錦欣康養沖擊港股IPO

中 醫 行 業 的 良 心 和 大 腦

■來源 | 獨角獸早知道

據港交所2月25日披露，錦欣康養產業集團有限公司向港交所主板遞交上市申請，中金公司、廣發證券為聯席保薦人。

據招股書，錦欣康養是中國龐大且快速增長的機構養老服務市場的領導者，戰略重點是向高齡（即80歲以上）及有更迫切養老需求的老年人（如行動不便、慢性病及認知障礙的人士）提供醫養結合服務。

根據弗若斯特沙利文的資料，截至2025年9月30日，錦欣康養在養老機構中行動障礙入住長者占比、全國醫養結合型養老設施入住率兩項指標上，在國內機構養老服務主要參與者中位居前列，相關比例均達到 85%，體現出其對剛需型老年照護群體的服務側重。

此外，根據弗若斯特沙利文的資料，截至2025年9月30日，在全國醫養結合床位占總床位的比例；川渝地區醫療養老結合設施的數量；及川渝地區醫養結合床位的數量方面，公司在中國專業民營連鎖養老企業中排名前列。

截至2025年9月30日，在全國80歲以上入住長者占比方面，公司在中國專業民營連鎖養老企業中排名第二，充分表明公司對高齡長者的戰略關注。此外，在醫療養老結合設施的數量及醫養結合床位的數量方面，公司同樣排名第二。

中國機構養老服務市場的醫養結合提供商的市場機遇巨大。根據弗若斯特沙利文的資料，受中國老年人口增加（其中包括其他因素）的推動，中國機構養老服務行業的市場規模于2024年為人民幣1,334億元，并預計將于2030年增至人民幣1,894億元，及于2035年進一步增至人民幣2,282億元，2024年至2030年的復合年增長率為6.0%，2030年至2035年的復合年增長率為3.8%。

錦欣康養致力為客戶提供連貫優質的養老服務。公司主要透過旗下的醫療養老結合設施及其他護理設施網絡提供養老服務。除機構服務外，公司亦提供社區及居家養老服務。

截至2025年9月30日，公司已設立或收購23家醫療養老結合設施，使公司能夠提供全面的醫養結合服務，業務覆蓋川渝地區、長三角地區及大灣區。

錦欣康養的醫養結合模式并非醫療與護理服務的簡單疊加，而是服務提供與資源分配的全面融合，其重心從以疾病為中心的照護轉向滿足老年人全方位的需求。該模式通過配備資深醫療團隊的養老設施及/或養老公寓、醫院內的專設老年病房，以及養老設施與鄰近醫院建立的正式合作關系來實現。

通過確保護理連續性、強調預防性及現場基本服務，以及簡化護理協調以減少不必要的轉院，提升長者生活質量與入住穩定性。

公司向居民提供的養老服務主要包括七個方面：提供住所；專業護理及照護服務；營養管理；社交與文化娛樂服務；醫療服務；康復與輔助服務；及按需服務。公司的醫療服務通過公司的養老設施、老年病醫院護理院、精神病醫院、中醫醫院及綜合醫院提供，形成一個分層互補的臨床網絡，以提升照護連續性并加強轉診路徑。

錦欣康養管理團隊在養老設施運營方面具備多年經驗，已建立全國標準化運營體系，圍繞長者需求優化服務流程、推動產品創新，保障全國各機構在服務、管理、安全等方面標準相對統一。

公司擁有非常廣泛的老年人客戶基礎。除服務個人住客外，公司亦提供社會福利機構及老年人采購的輔助延伸養老服務（社區及居家養老服務）。

于往績記錄期間，公司的五大客戶包括社會福利機構（采購公司的輔助養老服務）、一家醫院（采購公司的膳食服務）及兩家管理設施（采購公司的管理服務）。于往績記錄期間各年度/期間，五大客戶中每名客戶貢獻收入均低于3%，合共貢獻收入低于5%。

財務方面，錦欣康養的收入由2023年的4.89億元(人民幣，下同)增加23.8%至2024年的6.05億元，并由截至2024年9月30日止九個月的4.48億元增加22.0%至截至2025年9月30日止九個月的5.47億元。

公司的毛利由2023年的1.06億元增加33.0%至2024年的1.41億元，并由截至2024年9月30日止九個月的1.10億元增加11.9%至截至2025年9月30日止九個月的1.23億元。于2023年及2024年以及截至2024年及2025年9月30日止九個月，公司的毛利率分別為21.7%、23.3%、24.5%及22.5%。

于2023年及2024年以及截至2024年及2025年9月30日止九個月，公司分別錄得年內/期內利潤2710萬元、4030萬元、3780萬元及2610萬元。

招股書顯示，錦欣康養的股東包括OrbiMed、寧波中頤達康等。

本次錦欣康養香港IPO募資金額擬用于以下用途，惟視乎公司不斷發展的業務需求及不斷變化的市況而有所變動：用于在中國擴展養老設施網絡，以契合公司的多引擎賦能增長戰略；用于進一步強化公司的綜合業務營運能力，并提高公司全網絡的運營效率與服務質量；用于提升品牌知名度及營銷效果；及用作營運資金及一般公司用途，包括為日常運營提供資金、支持擴張期間的流動性需求，以及其他企業支出。

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