǎn)為16.59億元，較上年微降2.72%；歸屬于母公司的所有者權益為12.67億元，同比增長2.55%；每股凈資產(chǎn)提升至11.33元。這表明，即便在戰(zhàn)略投入高峰期，公司仍保持健康的資產(chǎn)負債狀況，價值基礎持續(xù)夯實。

當前，測試測量儀器行業(yè)面臨國際貿(mào)易摩擦加劇、原材料成本上升及市場競爭白熱化的多重挑戰(zhàn)。優(yōu)利德通過越南產(chǎn)能布局有效對沖部分外部風險，同時以高強度研發(fā)構筑技術壁壘。短期來看，公司仍需應對產(chǎn)能爬坡效率、研發(fā)成果轉化周期及匯率波動等不確定性；但從中長期視角出發(fā)，其“國際化+高端化”雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略方向清晰。

投資者應理性看待當前利潤回調(diào)，重點關注越南工廠的盈利拐點、新產(chǎn)品商業(yè)化進展、毛利率修復趨勢以及海外收入占比變化。若產(chǎn)能順利釋放、研發(fā)成果加速落地，優(yōu)利德有望在行業(yè)復蘇周期中率先兌現(xiàn)成長潛力。

2025年的業(yè)績表現(xiàn)并非經(jīng)營惡化，而是公司主動選擇“以短期利潤換長期布局”的階段性結果，在國產(chǎn)替代與全球化并行的時代背景下，其扎實的戰(zhàn)略投入正為下一輪高質(zhì)量發(fā)展積蓄力量。