德邦基金“大V帶貨”風波后，8年女董事長離任

作者 | 鄭理、劉銀平

來源 | 獨角金融

2月14日，德邦基金一紙公告，揭開了公司管理層的重要調整：董事長左暢因“工作調整”離任，由來自控股股東德邦證券的總經理武曉春代任董事長職務。左暢掌舵德邦基金近8年，離任后，也標志著長達17年的德邦體系任職生涯正式落幕。

左暢任內推動了德邦基金管理規模持續攀升，不過這一人事變動的時間節點頗為微妙。就在半個月前，德邦基金剛因與互聯網“大V”違規開展營銷合作，被監管采取責令改正并暫停受理公募基金產品注冊的行政監管措施，總經理、督察長等多名相關負責人亦被追責。

“接棒者”武曉春是德邦證券15年老將，曾長期代任首席風險官、合規總監等要職。在與互聯網“大V”違規開展營銷合作被罰后，由擁有風控背景的武曉春代任董事長，或許不只是簡單的人事遞補。

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董事長離任，

風控老將臨危受命

左暢出生于1973年9月，其職業生涯始于三尺講臺。這位擁有復旦大學概率論與數理統計碩士學位的管理者，畢業后并未直奔金融行業，而是選擇成為一名中學教師。2001年她正式踏入金融圈。

入行之后，左暢最初在華泰證券（601688.SH）受托資產管理部沉淀五年，從事研究與投資工作；隨后轉戰東海證券（832970.NQ），在衍生產品與固定收益部繼續深耕投研。這兩段長達八年的實戰積累，為她日后在資產管理領域的崛起打下深厚根基。

2009年，左暢加入德邦證券，自此開啟長達17年的德邦生涯，并一步步走向管理核心。在德邦證券，歷任財富管理中心副總經理、機構客戶部副總經理（主持工作）、資產管理總部總經理、公司總監兼資產管理總部總經理、總裁助理兼資產管理總部總經理、副總裁、總裁等職務。

2018年4月，左暢出任德邦基金董事長，在該崗位任職時間接近8年；在此期間，左暢還兼任德邦證券旗下資管公司——德邦證券資產管理有限公司（簡稱“德邦資管”）的董事長。

擔任德邦基金董事長期間，左暢曾推動公司基金管理規模持續增長，上任之初公司管理規模只有131億元，受資管新規影響，2018年末管理規模一度掉至80億元左右，不過從2019年下半年開始規模持續上升，截至2025年末近700億元。

圖源：罐頭圖庫

在卸任德邦基金董事長之前，左暢職位已經發生一系列重大變動。

在德邦證券變更控股股東及實際控制人、進入國資序列的9個月后，2025年年中，德邦證券先后經歷了董事會換屆改組和高管調整，左暢先是退出董事行列，接著又卸任了總裁一職；今年1月，左暢又卸任了德邦資管的董事長職務。

至此，左暢已完全退出德邦體系。

左暢卸任之后，由德邦證券總經理武曉春代任德邦基金董事長職責。需要注意的是，目前僅是代任，德邦基金并未表明，接下來武曉春是等待監管核準之后正式上任，還是后續另有安排、選舉新的董事長人選。

武曉春2011年3月就加入德邦證券，是公司15年老將。在此之前，曾擔任華泰證券證券投資部高級經理、研究所市場部副總經理、資產管理部總經理。

武曉春在德邦證券的任職經歷比較復雜，在2018年7月之前歷任公司副總裁、代總裁、總裁；此后又擔任首席執行官一職長達7年，期間還兼任法定代表人、董事、副董事長，還曾代任首席風險官、合規總監、董事長等職。2025年6月起擔任總經理、財務總監。

來源：根據德邦基金公開資料整理

需要注意的是，一般總經理、總裁、首席執行官的職位是平級，不同公司的叫法不同，首席執行官在互聯網公司比較常見，金融機構則多是總經理或總裁職位。這三種職位在德邦證券都曾出現過，實際上，首席執行官=總經理，只不過是職位名稱的調整，首席執行官/總經理的級別則在總裁之前。此前武曉春擔任首席執行官時，時任總裁是左暢，武曉春就排在左暢之前。

所以，從2018年7月起，武曉春就已是德邦證券最高運營決策人。2025年6月，武曉春的職位除了從首席執行官調整為總經理，還接任了此前左暢卸任的財務總監一職。

就在前不久，德邦基金剛因違規營銷合作被監管處罰，正處于整改的窗口期。而代任董事長武曉春，有一項背景頗引人注目——他曾在德邦證券長期、多次兼任首席風險官與合規總監等風控核心職務。

針對此次人事調整，德邦基金向媒體公開表示，本次調整系公募行業高管變更常態化背景下的常規舉措，不影響公司正常運營與長期發展。

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互聯網“大V”違規“帶貨”，

德邦基金被暫停受理基金注冊

此番董事長變更的時間節點頗為敏感，很難不讓人將其與德邦基金此前遭受的監管處罰聯系起來。

1月29日，根據證監會下發的2026年第一期機構監管情況通報，D基金公司與不具備相關業務資格的互聯網“大V”開展營銷合作，向其支付大額廣告費，以互聯網“大V”在平臺上預告某日（將）大額購入D公司的A產品為噱頭，利用互聯網“大V”的流量和影響力，鼓動投資者跟進買入A產品，誘導風險承受能力不匹配的投資者購買中高風險產品。

