年入百億！瘋狂撒錢的消費電子牛股，利潤雙位數(shù)下滑，明顯低于機構(gòu)預期

近期熱議的影石創(chuàng)新年會，備受關(guān)注。公司在年會上豪送5套大灣區(qū)商品房，同時送出保時捷、寶馬、特斯拉、理想等熱門車型共6臺，以及iPad、飛天茅臺、高端3D打印機、人體工學椅等超3600份禮品。此前，公司創(chuàng)始人還因給員工撒錢的舉動，被市場熱議。

2月14日，影石創(chuàng)新發(fā)布2025年度業(yè)績快報。期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)總收入98.58億元，較上年同期的55.74億元大幅增長76.85%。

盈利端則有所承壓，全年實現(xiàn)營業(yè)利潤8.84億元，同比下降16.49%，利潤總額8.82億元，同比下滑16.71%。歸屬于母公司所有者的凈利潤為9.64億元，較上年的9.95億元微降3.08%；扣除非經(jīng)常性損益后，歸屬于母公司所有者的凈利潤為8.82億元，同比下降6.74%。

對于業(yè)績變動的核心原因，影石創(chuàng)新作出明確說明。其中，營收的大幅增長主要得益于公司的主動布局：一方面持續(xù)加快新產(chǎn)品研發(fā)迭代與上市節(jié)奏，不斷豐富產(chǎn)品矩陣，尤其以手持云臺相機等新品為重要著力點，構(gòu)建新的業(yè)務增長曲線；另一方面積極開拓市場，推動線上線下銷售渠道協(xié)同發(fā)力，有效帶動銷售規(guī)模穩(wěn)步擴大，市場拓展成效顯著。

而凈利潤出現(xiàn)下滑，主要源于兩方面因素。從內(nèi)部來看，公司立足長遠發(fā)展，進行了前瞻性的戰(zhàn)略投入，重點加大了芯片定制、戰(zhàn)略項目等領(lǐng)域的研發(fā)力度，報告期內(nèi)研發(fā)投入高達16.49億元；從外部來看，原材料價格波動、市場競爭加劇等不利因素，也對公司盈利能力形成了較大挑戰(zhàn)，共同導致盈利端出現(xiàn)小幅下滑。

值得注意的是，本次披露的2025年業(yè)績，明顯低于此前券商研報的預測。其中，廣發(fā)證券曾預測，公司2025-2027年歸母凈利潤增速將分別達到32.8%、70.3%、45.3%；

該機構(gòu)認為，影石創(chuàng)新能夠提供從影像硬件設(shè)計、核心算法研發(fā)、智能軟件生態(tài)到內(nèi)容分享平臺的一站式全景與智能影像解決方案，具備估值溢價空間，因此給予2026年公司1倍PEG估值，對應合理價值395.42元/股，并給出“買入”評級。

財信證券在研報中同樣對影石創(chuàng)新給予看好，其認為公司影像算法技術(shù)深厚，當前硬件業(yè)務增長迅速，同時正全力發(fā)力產(chǎn)品矩陣構(gòu)建，軟、硬件實力兼具，長期看好公司從設(shè)備提供商向整套智能影像解決方案提供商轉(zhuǎn)型的成長性。

基于此，財信證券采用PS估值法，預測公司2025-2027年營收將分別達到92.94億元、139.25億元、193.32億元，歸母凈利潤分別為11.38億元、16.54億元、23.19億元，對應PS分別為11.89倍、7.93倍、5.71倍；并給予公司2025年15倍PS，對應合理價格347.66元/股，首次覆蓋即給予“買入”評級。

股價表現(xiàn)方面，截至2月13日收盤，影石創(chuàng)新報收224.7元/股，顯著低于兩家券商預測的合理價格。與此同時，公司股價自2025年9月觸及377.77元/股的歷史最高點后，便進入震蕩下跌通道，截至目前，股價跌幅已超過40%。

另外，公司曾被寄予厚望的無人機產(chǎn)品，上線銷售之后，銷量并不理想，根據(jù)天貓智能飛行熱銷品牌榜，影翎排名僅第五位。

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