從《狂飆》到失速！愛奇藝如何穿透業績迷霧？

伴隨愛奇藝最新財報的出爐，行業內外的爭議聲已此起彼伏：

剝開“連續四年運營盈利”的華麗外衣，愛奇藝似乎還藏著更引人深思的B面：2025年凈利潤暴跌逾七成、三大核心業務全線疲軟……

明明口碑“爆劇”不斷，為何難邁健康利潤率這首坎？

01，狂飆之后，持續失速！

2月26日，愛奇藝披露了2025年第四季度及全年未經審計的財務業績，報告顯示，2025年全年愛奇藝總收入為272.9億元人民幣，較2024年同比下降7%，2025年全年基于非美國通用會計準則（Non-GAAP）運營利潤為6.4億元，較2024年的23.6億元下滑約73%。

而基于US-GAAP美國通用會計準則，愛奇藝2025年當年度的營收大體不變，仍為272.9億元，同比下滑6.62%，歸母凈利潤為-2.04億元，同比暴跌逾126%，由2024年的盈利7.64億元轉為虧損；

圖：百度股市通

正所謂春江水暖鴨先知，業績的“寒氣”也第一時間傳遞到美股盤前，截至美東時間2月26日16:00（收盤），愛奇藝公司股價震蕩下跌3.39%，報1.71美元，總市值16.47億美元。

拉長觀測周期，不難發現，自2021-2025年這五年周期中，愛奇藝的營收與凈利的最高光年份清晰鎖定在2023年，這一年，愛奇藝斬獲超318億元的營收，以及高達19.25億元的歸母凈利潤。

2023年之所以成為愛奇藝的巔峰大年，原因也很好理解，這一年，愛奇藝誕生了現象級全民爆劇《狂飆》，據愛奇藝CEO龔宇透露，《狂飆》是愛奇藝成立13年以來流量表現最好、收入最高、影響力最大的一部劇，“我們策劃（該項目）的時候就覺得這部劇會火，但是火成這種程度是意外。”

圖：龔宇接受《中國企業家》訪談

得益于《狂飆》的史詩級表現，愛奇藝一季度（2023年Q1）日均會員數量提拉到了1.29億的史詩級高點（另有數據顯示峰值破了1.3億人），會員數量單季新增1700萬（人），創下了國內視頻平臺會員數量的新紀錄，在該季，愛奇藝共斬獲83億元的營收，歸屬股東的凈利潤達到了6.18億元；

不過，狂飆之后，愛奇藝的業績卻呈現明顯的失速特征 ：

Wind統計數據顯示，愛奇藝自2023年開始盈利，當年營收和利潤皆實現了“狂飆”式增長，然后2024年營收和凈利皆開始了回落，尤其到2024年末，凈利潤同比上年大跌近7成；

令人遺撼的是，從最新披露的財報來看，2025年度愛奇藝仍延續了這一疲軟的態勢，以凈利潤（Non-GAAP）同比大跌逾7成的態勢收官。

問題出在哪里？難道說2024年、2025年愛奇藝就沒有爆劇了？我們先按不表，來拆分看一項愛奇藝的各板塊營收表現：

會員服務收入板塊，2025年全年入賬168.1億元，同比下降約5%，占全年總收入的61.6%。公司在公告稱，會員收入下滑的主要原因是平臺內容上線節奏有所放緩，內容陣容相對較輕量級，一定程度上影響了會員拉新與留存。

不過，對官方的說法，筆者持保留意見，我們曾在“《生萬物》大爆之際！愛奇藝再傳“二次上市”、或融資21億！”一文中對愛奇藝出品的年度爆劇《生萬物》不吝溢美之詞，該劇在愛奇藝站內熱度僅次《狂飆》，這顯然與“內容陣容相對較輕量級”存在矛盾不是？

按照熱度來看，《生萬物》應該會在2025年第三、四季度為愛奇藝的會員服務收入做出應有的貢獻，事實上2025年第四季度，愛奇藝在線廣告服務收入達13.5億元，環比增長9%，其中品牌廣告收入實現同環比雙增長，綜藝和劇集的廣告收入均同比增長兩位數。

那或許只能理解為，在2025年的前三季，愛奇藝沒有什么突出的大部頭影視劇或綜藝節目了，以及即便三、四季有《生萬物》、《唐朝詭事錄3》等重量級，對其年度營收的貢獻，仍相差《狂飆》太遠。

