掉電車坑里！福特2025虧566億：停產(chǎn)關(guān)稅致虧276億，電車虧332億

不僅有飛來橫禍，還被電車和關(guān)稅坑了，這是對福特2025年業(yè)績的總結(jié)。2月10日，福特發(fā)布了2025年第四季度及全年財報。財報顯示，在2025年全球銷量439.5萬輛，同比下滑2%的情況下，福特實現(xiàn)了營收逆勢微增，全年營收為1873億美元，同比增長1%，連續(xù)第五年實現(xiàn)營收增長。

2025年前三個季度，福特營業(yè)總收入累計達1413.77億美元，凈利潤28.92億美元，雖有波動但整體平穩(wěn)。但令人意外的是，該公司第四季度的集中成本壓力，則直接扭轉(zhuǎn)了福特全年盈利走向。四季度，福特總營收459億美元，同比減少4.8%，調(diào)整后息稅前利潤10.4億美元，同比大幅減少51%；凈虧損達到111億美元。這使得2025年福特全年凈虧損82億美元，與上年同期58.79億美元的盈利形成鮮明對比。

這主要源于約195億美元特殊項目費用計提——這一計提與福特戰(zhàn)略調(diào)整直接相關(guān)，包括取消部分大型電動汽車生產(chǎn)計劃、業(yè)務(wù)重組及資產(chǎn)減值等。若剔除特殊項目影響，調(diào)整后息稅前利潤為68億美元。雖較2024年下滑了3.5%，但在行業(yè)轉(zhuǎn)型期仍保持了一定的盈利韌性。

分板塊來看，福特的三大業(yè)務(wù)板塊（Ford Blue、Ford Model e、Ford Pro）在2025年呈現(xiàn)差異化發(fā)展態(tài)勢。首先，F(xiàn)ord Pro（商用車）延續(xù)強勢表現(xiàn)。2025年，F(xiàn)ord Pro板塊全年銷量為148.8萬輛，同比下滑1%。反映在財務(wù)數(shù)據(jù)上，2025年，F(xiàn)ord Pro板塊營收663億美元，同比下降1%；息稅前利潤68.43億美元，同比下降24%；利潤率為10.3%的兩位數(shù)水平，同比下降了3.1個百分點，但依然是福特最核心的盈利來源。另外，F(xiàn)ord Pro付費軟件訂閱量增長30%，服務(wù)化收入成為該板塊的新增長曲線。

而Ford Blue板塊（燃油/混動）2025年全年銷量為272.8萬輛，同比下滑5%。通過定價提升與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，2025年Ford Blue板塊全年營收1010億美元，同比微降1%；息稅前利潤30.24億美元，同比下降42%；利潤率3.0%，減少了2.2個百分點。作為轉(zhuǎn)型核心的Ford Model e板塊（電動車），依然面臨著持續(xù)的虧損。2025年全年銷量為17.8萬輛，同比增長69%；營收為67億美元，同比增長73%；息稅前虧損收窄至48.06億美元，較2024年減少了3億美元。

除電動車業(yè)務(wù)的內(nèi)部拖累外，突發(fā)外部事件也給福特帶來了巨額額外支出。美國紐約州諾貝麗斯鋁廠的突發(fā)火災(zāi)，導(dǎo)致福特主力車型F-150皮卡生產(chǎn)受阻，由此產(chǎn)生約20億美元相關(guān)損失。同時，全球貿(mào)易環(huán)境變化引發(fā)的關(guān)稅成本上漲，讓福特全年額外承擔20億美元成本，多重外部沖擊疊加，進一步加劇了財務(wù)壓力，也直接拉低了四季度及全年的盈利水平。

而如果剔除這些因素，經(jīng)調(diào)整之后，福特在2025年還是有不錯的業(yè)績表現(xiàn)，全年利潤68億美元，約人民幣470億元，還沒有一家車企能趕上它。

