通信ETF、黃金股票ETF、石油ETF大漲點(diǎn)評(píng)

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今日算力板塊強(qiáng)勢(shì)，CPO、光纖等成分強(qiáng)勢(shì)，通信ETF盤中一度漲超4%。

來源：Wind

上漲因素分析

1、算力投入進(jìn)一步明確，景氣高企得到更多確認(rèn)。OpenAI表示2030年算力支出達(dá)到6000億美元（Opex）。

2、英偉達(dá)將于2月25日美股盤后發(fā)布26財(cái)年第四季度財(cái)報(bào)，此外，3月16日英偉達(dá)GTC大會(huì)即將開幕。

3、谷歌近期更新了Gemini3.1 pro，在推理能力上大幅提升，模型側(cè)進(jìn)展迅速。

后市展望

2026年北美四大云廠的資本開支超過6400億美元，如此大規(guī)模的投入在人類歷史上從沒有出現(xiàn)過，更加驚訝的是遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有看見盡頭。AI在重塑我們的生產(chǎn)力，從上游的芯片，到下游的各類應(yīng)用，很多行業(yè)的邏輯在被顛覆。下游的高速發(fā)展有望帶來上游AI基建的高需求，通信ETF（515880）作為運(yùn)力的核心代名詞，具備長(zhǎng)期配置價(jià)值。

短期看，此前北美部分公司法說會(huì)展望CPO超出預(yù)期，市場(chǎng)憂慮CPO對(duì)可插拔光模塊形成替代，我們認(rèn)為沒必要為此過度擔(dān)憂。從目前的應(yīng)用看，CPO主要是一些小型廠商在引入。而展望未來，Scale Out仍大概率為可插拔光模塊主導(dǎo)，Scale UP則由可插拔光模塊和CPO共舞。

今日石油、黃金等資源品領(lǐng)漲。石油ETF漲超6%，黃金股票ETF漲超5%。

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2026/2/24

上漲原因分析

美伊局勢(shì)一觸即發(fā)，特朗普關(guān)稅政策不確定性強(qiáng)化避險(xiǎn)需求

美伊緊張局勢(shì)急劇升溫，核協(xié)議談判窗口日益收窄。特朗普威脅將進(jìn)行有限打擊以迫使伊朗達(dá)成協(xié)議，美國已在中東地區(qū)集結(jié)了包括兩艘航母、戰(zhàn)斗機(jī)和加油機(jī)在內(nèi)的大量軍事力量，戰(zhàn)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)快速上升，多國宣布撤僑。據(jù)2月22日新聞報(bào)道，如果美國談判代表在未來48小時(shí)內(nèi)收到伊朗提出的詳細(xì)核協(xié)議方案，他們準(zhǔn)備于27日在日內(nèi)瓦與伊朗舉行新一輪會(huì)談，尋求外交解決路徑。

目前強(qiáng)勁的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已將油價(jià)推升至近六個(gè)月高位。此外，市場(chǎng)也在擔(dān)心伊朗可能封鎖霍爾木茲海峽這一極端風(fēng)險(xiǎn)。作為全球能源大動(dòng)脈，該咽喉如果受阻，將引發(fā)供應(yīng)端的劇烈休克。

2月20日，美國最高法院正式推翻IEEPA關(guān)稅，以6:3裁決特朗普IEEPA關(guān)稅非法。根據(jù)美國耶魯預(yù)算實(shí)驗(yàn)室測(cè)算，判決后美國有效稅率從此前的16%降至9%。但特朗普迅速表示反擊，于裁決當(dāng)天宣布通過122條款對(duì)全球加征10%關(guān)稅，隨即將對(duì)“多國”稅率上調(diào)至15%，并啟動(dòng)多項(xiàng)301調(diào)查。相應(yīng)的美國平均稅率重新抬升至13.7%，但仍低于之前的16%。關(guān)稅事件擾動(dòng)或帶來更大的不確定性，強(qiáng)化市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒。

