“平替” 之王綠聯(lián)，要去港股講新故事了

2026 年 2 月 2 日，綠聯(lián)科技向港交所遞交招股書，擬在香港主板 IPO 上市。若成功，這家靠數(shù)據(jù)線、充電器等 “平替” 配件起家的公司，將形成A + H 兩地上市格局，迎來其創(chuàng)業(yè)故事的又一重要篇章。

時(shí)間回到 2009 年，綠聯(lián)科技創(chuàng)始人張清森彼時(shí)剛大學(xué)畢業(yè)兩年，他辭去外貿(mào)公司的工作，加入如火如荼的創(chuàng)業(yè)潮，在深圳龍華創(chuàng)立公司，最初為國(guó)外廠商代工數(shù)據(jù)線。因厭惡同行惡性價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，他一年后轉(zhuǎn)向天貓，成為首批入駐商家。

當(dāng)時(shí)的天貓 3C 配件品類充斥著華強(qiáng)北商家，普遍缺乏電商運(yùn)營(yíng)和品牌意識(shí)。張清森親自擔(dān)任客服后，察覺到未被滿足的消費(fèi)者需求及國(guó)產(chǎn)品牌的缺失。綠聯(lián)由此開始自主開發(fā)產(chǎn)品，并高度重視客服體驗(yàn)。

早期數(shù)據(jù)線多以出口所需的英寸為單位，綠聯(lián)率先推出 0.5 米、1 米、1.5 米等符合國(guó)內(nèi)使用習(xí)慣的長(zhǎng)度，迅速打開市場(chǎng)。2014 年，綠聯(lián)通過亞馬遜轉(zhuǎn)向出海，入駐半年單日銷售即突破 2 萬美金。

隨后一年，綠聯(lián)開始整合供應(yīng)鏈，將模具廠、貼片廠和組裝廠等上游供應(yīng)商引入自身的工業(yè)區(qū)內(nèi)，大幅降低了產(chǎn)品成本。綠聯(lián)科技前五大供應(yīng)商中的三個(gè) —— 深圳湘凡科技、菲炫電子科技、協(xié)源科技實(shí)業(yè)就和其同處在深圳龍華區(qū)的龍城工業(yè)區(qū)。

2024 年 7 月，張清森帶領(lǐng)綠聯(lián)在深交所創(chuàng)業(yè)板正式敲鐘上市，股票代碼 301606，成為繼 2020 年安克創(chuàng)新之后的第二個(gè) 3C 配件品牌上市公司。

綠聯(lián)的崛起得益于三大紅利：蘋果封閉生態(tài)催生的配件市場(chǎng)、跨境電商爆發(fā)、以及 Z 世代對(duì) “桌面美學(xué)” 的追求。當(dāng)原裝充電頭售價(jià) 279 元，綠聯(lián)同功率氮化鎵僅 64 元還帶編織線，平替地位吸引了大量年輕消費(fèi)者。

其護(hù)城河在于“什么火就做什么”的敏銳度。產(chǎn)品從數(shù)據(jù)線、充電器擴(kuò)展到擴(kuò)展塢、私有云 NAS，覆蓋數(shù)碼全場(chǎng)景。招股書顯示，充電類產(chǎn)品貢獻(xiàn)近半營(yíng)收，而 NAS 業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅猛，2025 年前三季度同比激增315%，成為新引擎。2025 年，綠聯(lián)在泛拓展類產(chǎn)品出貨量及消費(fèi)級(jí) NAS 市場(chǎng)份額均取得全球第一。

財(cái)務(wù)表現(xiàn)亮眼：2025 年前三季度營(yíng)收 63.6 億元，同比增長(zhǎng)47.8%；凈利潤(rùn) 4.67 億元，同比增長(zhǎng)45.8%。毛利率穩(wěn)定在 36% 以上，且海外收入占比升至 59.6%，實(shí)現(xiàn)“墻內(nèi)開花墻外也香”。

然而，資本市場(chǎng)亦有疑慮。模式 “輕”：無自建工廠，依賴外協(xié)生產(chǎn)；研發(fā)投入占比低于 5%，2025 年前三季度僅 2.94 億元；產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，面臨價(jià)格戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)。此外，近六成營(yíng)收來自海外，地緣政治與匯率波動(dòng)構(gòu)成潛在威脅。

賽道天花板是另一隱憂。充電配件屬 “耗材生意”，復(fù)購(gòu)周期長(zhǎng)、忠誠(chéng)度低。NAS 雖增長(zhǎng)快，2025 年收入 7.26 億元，但僅占總營(yíng)收 11.4%，面對(duì)群暉、威聯(lián)通等老牌巨頭及華為、小米的競(jìng)爭(zhēng)，能否真正撐起 “第二增長(zhǎng)曲線” 尚未可知。

此次赴港上市，募資擬用于研發(fā)、品牌、渠道及智能化升級(jí)。但當(dāng)蘋果收緊 MFi 認(rèn)證、亞馬遜算法向白牌傾斜，綠聯(lián)的 “雜貨鋪” 模式能否持續(xù)高增長(zhǎng)？

對(duì)比同行，安克創(chuàng)新以高毛利率見長(zhǎng)，倍思以性價(jià)比橫掃市場(chǎng)，綠聯(lián)卡在中間。上市不是終點(diǎn)，如何借資本之力從 “數(shù)碼雜貨鋪” 蛻變?yōu)檎嬲目萍计放疲瑢⑹菑埱迳酉聛淼年P(guān)鍵戰(zhàn)役。