駿馬飛馳，共啟新篇——富國基金一起投2月專場策略會圓滿落幕

駿馳新歲，春風漸近。2026年伊始，市場在“高波震蕩”與“數據空窗”的交織中演繹了一場激烈的資產輪動，流動性再平衡、風格再平衡、資產再平衡構成了中國資產與實物資產共舞的底色。作為“十五五”開局之年，2026年權益市場的勝負手將落子何處？低利率背景下，“固收+”策略緣何備受投資者青睞？公募FOF規模再創新高，如何靈活構建多資產組合？

2月28日，駿馬飛馳，共啟新篇——富國基金一起投2月專場策略會圓滿落幕。本次專場策略會邀請了國金證券研究院首席策略官、常務副所長、新財富最佳分析師牟一凌、興業證券研究院固定收益首席分析師、新財富最佳分析師左大勇、富國基金多元資產投資部多元資產投資總監張子炎，由富國基金策略分析師范瀟文主持，共話春季行情潛在的機會。

本次專場策略會由三個主題演講組成，演講嘉賓牟一凌、左大勇、張子炎分別從A股策略、債券投資和多資產FOF管理三個維度分享了對于市場的展望。此次策略會以線上直播的形式召開，近30家平臺同步直播。

提示：外部機構嘉賓觀點僅代表其本人及所在機構在發布當日的觀點；富國基金基金經理當日的市場觀點及投資理念不作為其管理的具體基金產品投資管理的承諾或預測，也不構成投資建議。以上觀點均具有時效性，可能隨市場情況變化而調整。

世界的中國——

2026年權益投資核心脈絡

國金證券研究院首席策略官、常務副所長

牟一凌

AI成為宏觀變量：投資大于消費

往后看，未來市場將重新評估AI技術本身與各行業的真正關系，普漲行情結束，在高波動中逐漸分化可能是未來一段時間的常態。

投資周期、電力與中國優勢

伴隨制造業周期的進一步抬頭，有效稅率的下降有望緩和美國通脹壓力和支撐全球出口修復，全球資產的再平衡仍在繼續，新興市場國家掌握了全球大量的戰略資源價值。隨著全球投資增加，實物資產的重要性也在上升，電力正成為中國制造業的核心優勢，中國產業優勢明顯，資金回流，消費恢復。

核心觀點

2026年權益市場保持樂觀，盈利繼續小幅上行，估值有限修復，整體市場上漲幅度或在10%，或可關注：

工業資源品鏈條（銅、鋁、錫、鋰、原油、油運、稀土、貴金屬）

中國的設備出口（電網設備、儲能、鋰電、工程機械）和中國制造業優勢產業行業底部反轉的機會（石化、印染、煤化工、農藥、聚氨酯、鈦白粉）

在資本回流和入境人數增加下，中國的消費進入回升通道（航空、酒店、免稅、食品飲料）

非銀金融將與居民入市+資本回報率回升形成共振

擁抱低利率——

“固收+”的幾種可能？

興業證券研究院固定收益首席分析師

左大勇

為何要重點發展“固收+”？

從過往歷史來看，債券資產在不可能三角中，取得了相對最優的平衡。過去十年間，債券處于長期的大牛市，特別是2024年的曲線大幅且快速下行。這種過度領先的資本利得也嚴重擠壓了未來債券的票息空間，債券面臨勝率和賠率的雙重掣肘。

資管的核心目標是高收益、低回撤，“固收+”只是追求這種絕對收益表現的一種形式，但也是目前公募基金經驗最多、最好拓展的方式之一。

2025年，“固收+”格局快速變化

2025年以來，“固收+”基金規模穩步攀升，連續四個季度保持漲勢，二級債基是下半年的增長主力，其大幅申購，也對應著去年四季度，“固收+”新增資金的主力仍是固收機構投資者。

與此同時，一級債基和偏債混合基金整體增長有限，內部規模的變化更能說明市場偏好的變化，考慮到這兩類產品個人投資者占比更高，可以作為渠道動向的觀察。部分產品雖然回撤相對更高，但收益更高的情況下也獲得了明顯的申購，這也表明投資者在一定程度上對收益的重視程度在提升。

組合管理及策略體系搭建

★ “管組合”先于“管資產”

★ 勝率&賠率打分

★ 量化輔助的必要性

多元資產策略及構建

富國基金多元資產投資部多元資產投資總監

張子炎

回顧2025年，多元資產配置的優勢主要體現在收益端，全球定價的有色金屬表現最佳，其次是成長型權益資產，債市走勢震蕩，美元、原油及地產鏈相關資產表現較弱；同時2025年成長性資產中涌現出了大量盈利尚未兌現的新穎題材，在估值中樞率先搶跑上移后，2026年多元資產配置抵御風險的功能或更加顯著。

展望2026年，多資產投資主線：競爭與博弈、流動性擴張

“百年未有之大變局”背景下，資產的傳統定價框架體系被打破，經濟增長的動力切換，貿易體系的確定性以及央行的獨立性所受到的挑戰等因素給各類資產供需基本面帶來了新變化，直接影響到了貴金屬、有色、固定收益乃至權益等資產的定價范式。

2022年以來，全球主要經濟體都走在財政貨幣雙寬的道路上，市場流動性處于充足狀態；如果趨勢在2026年延續，可以預期資產之間的相關性或將持續處于低位，為多資產配置提供了較好的投資環境。

大類資產展望

權益：盈利周期回升是基石，成長優于價值，彈性優于防御，但需要重視價值和防御類資產的階段性風險對沖功能；

固收：債市整體表現為收益率水平較低的低波資產，對沖權益資產的階段性波動是債券配置的核心功能；

黃金：不確定性持續演繹，黃金的戰略配置價值凸顯。

2月行將收官，3月即將啟程，不知今日策略會的集錦觀點，是否讓客官對如何在波動中構建更具韌性的投資組合有些許啟發？沒看夠的客官，也可以在富國基金視頻號重溫~

風險提示：1、以上內容不代表對市場和行業走勢的預判，也不構成未來投資動作的承諾和投資建議。2、基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現，基金管理人管理的各基金的業績不構成對旗下其他基金業績表現的保證。3、基金管理人提醒投資人基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由投資人自行負擔。

-# 日富一日春季行情-

各位客官如何看待此輪春季行情？關注的機會有哪些？歡迎留言分享～

留言被精選且點贊數前10名的客官，富二將獎勵10元話費給到客官~

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本活動截至2026年3月2日17:00結束，最終解釋權歸富國基金管理有限公司所有。

投資有風險，基金投資需謹慎。

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