主力護盤結(jié)束，蛇年再見！不動如山過節(jié)啦，還有哪些投資機會？

行業(yè)及主題變化較快，一是科技與先進制造等方向。高技術(shù)制造業(yè)PMI為52.0%，連續(xù)兩個月位于52.0%及以上較高水平，相關(guān)行業(yè)發(fā)展態(tài)勢持續(xù)向好。關(guān)注電子、軟件、通信服務(wù)等TMT 方向；電力設(shè)備、國防軍工、自動化設(shè)備等先進制造方向。

二是提振和擴大內(nèi)需方向。相關(guān)政策持續(xù)推出，商務(wù)部表示2026 年，將優(yōu)化實施消費品以舊換新，促進汽車、家電、數(shù)碼和智能產(chǎn)品等大宗耐用商品消費；繼續(xù)實施服務(wù)消費提質(zhì)惠民行動，會同相關(guān)部門推動提升文化娛樂、體育賽事、醫(yī)療健康等領(lǐng)域的供給水平。關(guān)注汽車、家用電器、醫(yī)療器械等。

三是反內(nèi)卷及供需變化。深入整治“內(nèi)卷式”競爭，迎來密集的政策部署，實現(xiàn)從卷價格向優(yōu)價值轉(zhuǎn)變，以及供需變化等因素帶來的投資機會。關(guān)注能源金屬、特鋼、化學(xué)纖維等。主題關(guān)注十五五規(guī)劃、人工智能+、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟、人形機器人等。

主力凈流入行業(yè)板塊前五：船舶，軍工，影視，汽車零部件，半導(dǎo)體； 主力凈流入概念板塊前五：軍工集團，液冷服務(wù)器，大基金概念，無人機，騰訊概念股； 主力凈流入個股前十：光線傳媒、博納影業(yè)、英維克、每日互動、海蘭信、中國船舶、華豐科技、北方華創(chuàng)、中際旭創(chuàng)、網(wǎng)宿科技

AI醫(yī)療逐漸從概念走向?qū)嶋H應(yīng)用，醫(yī)療信息化企業(yè)正將AI能力嵌入病案管理、院感控制等場景；據(jù)頭豹研究院的數(shù)據(jù)，中國AI醫(yī)療市場規(guī)模到2028年將達到976億元。從細分領(lǐng)域看，問診對話、健康評估與咨詢、病歷生成與結(jié)構(gòu)化醫(yī)學(xué)報告生成等領(lǐng)域是與AI結(jié)合相對較深的領(lǐng)域。

全球AI算力中心爆發(fā)式增長使變壓器成稀缺資源，美國市場交付周期從50周延長至127周。佛山某電氣設(shè)備企業(yè)營銷負責(zé)人李霞表示，相對歐美的交付周期，該企業(yè)不到五分之一，目前訂單充沛，希望將海外營收占比提升至50%及以上。長三角的江蘇某變壓器工廠訂單同樣排至2027年底，國內(nèi)首臺全絕緣超高壓大容量變壓器近日發(fā)往北美市場。

國內(nèi)大模型廠商借助全年最盛大節(jié)日系列活動所帶來的強社交裂變效應(yīng)，加碼爭奪C端AI入口，后續(xù)國內(nèi)用戶規(guī)模增長及商業(yè)化或加速，從而打開圍繞大模型廣告、電商、娛樂等變現(xiàn)方式的產(chǎn)業(yè)鏈上下游成長空間。春節(jié)前后，AI領(lǐng)域還有多個重要節(jié)點和事件。產(chǎn)業(yè)層面，除了騰訊、百度的AI紅包活動，此前字節(jié)跳動宣布旗下豆包將深度參與春晚相關(guān)互動玩法，阿里也擬于春節(jié)推出新一代AI模型；DeepSeek也有望發(fā)布新一代模型。

海外Agent產(chǎn)品Clawdbot大火，其“科技通脹”只是開始，其所代表的邊緣AI或才是讓AI應(yīng)用“飛入尋常百姓家”的勝負手。AI上游（算力、存儲）高景氣的持續(xù)驗證仍是本輪AI浪潮的“前浪”——市場仍然關(guān)切AI產(chǎn)業(yè)鏈的下游，即終端應(yīng)用的落地與跑通。近期海外云廠商集體漲價核心原因為供需失衡，云服務(wù)產(chǎn)業(yè)過去較長時間處于降價補貼搶占市場的階段，當(dāng)前AI驅(qū)動需求端爆發(fā)，伴隨生成式AI及大模型應(yīng)用加速普及，算力需求高速擴張量級超出當(dāng)前算力供給能力，上游云廠商加大硬件采購及網(wǎng)絡(luò)基建投入因而提高價格應(yīng)對成本壓力。

上證指數(shù)結(jié)束了蛇年行情，整體感覺這一年大漲大跌，指數(shù)全年上漲了近20%，但是總感覺差點什么，不是那種一氣呵成的拉升，做盤依然較難。資產(chǎn)聯(lián)動指標中股債相關(guān)指標顯示目前股票相對債券的配置價值較歷史極值持續(xù)回撤，ERP位于1倍標準差以下；市場配置指標方面，目前全A指數(shù)PE估值為23.3，大部分寬基指數(shù)PE估值歷史分位數(shù)位于60%以上，創(chuàng)業(yè)板指PE估值歷史分位數(shù)升至40%附近，估值依然相對偏低，科創(chuàng)50PE估值分位數(shù)位于歷史極值附近，估值分化程度較上月有所下滑。

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在蛇年主打行情離不開最耀眼的AI，航天、機器人、新能源等等也是交叉進行，其實還是圍繞科技在做文章，這也是人類未來的主要投資方向。流動性與資金供需：2 月增量資金或繼續(xù)凈流入，節(jié)前外資有望繼續(xù)凈流入，節(jié)后融資有望回流。宏觀流動性方面，政府債券在1 月集中發(fā)行繳款，對流動性形成一定抽水效應(yīng)。央行采取了精準有力的對沖措施，通過中期流動性工具彌補資金缺口，2 月資金面有望繼續(xù)保持平穩(wěn)充裕。