2026年：白酒行業的“春天”來了嗎？

作者：順安

2025年的日歷已經翻過，2026年以來，國內白酒行業企業并沒有感受到美酒的醇香，反而直面持續不斷的“寒意”。

2月份，從披露2025年業績預告的白酒企業來看，不僅區域酒企的日子艱難，而且實力雄厚的頭部酒企也不能幸免。前者在業績出現下滑的同時又面臨由盈轉虧的壓力，后者雖然具有資金、品牌等優勢，但也面臨著動銷放緩、庫存高企的挑戰，凈利潤同樣出現大幅下滑。

顯然，在消費需求疲軟、存量競爭加劇的時代，從生產到流通，白酒產業鏈上的各環節普遍感受到了寒意。這場自上游酒企業傳導至終端市場的深度調整，不僅考驗著企業的“家底”，更在倒逼整個行業企業重新審視現有發展模式并尋找新的業績增長點。

“綠肥紅瘦” 酒企業績普遍出現下滑

當行業浪潮退去，才知道誰在裸泳——用這句話來形容當下的眾多白酒企業再適合不過了。

2025年，白酒行業調整繼續。國家統計局的數據顯示，2025年前10個月，全國白酒產量為290.2萬千升，同比下滑11.5%。

量、價、利齊跌的態勢下，行業存量博弈加劇，即便是曾經的行業“優等生”也不得不面對裸泳之后擱淺的尷尬。

據首席消費官不完全梳理，目前已經發布2025年業績預告的多家白酒企業及流通企業，業績幾乎是齊齊向下，透露出行業的整體性壓力。

具體來看，曾經的“黑馬”酒鬼酒，2025年業績慘遭“滑鐵盧”，增長勢頭不再。根據酒鬼酒發布的2025年業績預告，預計2025年全年凈虧損3300萬元至4900萬元，這是其近10年來的首次虧損，同比下降幅度高達364%—492%。

高端陣營的水井坊也未能幸免，其發布的2025年業績預告公告顯示，預計全年營收為30.38億元，同比下跌42%；預計歸母凈利潤則減少至3.92億元，同比暴跌超70%。

在區域白酒企業中，口子窖可以說是一個典型的代表。公告顯示，口子窖預計2025年實現凈利潤6.62億-8.28億元，同比下降50%-60%；預計實現扣非凈利潤6.45億-8.11億元，同比減少49.65%-59.93%，與徽酒“榜眼”的位置漸行漸遠。

另一家徽酒企業金種子酒2025年則繼續面臨著虧損的壓力。金種子酒在相關公告中表示，經財務部門初步測算，預計2025年年度實現歸屬于母公司所有者的凈利潤-1.9億元到-1.5億元。

作為眾多白酒愛好者的“口糧”，順鑫農業的白酒業務也面臨著營收下滑，拖累母公司從2024年盈利2.31億元直接轉為預虧1.16億-1.88億元。

此外，青海的青稞酒代表天佑德酒預計2025年凈利潤下降85%-90%，為421.35萬-632.02萬元；預計扣非凈利潤同比降幅更是高達92.79%-95.20%，消費場景需求不足、恢復不及預期，消費需求承壓成為其業績下滑的重要因素。

如果說生產端的下滑是“腹背受敵”，那么流通端的日子也談不上多好——作為酒類流通領域的頭部企業，華致酒行的業績預告更是令人心驚：預計2025年歸屬于上市公司股東的凈虧損3.2億元至4.33億元，而上年同期為盈利4445萬元。

對此，華致酒行在業績預告公告中直言，“酒類行業低迷、名酒市場價格下降”導致收入下滑、毛利率降低，并因此增加了存貨跌價準備的計提。這直接反映出在終端動銷不暢的背景下，渠道庫存的“堰塞湖”效應已達到臨界點。

顯然，過去的2025年，無論是生產端還是流通端，無論是頭部企業還是中小企業，業績普遍下滑成為2025年白酒行業的鮮明特征。業內分析人士指出，2025年白酒行業整體呈現“量減、價低、利縮”的結構性調整態勢，終端動銷疲軟導致渠道端庫存積壓，疊加酒價下跌帶來的價格倒掛，頭部酒企也面臨增速放緩的現實，區域酒企更是難談增長。

存量競爭加劇 區域酒企成業績承壓“重災區”

