一場13.82億元的套現：多瑞醫藥IPO后業績變臉，原實控人倉皇離場

歷時四個月的要約收購塵埃落定，但謎團仍在。

2026年2月26日晚間，多瑞醫藥（301075.SZ）公告稱，截至2026年2月24日，本次要約收購期限屆滿，公司于2026年2月27日開市起復牌。

2026年2月27日，多瑞醫藥一柱擎天，大漲16.22%，報收于74.50元/股。

黃桷樹財經注意到，多瑞醫藥成立僅五年便成功上市，但上市即巔峰，業績后面一路下滑，而且募投項目全面停滯、原實控人持股僅五年便急不可耐地套現離場。

時間先回到四個多月前。

2025年10月13日，多瑞醫藥控股股東西藏嘉康時代科技發展公司及其一致行動人舟山清暢企業管理合伙企業（有限合伙）與自然人王慶太、崔子浩、曹曉兵簽署了《股份轉讓協議》，約定由西藏嘉康時代科技發展公司及舟山清暢企業管理合伙企業（有限合伙）向受讓方合計轉讓多瑞醫藥2368萬股股份（占上市公司總股本的29.6%）。本次股份協議轉讓的價格為32.064元/股，股份轉讓總價款（含稅）共計7.59億元。同時，西藏嘉康時代科技發展公司將以所持有的多瑞醫藥1944萬股的無限售條件流通股份（占上市公司股份總數的24.30%）申報預受要約，要約收購價格為32.07元/股。

同一日，王慶太、崔子浩、曹曉兵簽署《一致行動協議》，三人構成一致行動關系，為一致行動人；且各方確認，如出現事先協商后無法形成一致意見的情況，各方仍應采取一致行動，并以王慶太的意見為準行使表決權。

2026年1月22日至2026年2月24日，在要約收購期限內，王慶太預受要約的股東賬戶總數為3戶，預受要約股份總數為1760.06萬股；曹曉兵預受要約的股東賬戶總數為4戶，預受要約股份總數為185.14萬股，合計1944.20萬股。

黃桷樹財經測算，王慶太、崔子浩、曹曉兵通過“協議轉讓+要約收購”的組合方式，合計斥資13.82億元拿下多瑞醫藥4312萬股股份，占多瑞醫藥總股本的53.90%。原實控人鄧勇旗下的西藏嘉康時代科技發展公司及其一致行動人還持有多瑞醫藥10.10%的股份。

截至2026年2月27日收盤，多瑞醫藥（301075.SZ）報收于74.50元/股，王慶太、崔子浩、曹曉兵三人的賬面浮盈18.30億元。

多瑞醫藥雖然已經易主，但身上有多個謎團。

一是多瑞醫藥2016年12月成立，注冊地在西藏昌都市，2021年9月便成功登陸創業板，但從IPO成功后業績就變臉——2020年歸母凈利潤9199萬元，2021年下降至6851萬元，2022年下降至2050萬元，2023年下降至1885萬元；2024年由盈轉虧，歸母凈利潤為虧損6267萬元。2025年，多瑞醫藥預計歸母凈利潤為虧損7624.49萬元-9911.83萬元。

二是多瑞醫藥的拳頭產品——醋酸鈉林格注射液的營收呈現崩盤。2021年，該款產品貢獻了4.65億元收入；2022年，2.97億元收入；2023年，2.31億元收入；2024年，多瑞醫藥已不再披露醋酸鈉林格注射液的具體銷售額，僅透露占營收比重接近50%，據此推算已不足1.2億元。四年時間，核心產品收入萎縮超過70%。

三是IPO時的募投項目，基本上全部停滯——年產1600萬袋醋酸鈉林格注射液（三期），募集資金承諾投資總額2.03億元，截至2025年6月末投資進度只有0.28%；新產品開發項目，募集資金承諾投資總額7359萬元，截至2025年6月末投資進度只有0.34%；西藏總部及研發中心建設項目，募集資金承諾投資總額4489萬元，截至2025年6月末投資進度只有0.56%；學術推廣及營銷網絡擴建項目，募集資金承諾投資總額3336萬元，截至2025年6月末投資進度只有0.96%。

四是多瑞醫藥的原實控人鄧勇，他在上市的時候承諾，本人直接或間接持有的多瑞醫藥股票在IPO后有三年鎖定期，鎖定期屆滿后，在他本人擔任公司董事、監事、高級管理人員期間，每年轉讓的多瑞醫藥股份不超過直接和間接持有公司股份總數的25%。多瑞醫藥2020年9月上市，鄧勇從此一直擔任董事長兼總經理，并于2025年10月簽署轉讓股權協議，轉讓旗下大部分的多瑞醫藥股權，鄧勇雖然專門拿到了限售承諾豁免，但毫無疑問，大舉套現走人的心情非常急迫。

黃桷樹財經注意到，新實控人是有實業背景的，但跟多瑞醫藥的主業并不沾邊。

據“河北邢臺市人社局”官微報道，王慶太具備扎實實業背景，先后成立了河北天天自行車公司和河北天王自行車科技公司。截至2024年6月中旬，王慶太已經成為擁有1000多名員工，兩家自行車龍頭企業的領航人，累計投資7.48億元，年納稅3000余萬元。