【2026投資展望-機械】用全球化動能突破周期，聚焦三條投資主線 | 智庫

展望2026年，機械行業估值具備充足修復空間，海外需求與國內價格將成為兩大核心抓手，三條投資主線值得關注。第一是全球競爭力加資本開支提升下的外需彈性；第二是估值低位下的產業趨勢輪動，在估值和周期雙低位背景下，產業技術迭代方向具備重要布局價值；第三是投資未來，聚焦AI、人形機器人、商業航天等引領的新興產業浪潮。

來源：新財富雜志（ID：xcfplus）

作者：趙智勇（長江證券機械行業首席分析師）

更多詳細內容參見2月份出版的《新財富》雜志

2025年，機械行業在業績觸底改善與估值彈性的雙重作用下呈現顯著增長態勢，年初至10月底行業指數漲幅達35.3%。而前三季度行業業績同比增長接近15%。指數上漲的核心驅動力來自估值提升，市盈率（PE）倍數從年初的28.2倍升至34.4倍，提升幅度達22%。行業內的主題板塊與傳統板塊業績表現趨同，營收和業績均有不同程度改善，但估值修復明顯分化，主題板塊估值提升顯著，而傳統板塊受市場對周期波動和業績持續性的擔憂，估值修復相對有限。

海外增量成為2025年機械行業業績超預期的關鍵支撐，AI產業帶動的印刷電路板（PCB）設備需求、中東天然氣相關設備需求、海外礦產與基建建設周期以及海外消費趨勢，共同推動相關企業業績增長，且海外市場較高的利潤率進一步改善了行業盈利水平。而國內市場總需求相對偏弱導致價格“內卷”，盡管工業機器人、金屬切削機床等產品2025年1―10月產量同比分別增長28.8%和14.8%，更新需求托住了銷量，但工業生產者出廠價格指數（PPI）月度同比增速持續處于負值區間，價格低迷成為制約盈利的核心因素。展望2026年，海外需求與國內價格將成為機械行業發展的兩大核心抓手，其中，海外需求的關鍵邊際變化來自美聯儲降息。

2026年機械行業估值具備充足修復空間，形成三條投資主線。

第一條主線是全球競爭力加資本開支提升下的外需彈性。中國制造全球競爭力穩步提升，2025年關稅博弈背景下，裝備類企業出口展現出較強韌性。2024年，中國制造業增加值的全球占比約為28%，對標中國在紡織品出口國TOP10中份額占48%，裝備出海仍有廣闊空間。2026年，美聯儲降息將成為外需的重要催化劑，不僅為海外AI巨頭資本開支“松綁”，拉動歐美資本開支回升，還將推動美國地產修復，帶動相關設備需求。同時，新興市場景氣度有望持續，全球制造業周期已進入上行期。

具體來看，工具行業將受益于美國地產修復。目前，美國成屋銷售指數處于歷史底部，降息有望推動行業增速上行，而消費者“消費降級”趨勢為原始設計制造（ODM）廠商帶來發展機遇。國內工具行業龍頭正在通過海外建廠獲得訂單增量。

工程機械領域，國內市場從挖掘機到非挖掘機全面修復，更新換代需求成為核心驅動。而在海外市場，新興市場景氣延續，歐美市場筑底改善，國產品牌份額有望持續提

升。中長期看，全球工程機械市場空間約有萬億元人民幣，為中國廠商提供廣闊成長空間。

通用設備方面，內需筑底修復，機床、工業機器人、叉車等主要產品產銷量持續正增長。借鑒日本貿易摩擦后的發展經驗，中國企業通過開拓“一帶一路”沿線新興市場、海外投資建廠等方式規避貿易壁壘，金屬切削機床、注塑機等通用工業品出口金額逐步提升，東南亞、南亞成為主要增量市場。

船舶行業景氣向上拐點已現，中國造船份額全球領先，截至2025年11月中國在手訂單份額達68.5%，且新船訂單有望持續釋放，油輪訂單將接力集裝箱船成為增長主力，環保新規推動舊船更新，行業盈利能力有望超越上輪周期高點。