梳理現有白酒企業發布的2025年業績預告，首席消費官注意到，在此輪行業深度調整中，一個顯著的特征是分化加劇：強者雖難獨善其身，但弱者顯然更加艱難。

以酒鬼酒、口子窖為代表的區域白酒企業成了業績承壓的“重災區”，部分企業甚至從盈利滑向虧損的深淵。

酒鬼酒的虧損并非一日之寒。作為湘酒龍頭，酒鬼酒在2025年上半年就已顯露出疲態，凈利潤同比減少超九成，其經銷商數量一度從1336家銳減至805家，渠道體系幾近崩塌。究其原因，在于其核心的高端和次高端產品線在商務宴請等場景需求恢復緩慢的背景下受到全國性名酒下沉的猛烈擠壓。

口子窖也坦言，其核心利潤來源的高端窖產品銷量大幅下滑，導致營業收入減少。面對徽酒市場內部古井貢酒的強勢擠壓以及外來名酒的入侵，口子窖盡管試圖將大商制改為“1+N”小商模式以激活渠道，但在行業下行周期中，改革成效并不明顯。

“區域酒企面臨的不僅僅是市場萎縮的問題，更是生存邏輯的拷問。”業內人士分析指出，過去區域酒企可以依賴地緣優勢和封閉的渠道體系“偏安一隅”，但在存量競爭時代，全國性名酒通過系列酒下沉直接搶占了區域酒企賴以生存的中低端市場份額。同時，電商、直播、即時零售等新渠道的崛起不斷沖擊著傳統酒類銷售體系，讓習慣了傳統經銷模式的區域酒企措手不及。

面對殘酷的市場環境，區域酒企不得不開啟“求生欲”極強的自我變革。其中，酒鬼酒與河南區域零售巨頭胖東來的“聯姻”，成為2025年白酒行業教科書式的破局案例。2025年7月，雙方聯合推出的定制產品“酒鬼·自由愛”僅在胖東來體系內銷售，且胖東來直接公示了產品成本：綜合成本168.26元，產品毛利僅31.74元，毛利率低至15.87%。

這一近乎“透明”的定價方式徹底打破了白酒行業長期以來的“價格黑箱”，借助胖東來的信譽背書，產品迅速成為爆款，不僅消化了酒鬼酒的庫存，更在一個月內實現了品牌聲量的逆轉。對于此次合作，酒鬼酒在業績預告中也予以肯定，認為其有效助力了省外市場拓展。

不過，從酒鬼酒2025年業績預告披露的情況來看，與胖東來的合作對于其當前整體業績提升的幫助并不大。

渠道精細化運營也成為區域酒企的“必修課”。比如水井坊則推行“一城一策”精細化運營，在行業下行期主動停貨、不強行向渠道壓貨，以保障渠道健康及價格體系穩定，其核心單品臻釀八號的庫存始終維持在2-3個月的合理可控水位。

“渠道革新沒有標準答案。”有專家指出，無論是酒鬼酒牽手胖東來，還是口子窖改革經銷商體系，都反映出區域酒企正努力從“重分銷”向“強聯動”轉型。在未來的存量博弈中，誰能率先通過模式創新與消費者建立更直接的連接，誰就有可能熬過寒冬，迎來曙光。

國信證券研報指出，目前白酒消費以價換量現象普遍，主流產品批價處于筑底下跌階段，酒企能力（品牌、組織、渠道、營銷）的競爭成為未來市場份額競爭的主要因素，在某個價位或某個區域掌握定價權的酒企，或是率先培育新消費群體、渠道場景的酒企有望率先走出調整周期。

結語

站在2026年的初春回望，2025年注定會成為中國白酒業發展史上的一個重要轉折點。這一年，業績的普遍下滑剝去了行業高速增長的“虛火”，將庫存高企、價格倒掛、需求疲軟等深層問題暴露無遺。

從酒鬼酒、口子窖的盈利轉虧到順鑫農業、天佑德酒的業績縮水，再到華致酒行等流通企業的虧損困境，不難看出，白酒行業正從“規模擴張”向“價值深耕”轉型，擠壓式洗牌進入深水區。

行業調整的陣痛雖苦，卻也是倒逼進化的催化劑。當渠道泡沫被擠破，當消費回歸理性，白酒行業終將從渠道的粗放式擴張轉向對消費者價值的精耕細作。對于熬過寒冬的企業來說，2025年的這場深度調整或許正是其邁向更高質量、更可持續發展的新起點。