餐飲打卡達人背后的運營商！軟銀愿景基金重倉的再惠，三年虧超7.5億元|港E聲

本文來源：時代商業研究院 作者：時代商業研究院

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作者丨實習生楊軍微

編輯丨鄭琳

2026年2月13日，中國最大的餐飲線上運營與營銷解決方案提供商（根據灼識咨詢報告）再惠（ZaihuiInc.）向港交所主板遞交上市申請，國泰海通擔任獨家保薦人，同步謀求新加坡交易所與香港聯交所雙重上市。

再惠成立于2015年，以AI優先為核心戰略，主營新媒體系列服務、在線商戶解決方案兩大業務，為餐飲商家提供達人匹配、內容營銷、線上店鋪運營、私域管理與數據診斷等全鏈路數字化服務。招股書顯示，該公司已合作超7萬位達人，服務覆蓋全國110余城，累計服務超4.3萬家餐飲商戶，AI輔助內容采納率達80%。

行業地位方面，據灼識咨詢數據，2024年再惠以0.7%的市場份額位居中國餐飲線上運營與營銷服務行業第一；盡管行業高度分散（前五大服務商市占率合計僅為3%），該公司仍穩居賽道龍頭，截至2025年前三季度末，來自每位用戶的平均收入同比增長10.9%。

財務數據方面，招股書披露，2023年、2024年及2025年前9個月，再惠營收分別為3.79億元、4.95億元、4.49億元，2025年前9個月同比增長25.87%；凈虧損持續大幅收窄，同期分別為4.46億元、2.35億元、0.71億元；不過整體毛利率有所下滑，從2024年的60.6%降至2025年前三季度的53.6%，主要受達人成本上漲、低毛利業務占比提升影響。

股東層面，根據招股書，再惠獲軟銀愿景基金、光速中國、云鋒基金、DCM等一線機構加持，軟銀愿景基金為第一大股東，持股20.73%。

同時，招股書也揭露了再惠目前面臨的風險：其尚未實現盈利，近三年累計凈虧損約7.5億元；經營現金流持續凈流出，短期償債壓力較大；行業競爭激烈，業務高度依賴餐飲賽道，客戶與供應商集中度逐年上升；研發投入占比下滑，核心技術壁壘有待強化。

作為餐飲數字化賽道頭部玩家，再惠憑借行業第一的市占率與持續改善的盈利情況闖關港股，但其未來能否實現盈利轉正、有效控制成本、突破技術與競爭瓶頸，將成為長期發展的關鍵。

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