“校辦企業(yè)”敲鐘北交所，山東今年首只新股成色幾何

香港商報訊 日前，山東農(nóng)大肥業(yè)科技股份有限公司（以下簡稱“農(nóng)大科技”）在北京證券交易所掛牌上市，成為2026年山東省首家上市的企業(yè)。

作為一家從山東農(nóng)業(yè)大學(xué)走出的“校辦企業(yè)”， 農(nóng)大科技如何在三十年間從高校校園走向了北交所？其企業(yè)發(fā)展質(zhì)量又能否經(jīng)受住資本市場的檢驗？

（圖片來源/企業(yè)官網(wǎng)）

山農(nóng)大教師集體停薪留職創(chuàng)業(yè)

“農(nóng)大科技的成長軌跡，始終閃耀著山農(nóng)大‘登高必自’的校訓(xùn)精神，是校地協(xié)同、產(chǎn)學(xué)研融合的典范之作。”在當(dāng)日的上市儀式上，山東農(nóng)業(yè)大學(xué)校長冷暢儉受邀致辭。

農(nóng)大科技的源頭可追溯至1995年成立的山東農(nóng)業(yè)大學(xué)專用肥廠。2002年，為響應(yīng)“校辦企業(yè)脫鉤”政策，山東農(nóng)業(yè)大學(xué)教師馬學(xué)文聯(lián)合4位同事停薪留職，與學(xué)校共同出資200萬元創(chuàng)辦泰安山農(nóng)大科技肥業(yè)有限責(zé)任公司，由校方持股 20%，開啟了“實驗室技術(shù)走向田間地頭”的創(chuàng)業(yè)之路。

依托山東農(nóng)業(yè)大學(xué)的科研資源，農(nóng)大科技成立僅3年便攻克了腐植酸活化核心技術(shù)，2005年首款腐植酸增效復(fù)合肥上市即實現(xiàn)營收破千萬元。此后，馬學(xué)文等人持續(xù)突破控釋包膜技術(shù)，解決了經(jīng)濟作物“頻繁施肥、養(yǎng)分浪費”的痛點，農(nóng)大科技包膜尿素產(chǎn)銷量曾多年穩(wěn)居行業(yè)第一，腐植酸復(fù)合肥位列行業(yè)第二，成為多個細(xì)分領(lǐng)域的“隱形冠軍”。

2016年，山東農(nóng)業(yè)大學(xué)通過公開拍賣方式退出股東行列，馬學(xué)文與其子馬克逐步構(gòu)建起穩(wěn)定的家族治理結(jié)構(gòu)，合計控制公司76.10%的股權(quán)，成為企業(yè)的實際控制人。

2024年，農(nóng)大科技啟動資本化進程，9月在新三板掛牌，12月向北交所提交上市申請。2025年11月，北交所上市委審議通過其IPO申請，12月獲證監(jiān)會注冊批復(fù)。

增利不增收

農(nóng)大科技的發(fā)展歷程帶有幾分傳奇色彩，近年來的業(yè)績較為平穩(wěn)。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，農(nóng)大科技營業(yè)收入分別為26.76億元、26.37億元、23.63億元，連續(xù)兩年下滑；但同期歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1.01億元、1.01億元、1.45億元，2024年同比增幅達(dá)43.53%，扣非后凈利潤也從9168.41萬元增長至1.42億元，出現(xiàn)了明顯的“增利不增收”。

2025年，農(nóng)大科技業(yè)績延續(xù)調(diào)整趨勢，1-9月公司營業(yè)收入為18.97億元，同比減少4.96%；凈利潤/歸屬于母公司股東的凈利潤為1.45億元，同比減少5.88%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為1.40億元，同比減少6.31%。

農(nóng)大科技近年來在現(xiàn)金流運用方面的表現(xiàn)也曾引發(fā)關(guān)注。2022年，農(nóng)大科技曾豪擲1.8億元進行現(xiàn)金分紅，并在2025年計劃動用2億元閑置資金進行委托理財，但與此同時其卻在《招股書》中聲稱資金緊張，要求募資4000萬元補充流動資金。

本次上市，農(nóng)大科技公開發(fā)行1600萬股，發(fā)行價格25元/股，募集資金總額4 億元，扣除發(fā)行費用后凈額3.58億元，雖較原計劃的4.13億元減少5445.20 萬元，但仍將重點投入四大領(lǐng)域：年產(chǎn)30萬噸腐植酸智能高塔復(fù)合肥項目、年產(chǎn)15萬噸生物肥生產(chǎn)線建設(shè)項目、環(huán)保低碳生物研發(fā)中心及補充流動資金。

校辦企業(yè)漸成歷史

伴隨著農(nóng)大科技敲鐘北交所，一段有關(guān)山東高校校辦企業(yè)的發(fā)展往事也逐漸勾起了人們的記憶。

上世紀(jì)80年代至90年代末，伴隨改革開放浪潮與高等教育發(fā)展，不少高校紛紛依托自身科研優(yōu)勢創(chuàng)辦企業(yè)，其中青島科技大學(xué)（原青島化工學(xué)院）于1988年便成立科技開發(fā)公司，推動實驗室項目向市場轉(zhuǎn)化。

進入新世紀(jì)，高校校辦企業(yè)迎來快速發(fā)展與改制突破期。2000年前后，青科大推行“放水養(yǎng)魚”政策，鼓勵校辦企業(yè)改制、教師創(chuàng)辦公司，在此基礎(chǔ)上孵化出軟控股份等企業(yè)。2006年，軟控股份登陸深交所，成為山東省第一家由省屬高校校辦企業(yè)成長起來的上市公司。軟控股份依托高校技術(shù)積累深耕橡膠輪胎裝備領(lǐng)域，牽頭制定相關(guān)國際標(biāo)準(zhǔn)，同時布局鋰電設(shè)備業(yè)務(wù)，其產(chǎn)品已進入寧德時代等頭部企業(yè)供應(yīng)鏈。

2018年至今，隨著高校所屬企業(yè)體制改革政策落地，相關(guān)企業(yè)逐步剝離原屬高校。2025 年 11 月 25 日，山東大學(xué)旗下兩家 A 股上市公司鷗瑪軟件與山大地緯同步發(fā)布公告，宣布國有股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)過戶登記完成，實際控制人由山東大學(xué)正式變更為山東省國資委，接盤方分別為山東國投與山東高速，標(biāo)志著山東大學(xué)徹底完成核心校企的國有資產(chǎn)移交，也成為山東高校剝離校辦企業(yè)改革的重要里程碑。