浙江
一邊是伊朗危機下各種洶涌的避險預期和通脹壓力可能性，一邊是工業市場在大宗全面漲價之下的舉步維艱及“低就業經濟繁榮”路徑下的真實需求壓力！
可以說，國際金融市場大的風險預期已經落得七七八八，美元的緊縮性寬松邏輯也在其經濟數據中越發明確，高高在上的金銀，是走向持續的牛市，還是沖高回落，抑或結構性分化，或許在下周就會迎來階段性答案，尤其是在哈梅內伊已經被確認離世的情況下，伊朗的熱戰走勢或許會遠低于市場的預期！
然而在此之際，中央廣播電視總臺中國之聲的一則白銀調查訪談卻在今天出爐，這或許為下周的市場走勢，帶來了一些市場的信號。
在美以打擊伊朗前，其實國際市場已有所預期，2月27日，倫敦銀現單日暴漲6.15%，報價93.597美元/盎司，國內滬銀主力大漲近7%，站上23.2元/克，回收價逼近23元/克。2月28日，國際金銀的暗盤價格也一度沖高，但現在已明顯回落，種種跡象說明，市場在壓力位和預期之間，進入了非常矛盾的抉擇之中！
但根據央廣報道，不同于二級市場的”沖動型猶豫“，線下白銀回收市場的答案卻明顯的多，“白銀賣按現價，回收不要的趨勢似乎開始明顯”，多數黃金珠寶品牌門店叫停白銀回收業務，少數承接商家給出的回收價不足售價三成，消費者面臨“買易賣難”、無法按現價回收的困境!
我們說，銀價上漲與線下回收遇冷的矛盾，本質是市場供需、產業鏈結構與投資認知錯位的體現。
從回收遇冷的核心成因來看，一是回收成本與收益失衡，白銀雖屬貴金屬，但提純成本相對較高，1000克白銀提純會損耗15克左右，且回收多為零散散戶的小克重銀飾，大品牌開展回收業務需投入大量人工成本，得不償失，因此多數品牌選擇暫?；厥?/strong>。
接著，我國目前沒有統一的線下回收市場，因此回收渠道不規范，非官方渠道普遍存在壓價、扣重、瞞報材質等問題，商家常以“氧化嚴重”、“材質不純”為由壓低價格，這進一步降低了消費者的回收意愿。
而且，當下的銀飾的屬性定位偏差較大，消費者多將銀飾作為裝飾用品購買，其售價包含高額工費、設計費，而回收僅按原料價計價，價差過大讓消費者難以接受，這也導致回收市場缺乏有效供給，同時，白銀市場波動較大，品牌已經很難用套保、對沖等手段覆蓋敞口，與其持有，不如高位套現的現象突出。
而從經濟角度來看，居民買不起黃金，轉向白銀避險是其漲價的主要投機性原因之一，因為大家都知道銀價上漲的核心驅動力之一是全球地緣動蕩與經濟弱增長背景下的避險需求，疊加光伏、新能源等工業領域對白銀的需求爆發，這些因素推動了銀價持續走高，但消費者多選擇銀飾作為投資載體，忽視了其裝飾屬性與投資屬性的差異，而規范的回收體系缺失，導致避險需求難以通過回收渠道實現變現。
接著，當下我國白銀產業鏈存在明顯短板，貴金屬流通市場的成熟度不足，中間環節或存在一定囤積居奇資本，上游傳導未能和下游回收環節存在脫節。而且，當前經濟復蘇仍存不確定性，居民更傾向于“持物保值”，而非“變現獲利”，導致“金銀窖藏”現象突出，即便銀價上漲，多數消費者也選擇繼續持有，進一步加劇了回收市場的冷清，這是居民對未來經濟預期謹慎的間接體現，但對實體經濟而言，則是投資被抑制、消費購買力被金銀凍結的風險信號！
因此，作為最大的出口國，我們一方面需要黃金支撐人民幣國際化，另一方面也要防止民間過度囤積金銀，造成商品市場失衡！。
此外，貴金屬市場呈現“金融屬性強、實物流通弱”的特征，此次銀價上漲主要受地緣政治、美聯儲前期降息預期、央行購金等金融因素驅動，倫敦銀、滬銀等期貨市場波動劇烈，資金更多流向期貨、ETF等金融工具，而非實物回收市場，導致實物回收與期貨價格脫節，出現“現價漲、回收冷”的現象。
另一方面，國內貴金屬市場與國際市場的銜接不夠緊密，市場流動性有待提升，且仍以短期投機資金為主，長期配置資金占比不足，市場穩定性有待增強，這點從白銀LOF中就可見一斑。
尤為關鍵的是，當下伊朗局勢吃緊、哈梅內伊陣亡，進一步加劇了全球地緣政治風險，將直接影響金銀市場的走勢。
預計3月2日滬金主力將維持偏強震蕩態勢，大概率在1140—1170元/克區間波動，回調空間有限，這主要是因為伊朗局勢緊張引發的避險資金流入，將推動金價短期走強，但前期金價已實現大幅上漲，存在獲利盤回吐壓力，因此不會出現單邊暴漲（沖高注意快速回落），估計會以窄幅震蕩為主。
而白銀市場方面，3月2日滬銀主力預計核心區間在22000—25000元/千克。伊朗局勢緊張將進一步放大其波動幅度，但前期銀價單日暴漲6%以上，短期獲利盤回吐壓力較大，大概率先回調至22000元/千克附近尋求支撐，隨后在避險資金與工業需求的支撐下小幅回升，同理高開防低走！
但需要注意的是，線下回收市場的冷清局面短期內不會改變，回收價與市場價的價差仍將存在，難以對現貨市場形成有效支撐，期現結構性市場脫離，其實意味著當下二級市場價格高估！
對于消費者而言，需理性區分白銀的裝飾與投資屬性，注意當下國際風險因素較2025年的變化！
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