在線廣告服務板塊，2025年愛奇藝斬獲了51.9億元入賬，同比下滑了9%，愛奇藝稱受宏觀環境影響，部分廣告商為應對經營壓力，調整了廣告投放和推廣策略，導致廣告收入出現收縮，這個理由聽起來倒也合情合理。

內容分發板塊收入方面，愛奇藝入賬25億元人民幣，同比下降12%，核心原因是易貨交易減少，影響了業務收入規模。

值得一提的是，就在2026年1月下旬，愛奇藝官網發布通告，宣布公司首席財務官汪駿因個人原因辭職 ，汪駿擔任愛奇藝CFO期間 ，為公司的資本布局和降本增效，立下了居功至偉的功勞。

據公開資料，他在愛奇藝期間幫助公司進行了不少大型資本市場的交易運作，其中最重要的是支持公司IPO和IPO后的多項融資活動，可以說是深入參與了愛奇藝的上市。

此外，他在任期內，致力于優化公司的資本結構，在愛奇藝實現扭虧為盈、強化財務穩健性方面發揮了關鍵作用，他的意外離職，無疑讓愛奇藝后續的財務戰略連續性和成本管控等方面平添了一絲不確定性。

當然，作為優質長劇一哥，愛奇藝仍手握“金剛鉆” ，長遠來看，想要實現穩健增長的利潤，并非沒有抓手。

02，如何打破盈利“魔咒”？

第一板斧，自然就是要保持視頻平臺，優質長劇大哥大的地位，這是大家愿意付費充值VIP的先決條件，你做內容生意的，內容夠硬，才是唯一王道！

比如，近期剛剛下映的年度優質大劇《生命樹》就是愛奇藝獨播的，雖然熱度上稍遜《生萬物》、《唐朝詭事錄》和《狂飆》，但是口碑上完全可以一較高下，豆瓣平臺甚至出現了罕 見的播完漲分現象：

圖：《生命樹》奪下豆瓣一周華語口碑劇集之最

考慮到該劇主要在2026年一季度開播，那么，倘若今年的第二、三、四季，愛奇藝主力劇場都能推出季均1部的類似佳作，基本上，會員拉新和會員費收益及廣告收益最核心的業績板塊，愛奇藝有望打贏翻身仗！

第二板斧，自然就是愛奇藝曾引以為傲的《迷霧劇場》了，然而，不知道什么原因，迷霧劇場在《隱秘的角落》、《沉默的真相》、《追兇十三載》之后，幾乎沒有一部豆瓣評分能達到8.0的口碑佳作了，讓不少劇迷感到失望，就連去年爆火出圈的《漂白》，豆瓣評分僅5.3分。

所以，能否重振《迷霧劇場》，關乎愛奇藝能否成功吸引精英劇粉充值的命脈！！！

第三板斧，自然就是海外業務了 ，數據顯示，2025年，愛奇藝國際版日均會員數創歷史新高，會員收入同比增長超40%，其中巴西、5個西語區市場、墨西哥、印尼會員收入同比漲幅超100%；海外全年會員收入同比增長超30%，全年會員規模創新高。

第四板斧，圍繞IP打造的線上線下融合式商業生態，一如《狂飆》帶火了江門的旅游，吸引無數網紅和普通網友打卡，并且讓成功讓腸粉、豬腳面等傳統美食煥發第二春，《生萬物》讓劇中取景地山東沂蒙和吉林白山成為網紅打卡點，并通過IP授權等方式獲得額外的收入。

據悉，依托《風起洛陽》《蒼蘭訣》《唐朝詭事錄·西行》等熱門IP打造的全感劇場，已有超50家運營門店，覆蓋全國近30個城市。

2026年2月8日，全球首家愛奇藝樂園在江蘇揚州正式開業。區別于傳統大型主題公園，揚州愛奇藝樂園主打“小型化、快迭代、強互動”模式，深度融合了愛奇藝旗下的眾多劇集IP；

愛奇藝創始人、首席執行官龔宇將其定義為“從線上邁向線下的關鍵一步”，認為線下沉浸式娛樂擁有更大的發展空間，樂園業務有望成為新的增長曲線。

對愛奇藝而言，道路或許是曲折的，但前途仍然是光明的！

參考資料：

封面圖源AIGC

《生萬物》大爆之際！愛奇藝再傳“二次上市”、或融資21億！-互聯網那些事

愛奇藝2025全年財報出爐：凈利潤暴跌七成，會員收入持續承壓-界面新聞

“25年會員費”沖上熱搜！ 折射出愛奇藝最大隱憂？-互聯網那些事