春節檔票房不及預期拖累影視，游戲基本面無虞，或可逢跌關注

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今日傳媒板塊大幅回調，影視ETF（516620）跌超7%，游戲ETF（516010）跌超5%。

影視下跌的核心原因是2026年春節檔票房大幅不及預期，此前市場對春節檔票房和AI應用方向反應較為劇烈，節后預期修正壓力集中釋放。游戲ETF下跌則主要受指數中接近10個百分點的影視權重股拖累，游戲行業自身基本面并無明顯利空，春節期間游戲流水數據整體健康，或可逢跌關注。

春節檔票房方面，根據貓眼專業版數據，2026年春節檔（初一至初七）總票房預計約56.83億元，同比下降超31%，創近8年春節檔票房新低。此前市場普遍預期對標2024年春節檔80億水平，實際結果大幅低于預期。核心原因在于：缺乏類似2025年《哪吒2》式的現象級合家歡爆款，《飛馳人生3》雖以27億票房領跑但市占率集中度不足以帶動大盤；部分影片題材圈層化明顯，口碑破圈效應不強；同時短視頻、短劇等碎片化娛樂方式對觀影需求形成持續分流。盡管今年春節檔為史上最長9天假期，放映場次刷新影史紀錄至433萬場，但整體上座率僅22.5%，較2025年近乎腰斬，供需錯配明顯。影視板塊此前已累積較大漲幅，節前我們曾提示預期透支風險（詳見），當前票房落地證偽，短期調整壓力仍需消化。

游戲方面，春節期間多端流水數據表現健康，行業高景氣延續。頭部方面，騰訊超7款游戲位列iOS暢銷Top10，《王者榮耀》馬年限定皮膚微博超話沖至游戲總榜第一，《和平精英》除夕DAU超9000萬，中腰部長青產品同樣表現穩健。出海端，《心動小鎮》海外2月流水超2500萬美金、環比增長超200%，Discord社區成員突破80萬。女性玩家潛力持續驗證，《超自然》春節DAU創新高、iOS暢銷最高第六，《鵝鴨殺》2月流水環比增長46%，《我的花園世界》登頂小游戲暢銷榜。端游同樣高景氣，美團數據顯示春節假期中小城市網吧電競交易規模增長近200%。展望后續，3月仍有《洛克王國》、EVE等潛在爆款上線，產品催化不斷。游戲板塊核心公司估值性價比在成長板塊中依然突出，今日下跌主要受影視權重拖累而非自身基本面惡化，或可逢跌關注布局機會。

游戲ETF（516010）跟蹤中證動漫游戲指數（930901），覆蓋游戲動漫全產業鏈；影視ETF（516620）跟蹤中證影視主題指數（930781），覆蓋影視制作發行渠道全產業鏈。當前游戲基本面扎實、估值合理，春節流水驗證行業景氣，建議重點關注游戲ETF。影視方面春節檔票房不及預期需時間消化，短期觀望，關注后續AI應用方向的催化機會。

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投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。