面對轉(zhuǎn)型局面，福特管理層已明確戰(zhàn)略調(diào)整方向，為后續(xù)發(fā)展制定了清晰路線圖。在電動車業(yè)務(wù)方面，福特此前宣布放棄部分大型電動車生產(chǎn)計劃，轉(zhuǎn)而聚焦高性價比車型，加快3萬美元價位電動汽車平臺的開發(fā)，計劃2027年推出基于該平臺的全新電動皮卡，并將下一代福特F - 150 Lightning轉(zhuǎn)為增程型電動架構(gòu)，同時預(yù)計電動車業(yè)務(wù)要到2029年實現(xiàn)實質(zhì)性盈利。

針對利潤核心的商用車板塊核心業(yè)務(wù)，福特將擴大商用車市場優(yōu)勢，調(diào)整田納西和俄亥俄兩座工廠的生產(chǎn)布局，分別聚焦皮卡和商用廂式車生產(chǎn)。另外，通過模塊化生產(chǎn)、大壓鑄技術(shù)應(yīng)用等方式，福特試圖將電動車零部件數(shù)量減少20%，以降低制造成本。

在新業(yè)務(wù)布局上，福特還押注電池儲能領(lǐng)域，計劃將肯塔基電池工廠產(chǎn)能轉(zhuǎn)為儲能系統(tǒng)生產(chǎn)，未來兩年投資約20億美元擴展該業(yè)務(wù)，目標2027年底前實現(xiàn)20GWh的年產(chǎn)能，打造新的盈利增長點。對于2026年業(yè)績，福特也給出了樂觀預(yù)期，預(yù)計調(diào)整后息稅前利潤將達80億—100億美元，調(diào)整后自由現(xiàn)金流為50- 60億美元。

總體而言，2025年是福特轉(zhuǎn)型路上的“陣痛年”，電動車業(yè)務(wù)的虧損與外部成本沖擊共同導(dǎo)致了全年出現(xiàn)少見的虧損。但其穩(wěn)固的營收規(guī)模、核心燃油及商用車業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)，以及聚焦低成本電動車和儲能業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略調(diào)整，為后續(xù)復(fù)蘇奠定了基礎(chǔ)。接下來，就看福特能否在控制虧損的同時把握轉(zhuǎn)型節(jié)奏，并將戰(zhàn)略規(guī)劃落地為盈利增長。

除了福特外，近期還有多家國際頭部車企發(fā)布了2025年的財務(wù)數(shù)據(jù)，多家都處在轉(zhuǎn)型的陣痛之中。2025年，通用全年凈收入??1850億美元，同比減少1.3%；?凈利潤??27億美元，同比下降55.1%；?調(diào)整后息稅前利潤?127億美元?，同比減少14.6%；現(xiàn)代汽車2025年全年營收達186.3萬億韓元，同比增長6.3%；營業(yè)利潤11.47萬億韓元，同比下滑19.5%；凈利潤10.36萬億韓元，下降21.7%。

另外，豐田預(yù)計2025財年（2025年4月1日至2026年3月31日）營業(yè)額將增長4.1%至50萬億日元，營業(yè)利潤將下降20.8%至3.8萬億日元；凈利潤預(yù)計約為3.57萬億日元，同比下降25%。

在目前已經(jīng)公布2025年業(yè)績數(shù)據(jù)全球頭部車企中，下滑最嚴重的還是Stellantis集團。該公司也在近日發(fā)布了業(yè)績預(yù)告，2025年下半年預(yù)虧190億-210億歐元（約合人民幣1550億元-1720億元），受此影響，Stellantis美股和法股股價一度雙雙跌去四分之一。除了自身轉(zhuǎn)型和市場競爭的影響外，美國關(guān)稅也是這些全球頭部車型盈利波動的一個重要影響因素，這種因素車企本身是難以做出對抗的。接下來，就看哪一家能夠率先從轉(zhuǎn)型的陣痛中走出。