立案調查，萃華珠寶跨界內控“雙雷”爆發

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對于這家百年老店而言，通往“摘帽”與正常經營的恢復之路，近乎一場與時間的生死賽跑。

觀察員|十三 圖源|網絡

2月9日，萃華珠寶發布公告，稱因涉嫌信息披露違法違規被正式立案，并于近日收到中國證監會下發的《立案告知書》。

自1月29日債務危機首次曝光至今，該公司股價累計跌幅已超過32%。這家擁有128年歷史的“中華老字號”正經歷著資本與監管雙壓下的至暗時刻。

ST戴帽市值蒸發超過12億元

對于萃華珠寶而言，2026年2月6日是一個關鍵節點。這一天，公司及子公司共45個銀行賬戶被法院凍結，其中包括4個基本戶和41個一般戶，實際凍結金額472萬元。

根據《深圳證券交易所股票上市規則》第9.8.1條規定，公司主要銀行賬戶被凍結，直接觸發了“其他風險警示”條件。

更早之前的1月28日，萃華珠寶首次承認2.34億元借款逾期，涉及六家銀行。幾天后，子公司深圳萃華再新增2000萬元逾期借款，累計逾期本金達到2.54億元。

這系列的債務違約誘發連鎖反應。多家金融機構提起訴訟或仲裁，導致銀行賬戶凍結，嚴重影響了公司的資金收付能力。

資本市場反應迅速。自1月29日債務危機首次曝光以來，ST萃華的股價持續下跌，累計跌幅已逾32%。2月10日復牌當日，股價更是直接跌停。

市值方面，從危機爆發前約40億元的市值，縮水至如今的27.59億元，蒸發超過12億元。

這一跌幅不僅反映了市場對公司流動性危機的擔憂，也體現了對其治理結構、信息披露和內控制度的不信任。

從信披違規到證監會立案調查

對于萃華珠寶而言，ST的降臨絕非意外。就在戴帽前一天2月9日，公司已正式收到中國證監會《立案告知書》，因涉嫌信息披露違法違規被立案調查。

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分析萃華珠寶的經營數據會發現，被立案的“因果”，早已埋下。

時間回溯至2025年9月5日，深交所向公司下達的監管函顯示，萃華珠寶在當年1月和4月，為其全資子公司的兩筆銀行授信提供了連帶責任擔保，但這一重大事項直至8月才予以披露，形成了長達數月的信息披露“真空期”。

此舉直接違反了《上市公司信息披露管理辦法》中關于重大擔保應及時披露的規定，暴露出公司在內部控制和合規流程上存在嚴重缺陷。

在擔保發生而未被披露的幾個月里，外部投資者與債權人是在信息不透明的情況下進行決策與交易的，這不僅損害了市場的公平性原則，更可能掩蓋了公司彼時急劇攀升的財務風險。

從目前的結果來看，當初深交所的警示未能引起管理層的足夠警惕與徹底整改，最終引來了監管機構的更高級別介入。

面對立案調查，公司公告稱“部分經營活動和業務尚能開展”，并承諾將積極配合調查與履行信披義務。

然而，在主要銀行賬戶遭凍結、債務已然逾期的現實下，公司還可能面臨行政處罰、投資者索賠乃至更嚴重的法律后果。相較于此，其公告說辭難免顯得蒼白無力。

戰略冒進與財務崩塌

萃華珠寶是沈陽萃華金銀珠寶股份有限公司運營的中華老字號珠寶品牌，前身清光緒二十一年創立的萃華金店，總部位于沈陽，主營黃金、鉑金、鉆石及翡翠等珠寶首飾的研發、設計、生產與銷售，并于2014年在深交所上市 。

如果單從財務數據看，萃華珠寶的轉型似乎一度描繪出增長圖景。2025年第三季度報告顯示，公司營收達33.82億元，同比增長1.74%；歸母凈利潤1.74億元，同比大幅增長48.97%。

然而，這層光鮮的增長“面紗”之下，公司財務根基早已岌岌可危。同期，公司流動負債高達39.05億元，主要為短期借款，與賬上貨幣資金形成巨大缺口。

2025年業績預告尤為慘淡。公司預計2025年歸母凈利潤僅為2100萬至3100萬元，同比暴跌85.69%至90.31%。

業績“變臉”雖部分歸因于非經常性損益，但更深層的原因在于其激進的“珠寶+鋰業”雙主業戰略。

這場轉型非但未能形成協同效應，反而因巨額資金消耗與行業周期下行的雙重夾擊，將公司拖入深淵。

據公開信息，萃華珠寶的跨界始于2022年。新主陳思偉入局后，公司以6.12億元收購思特瑞鋰業51%股權，高調跨界新能源鋰鹽賽道。

管理層決策背后，是對傳統珠寶主業增長乏力、利潤微薄的現實焦慮，公司急于尋找能驅動增長的第二曲線。

轉型初期，新業務的確展現出爆發力。2025年中報顯示，鋰產品收入占比已快速攀升至21.73%，成為重要收入支柱。

這一“成功”代價高昂且異常脆弱。鋰鹽行業屬典型的重資產、強周期行業，資金需求巨大。

更為致命的是，行業景氣度在2025年上半年急轉直下，電池級碳酸鋰價格從2022年每噸近60萬元的歷史高位，斷崖式跌落至6萬元左右。

突如其來的行業寒冬，讓盲目的“戰略轉型”迅速演變為一場災難。鋰業板塊不僅未能成為預期的“現金牛”，反而變成不斷吞噬母公司資金的“吞金獸”，最終與債務危機同頻共振，引爆了公司全面的流動性危機。

摘帽挑戰與生死突圍

截止2月10日15時，ST萃華每股報收 10.77元，跌幅 -5.03%，已達ST股票每日跌幅限制。總市值已縮水至 27.59億元。

“一字跌停”是市場對公司當前困境的集中且悲觀投票。投資者紛紛離場，無人愿意在不確定性中接手。

對于這家百年老店而言，通往“摘帽”與正常經營的恢復之路，近乎一場與時間的生死賽跑。

根據《深圳證券交易所股票上市規則》規定，摘帽并非易事。公司必須滿足一系列硬性條件，其核心關鍵在于：被凍結的主要銀行賬戶必須全部解封，同時所有違規擔保或資金占用問題得到徹底解決。

為應對危機，據ST萃華早前披露，公司已啟動自救程序。對內，成立了專門的收款小組，以期加速回籠營運資金；對外，正積極與各家銀行、債權人及法院展開密集溝通，尋求債務展期、和解乃至通過資產處置或置換來解除賬戶凍結。

然而，ST萃華的自救之路受困于債務、凍結與監管的三重閉環：債務壓頂致使融資斷絕；賬戶凍結使得經營停擺；而證監會的立案調查則從法律層面封堵了資本重組的可能。三者互為因果，堵塞了外部救助通道。

萃華珠寶的“摘帽”之路，本質上要求公司必須完成一場根本性的、系統性的修復：從最迫切的債務重組與賬戶解凍，到深層次的內部控制與治理結構重塑，再到修復與投資者、監管機構之間徹底破裂的信任。

萃華珠寶能否成功自救有待觀察。只是，經歷了如初慘痛的教訓后，他們是否能夠汲取教訓呢？

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