第二條投資主線是估值低位下的產業趨勢輪動，在估值和周期雙低位背景下，產業技術迭代方向具備重要布局價值。

鋰電設備行業周期底部已過，2025年龍頭電池廠重啟招標，2026年，在儲能需求帶動下，鋰電池廠擴產規模有望進一步提升。同時，固態電池技術加速迭代，從實驗室走向產業化，頭部企業明確2027年量產時間表，帶動中試線從幾百兆瓦時（MWh）級向吉瓦時（GWh）級大中試線升級，傳統主業周期繼續向上和固態新技術的進展有望形成共振，打開板塊的向上估值空間。

光伏設備板塊目前處于周期底部，反內卷政策推動硅片、電池片、組件價格回暖，供給格局優化，海外擴產與BC（BackContact，背接觸）等新技術將帶動訂單增長。此外，光伏設備企業積極拓展半導體設備、人形機器人等新業務，為業績增長注入新動力。

可控核聚變作為終極能源解決方案，政策、技術、資本持續加碼，我國“十五五”規劃重點提及核聚變能，高溫超導與AI技術推動裝置落地加速，國內外科技公司紛紛投資布局。當前，我國處于新一代實驗堆集中建設階段，2026年合肥BEST（緊湊型聚變能實驗裝置）等重點項目招標有望帶動設備部件及材料公司訂單兌現。

軌交裝備需求穩增長，2025年全國鐵路固定資產投資預計達9000億元，“十五五”期間將維持較高規模，鐵路客流與貨運量保持高位，動車組、機車招標持續釋放，更新替換需求與“一帶一路”海外市場成為長期增長動力。同時，軌交裝備企業積極拓展功率半導體、新能源汽車電驅系統、低空經濟等新產業，將打開第二成長曲線。

第三條投資主線是投資未來，聚焦AI、人形機器人、商業航天等引領的新興產業浪潮。在全球科技革命與產業變革的宏大背景下，AI與人形機器人作為具備長期成長潛力的新興賽道，其顛覆性技術價值與廣闊市場空間構成強支撐，市場對相關企業估值也更高。AI產業目前處于從1到10的階段，盈利與估值雙升，2025年核心邏輯聚焦“出海驅動+景氣上行”，全球算力需求爆發催生全產業鏈機會，2026年核心邏輯轉向“份額提升+盈利彈性釋放”，一方面，海外主機廠擴產規劃落地推動算力服務器提升、國內硬件供應商出海放量；另一方面，AIPCB結構材料升級，下游資本開支將維持高增長，具備高端產品量產能力的企業盈利能力有望進一步釋放。人形機器人產業正處于從0到1階段，逐步向1靠近，2026年有望迎來量產銷售元年，2025年行業核心邏輯為事件催化，2026年預計將切換至產銷放量及確定性強化，供應鏈“去偽存真”、T鏈（特斯拉人形機器人供應鏈）技術變化與國產鏈崛起成為關注重點。同時，AIDC（人工智能數據中心）擴容帶來的燃氣輪機發電組、服務器電源、PCB設備等細分領域也將受益于技術迭代與需求增長，北美AI電力需求景氣帶動燃機部件、HRSG（余熱鍋爐）出海放量，服務器電源功率密度持續提升推動供電新方案不斷迭代，AIPCB擴產與新技術迭代亦將促使設備環節量價齊升。此外，2025年中國商業航天技術密集驗證，2026年可回收技術等關鍵成果有望集中落地爆發。我國政府工作報告將商業航天前提至新興產業首位，展望后續，隨著中央地方政策共同發力，行業催化不斷，產業進展有望不斷加速。

總體來看，2026年機械行業機遇本質來自于全球市場競爭力提升和估值增長。不論是傳統的裝備出海加快、市占率提升，還是AI、機器人等成長性行業積極參與全球供應鏈，海外的廣闊市場將為國內企業的長期成長提供沃土。與以往專注于國內需求周期與成長模式環境不同，以往市盈率等估值指標其實并沒有真正反映中國裝備制造的價值，全球市場的機遇將讓中國裝備制造從價值到能力飛得更高、行至更遠。

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