獅頭股份2025年表現依舊低迷，總資產已經不足5億元

獅頭科技發展股份有限公司（股票簡稱：獅頭股份）1999年成立、2001年在上交所主板上市，前身為傳統水泥企業，歷經轉型后聚焦電商服務，同步布局凈水設備制造，并推進AI機器視覺領域并購，形成以電商主業加科技新賽道的新發展格局。

獅頭股份以全渠道電商經銷與代運營為核心營收來源，覆蓋寵物和消費品等品類，線上線下全域運營；凈水業務為配套板塊，整體聚焦主業優化，致力于打造品牌數字化運營與智能制造雙輪驅動的上市企業。

2025年，獅頭股份的營收同比下跌8.3%，在疫情下的三年連續大幅增長之后，最近幾年進入了“俯臥撐”模式。這樣一圈折騰下來，實際上最近五年的營收規模都在5億元左右打轉，2025年還是這五年中表現最差的年份。

獅頭股份的核心業務就是“電商經銷”，還有少量的“凈水龍頭”業務，“電商代運營”業務已經并入“電商經銷”業務，這一般是規模上不太好看才這樣做的。

電商業務都是在國內市場搞的，“凈水龍頭”業務有少量外銷，但規模和占比都相當小。

很遺憾的是，2025年已經是連續三年虧損了，雖然虧損幅度沒有前兩年大，但少虧也是虧。

扣非凈利潤也是連續三年虧損，也就是說，主營業務本身就是拉垮的狀態，并不能把虧損原因怪到什么意外情況之類的方面去。

2025年的毛利率大幅反彈，不僅結束了連續五年的下跌，甚至還接近2020年的峰值水平。虧損狀態下的銷售凈利率和凈資產收益率都是相當難看的，不僅這三年如此，疫情下盈利的三年，其實也只是及格的水平。

主要就是“電商服務”業務的毛利率在反彈，而“凈水龍頭”業務，不管內銷還是外銷的毛利率都在下滑。

最近三年的主營業務都是虧損狀態，但虧損最為嚴重的是2023年，近兩年的形勢確實在持續好轉，離保本點的距離已經不遠了。2022年和2023年的主營業務盈利空間大幅下跌，主要毛利率下滑和期間費用占營收比上升的雙重擠壓。

而期間費用增長的主要原因是銷售費用大幅增長，在費用開支后，2022年的效果不錯，但2023年的營收卻不增反降。2024年嘗試著壓縮銷售費用了，當年的營收奇跡般反彈，但毛利率卻創下新低。2025年重新擴大銷售費用的開支，這次的效果反過來了，營收有所下跌，毛利率大幅反彈。

可不可以說，加大銷售費用投入的效果，只能在營收和毛利率上選擇一項，而銷售費用的結果是最差的呢？從數據表現上看，符合上述結論的特征，一句話，現在的“電商服務”業務很難搞，至少是很難賺到錢的。

在其他收益方面，也是“俯臥撐”模式，導致這種模式的原因，其實是在減值測試時的尺度把握得時松時緊，如果搞得平滑一些，實際上就是每年都在小額凈損失的狀態。

分季度來看，除了2025年一季度是微利狀態之外，最近三年中的其他11個季度都在虧損，其中四季度的虧損嚴重一些，這是不是在該季度集中計提減值損失的原因呢？

其實并不是，因為前兩年四季度都是營收比當年其他季度高，而主營業務虧損也最為嚴重。我個人認為應該是春節前促銷力度過猛的原因，把旺季給搞成了虧損季。2025年四季度，獅頭股份放棄了這種常規玩法，反而虧得少了一些。

“經營活動的現金流量凈額”表現也比較拉垮，近三年都在凈流出，與凈利潤的表現一致。倒是不太需要固定資產類的投資，這方面的壓力不大。

獅頭股份持續“縮表”雖然長短期償債能力都不錯，但其總資產才不到5億元，大額收購，甚至要搞AI，這一行投資巨大，持續的資金投入問題，可能不太好解決。

獅頭股份面臨主業萎縮，盈利能力下降的問題，轉型不算成功，繼續轉型能翻盤嗎？希望能吧。

聲明：以上為個人分析，不構成對任何人的投資建議！

歡迎關注看更多文章，如需解讀個股財報，請留言注明股票簡稱或代碼。