國內(nèi)春節(jié)期間倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格先跌后漲，重回5200美元/盎司關(guān)口。截至本周一（2月23日），倫敦現(xiàn)貨黃金報(bào)收5237.84美元/盎司，自2月6日以來累計(jì)上漲357.81美元/盎司，漲幅5.46%。

后市展望

黃金的中長(zhǎng)期上行趨勢(shì)仍未完待續(xù)，地緣風(fēng)險(xiǎn)扭轉(zhuǎn)石油過剩預(yù)期

當(dāng)前，黃金價(jià)格在5100美元附近企穩(wěn)，或反應(yīng)多空因素的博弈。一方面，中東局勢(shì)急劇升溫，美伊緊張局勢(shì)急劇升溫，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)顯著攀升，提振市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒；同時(shí)，美國四季度GDP年化季環(huán)比初值1.4%、低于預(yù)期；12月核心PCE同比回升至3%、高于預(yù)期和前值，美國經(jīng)濟(jì)邊際有所放緩，但整體相對(duì)平穩(wěn)，存在通脹壓力；1月FOMC會(huì)議紀(jì)要體現(xiàn)分歧，春節(jié)期間多位聯(lián)儲(chǔ)委員表態(tài)支持暫緩降息，目前市場(chǎng)對(duì)2026年的降息預(yù)期有所回落。

目前黃金和白銀已經(jīng)同步觸達(dá)近期震蕩區(qū)間頂部，金價(jià)伴隨周二期權(quán)到期或會(huì)放大波動(dòng)，短期內(nèi)或受到美元走強(qiáng)、降息預(yù)期推遲等因素延續(xù)震蕩調(diào)整。

從中長(zhǎng)期視角出發(fā)，黃金的上行趨勢(shì)仍未完待續(xù)。貨幣寬松、黃金的避險(xiǎn)屬性以及全球去美元化趨勢(shì)，仍是支撐黃金的中長(zhǎng)期利好因素。當(dāng)前來看，本輪黃金牛市的美聯(lián)儲(chǔ)降息周期、逆全球化與海外不確定性、全球去美元化和央行購金等邏輯仍未逆轉(zhuǎn)，長(zhǎng)期維度上對(duì)金價(jià)構(gòu)成支撐。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)仍可能繼續(xù)降息，而在當(dāng)前通脹有所回落的環(huán)境下，黃金作為不生息的資產(chǎn)仍將具備吸引力。

投資者或可結(jié)合自己的配置久期與風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)行投資，把握黃金中長(zhǎng)期的配置價(jià)值。

石油方面，近期受冬季需求和供給端擔(dān)憂支撐，石油價(jià)格自2025年12月以來一直維持向上態(tài)勢(shì)。受益于投資者從軟件、人工智能乃至金融板塊輪換至國防和能源領(lǐng)域的影響，石油板塊持續(xù)獲得資金流入，近期布倫特原油價(jià)格已經(jīng)突破70美元每桶。當(dāng)前美國與伊朗之間的緊張局勢(shì)已接近戰(zhàn)爭(zhēng)邊緣，若局勢(shì)升級(jí)，國際油價(jià)或可能進(jìn)一步飆升，對(duì)石油板塊也帶來催化。

能源市場(chǎng)咨詢機(jī)構(gòu) FGE NexantECA 名譽(yù)主席費(fèi)雷敦·費(fèi)沙拉基（Fereidun Fesharaki）本周一接受彭博電視臺(tái)采訪時(shí)表示，雙方通過談判化解沖突、各自撤軍的可能性極低，當(dāng)前石油市場(chǎng)可能低估了局勢(shì)升級(jí)的潛在沖擊。他警告稱，伊朗可能對(duì)沙特阿拉伯、阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國和科威特的石油生產(chǎn)設(shè)施發(fā)動(dòng)襲擊，或嘗試封鎖霍爾木茲海峽。一旦中東地區(qū)的能源供應(yīng)受到實(shí)質(zhì)性干擾，油價(jià)升至每桶90至100美元將成為現(xiàn)實(shí)。