以上行為，違反了《公開募集證券投資基金管理人監督管理辦法》第二十一條規定，公司未對投資者充分揭露風險，投資者適當性管理不到位。

雖然通報中未指明基金公司名稱，但《21世紀經濟報道》指出，這家基金公司正是德邦基金，涉及的產品是其旗下的德邦穩盈增長。

圖源：罐頭圖庫

監管通報的內容，與此前德邦基金旗下德邦穩盈增長靈活配置混合被網紅“大V”推薦的模式高度相似。

有傳聞稱，某大V通過曬實盤操作的方式帶貨德邦基金，并收取公司返點。對此，“藍鯨新聞”從接近大V的知情人士處獲悉，其并未收取基金公司任何費用，網傳信息純屬謠言，并針對不實消息會采取相應的法律措施。

圖源：網絡，目前原文已刪除

該“大V”已刪除了此前發布的具有爭議的推廣信息，并且很快被打臉，監管通報中明確指出“D基金公司向互聯網‘大V’支付大額廣告費”。

在金融領域，基金推廣資格通常指代的是基金銷售資格，即依法可以向公眾募集資金、銷售公募基金產品的資質。擁有該資格的機構主要包括銀行、證券公司、獨立基金銷售機構等。互聯網“大V”公開宣傳、推薦基金產品，本質上屬于基金銷售的一種行為，顯然違反基金銷售規定。

該事件暴露出德邦基金內控機制不健全、有效性不足，對此，證監會對德邦基金采取責令改正并暫停受理公募基金產品注冊的監管措施，同步追究公司總經理、督察長、互聯網業務部門負責人等責任人員責任。

根據德邦基金披露的高管團隊，目前公司總經理兼財務負責人為張騄，督察長兼風控負責人為徐曉紅。

暫停受理公募基金產品注冊，該監管處罰措施對基金公司來說沖擊不小。2025年德邦基金新發了4只基金，其中3只偏股混合型、1只增強指數型。

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風口浪尖中的基金

德邦穩盈增長是一只靈活配置型基金，A和C類分別成立于2017年3月、2023年5月，由基金經理雷濤、陸陽共同管理。截至2025年末產品總規模站到成立以來的高點，為10.27億元，三季度末為7.21億元，而此前五年長期徘徊在3億元以下。其中德邦穩盈增長C類的規模為9.65億元，占比近94%。

德邦穩盈增長A成立時間長，也具備完整的牛熊周期業績驗證。從其業績表現看，在2021-2025年期間，有4年表現一般，排在同類中下水平，只有2022年是良好。

不過該基金在1月上半月凈值狂飆，1月14日累計凈值達到1.2982的峰值，半個月內漲幅達到36%，1月9日、12日的單日漲幅則分別達到9.24%、8.32%，業績階段排名一度飆升至同類第2名。

德邦穩盈增長A凈值走勢

來源：天天基金網

德邦穩盈增長凈值飆升，核心之一是踩中了AI應用板塊的火熱行情。產品2025年末重倉的股票，前十持倉占比合計68.29%，包括合合信息（688615.SH）、卓易信息(688258.SH)、萬興科技（300624.SZ）、易點天下（301171.SZ）、光云科技（688365.SH）等AI應用，涵蓋創意軟件AI化、企業級AI服務、電商SaaS AI、網絡安全AI等多個細分領域。

除了AI應用賽道外，馬斯克宣布開源X平臺內容推薦算法，帶火了GEO概念股（指與生成式引擎優化技術相關的上市公司股），這些個股同期集體漲停，推動了基金凈值快速攀升。

產品收益短期大漲，似乎是最好的廣告。據《上海證券報》報道，1月12日，單螞蟻基金一個渠道，申購這只基金的資金就有120億元。

針對這一消息，德邦基金對南都.灣財社回應表示，公募基金產品當日規模數據屬于非公開信息，最終以定期報告為準，并提醒投資者避免被不實信息誤導。但從基金當日的業績表現，就能看出資金涌入有多猛。

雖然否認了市場傳聞，但德邦基金48小時內兩次收緊申購限制，目的是為了保護持有人的合法權益，維護基金資產的穩健運作。1月13日開盤前，把A類份額單渠道單日申購上限設為1000萬元，C類設為100萬元。

當天收盤后限購令又進一步加碼，德邦基金發布公告稱從1月14日起，將兩類份額的限購額分別降到10萬元和1萬元，以試圖用嚴格的限購給這只爆款基金降溫。

圖源：罐頭圖庫

根據1月13日產品前十大重倉股平均漲幅6.06%，而當日基金單位凈值實際漲幅僅0.05%。根據該數據計算，隨著新資金涌入，若管理人未能及時買入相應金額的持股數量，1月13日，德邦穩盈增長混合老份額收益被稀釋121.2倍。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍此前分析稱，通常基金規模過大會導致操作難度加大，進而可能影響投資收益，限制大額申購主要目的是為了保護現有持有人利益。另一方面，從銷售角度來看，限購能營造份額緊俏的感覺，“稀缺效應”會吸引更多投資者在限額內進行申購。

1月中旬以來，德邦穩盈增長凈值開始回落，2月26日A份額最新凈值為1.1664，近一個月下跌了7.94%。

公募投資的核心是長期價值，短期暴漲往往伴隨情緒驅動與流量狂歡，脫離基本面的價格飆升如同空中樓閣，既難以持久，也暗藏高流動風險。

監管罰單落地半個月后，左暢卸任德邦基金董事長，由風控出身的武曉春代任，不免讓市場猜測：這是否意在借此次整改契機，強化公司內控防線？