從中長(zhǎng)期看，石油供需基本面持續(xù)優(yōu)化。供給端，美國頁巖油供給彈性下降，非歐佩克國家產(chǎn)量增量微弱，歐佩克維持減產(chǎn)共識(shí)，委內(nèi)瑞拉重油開采存在技術(shù)、投資等多重制約，短期難以釋放大量產(chǎn)能；需求端，中國戰(zhàn)略增儲(chǔ)持續(xù)推進(jìn)，美國商業(yè)庫存與戰(zhàn)略儲(chǔ)備均處低位，補(bǔ)庫需求可期，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象帶動(dòng)石油需求溫和增長(zhǎng)，機(jī)構(gòu)此前預(yù)測(cè)的供需過剩并未實(shí)際顯現(xiàn)。

目前油價(jià)向上空間或大于向下風(fēng)險(xiǎn)，石油板塊相當(dāng)于油價(jià)的“看漲期權(quán)”。另外，從康波周期看，原油在大宗商品大周期中相對(duì)滯漲，金油比、銅油比處于歷史高位，或存在一定修復(fù)需求。

石油ETF（561360），跟蹤中證油氣產(chǎn)業(yè)指數(shù)，前十大權(quán)重股含“三桶油”等龍頭，兼具穩(wěn)健性與高股息屬性，同時(shí)覆蓋油運(yùn)、煉化等彈性環(huán)節(jié)，石油相關(guān)標(biāo)的占比超九成。感興趣的投資者可以關(guān)注石油ETF，一鍵布局石油產(chǎn)業(yè)鏈、捕捉油價(jià)上漲紅利。

相關(guān)標(biāo)的

黃金板塊

直接投資實(shí)物黃金的黃金ETF國泰（518800）

或更具彈性的黃金股票ETF（517400）

石油板塊

全市場(chǎng)最大的石油ETF（561360）

今天就這樣，白了個(gè)白~

風(fēng)險(xiǎn)提示

本速評(píng)已力求報(bào)告內(nèi)容的客觀、公正，但對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，文中的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，相關(guān)觀點(diǎn)不代表任何投資建議或承諾。行業(yè)或板塊短期漲跌幅列示僅作為市場(chǎng)行情分析的輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。 我國基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。基金管理人承諾以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績(jī)表現(xiàn)。基金管理人提醒投資人基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資人自行負(fù)擔(dān)。基金有風(fēng)險(xiǎn)，購買過程中應(yīng)選擇與自己風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹(jǐn)慎。 投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

黃金股票ETF的標(biāo)的指數(shù)為中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票指數(shù)。黃金股票更具彈性是指：國際金價(jià)上行周期：2020/2/1-2020/7/31，中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票指數(shù)/倫敦金現(xiàn)貨/上海AU9999現(xiàn)貨黃金漲幅分別為38.19%/24.29%/23.49%，2022/11/1-2023/4/30，中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票指數(shù)/倫敦金現(xiàn)貨/上海AU9999現(xiàn)貨黃金漲幅分別為28.18%/21.81%/13.23%，2023/10/1-2026/1/29，中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票指數(shù)/倫敦金現(xiàn)貨/上海AU9999現(xiàn)貨黃金漲幅分別為202.54%/190.90%/171.92%；國際金價(jià)下行周期：2020/8/1-2021/3/31，中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票指數(shù)/倫敦金現(xiàn)貨/上海AU9999現(xiàn)貨黃金漲幅分別為-5.47%/-13.54%/-16.27%，2022/4/1-2022/10/31，中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票指數(shù)/倫敦金現(xiàn)貨/上海AU9999現(xiàn)貨黃金漲幅分別為-8.70%/-15.67%/-0.48%，2023/5/1-2023/9/30，中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票指數(shù)/倫敦金現(xiàn)貨/上海AU9999現(xiàn)貨黃金漲幅分別為-5.66%/-7.09%/0.79%。

石油ETF(561360)全市場(chǎng)最大是指截至2026年2月13日，石油ETF規(guī)模26.73億，是標(biāo)的指數(shù)為中證油氣產(chǎn)業(yè)指數(shù)的ETF中流通規(guī)模最大的ETF。基金規(guī)模變化波動(dòng)，不預(yù)示未來表現(xiàn)。