5年19次折戟IPO！創始人欲套現離場，曾年銷13億的泡菜之王要賣了

作者 | 陳振

來源 | 財經八卦（ID：caijingbagua）

引言：5年19次折戟，上市暴富終難實現。草根出身的創始人，終究決定把辛苦創建的企業“賣身”資本了。

今年的四川，或許又將多一位，農村草根出身的超級大富豪。

最近，根據一則經營者集中簡易案件的公示顯示，非常擅長私募股權投資的方源資本，將會收購有著中國泡菜之王之稱的吉香居的92%股權。此消息一出，引發了不小震動。

畢竟如今的吉香居，無論是從行業規模、市場營收，乃至發展前景來看，各項指標都非常的優異。這也讓市場產生了疑惑：這么好的公司，創始人為什么要賣？

在2025年第三季度的時候，吉香居在醬腌菜這個領域，相關的排名就僅僅次于行業龍頭涪陵榨菜，甚至還有人預測，未來最有可能超過涪陵榨菜的，或許就是吉香居。

不僅僅是在醬腌菜有著不可撼動的地位，在下飯醬這個新興調料賽道上，吉香居旗下的下飯醬單品，在2019年到2023年五年間，都是全網的銷量冠軍。

在營收方面，吉香居的成績也是相當的亮眼。早在2018年的時候，其就憑借著泡菜等產品的銷售，拿下了8億的年營收。

到了2023年，根據相關的披露報告來看，其國內的銷售額更是飆升到了13億。而農村走出來的草根創始人丁文軍對于這家自己一手創建的企業，也是充滿了感情和厚望。

在2023年的時候，丁文軍就曾經提出，要在未來的三到五年內，把企業推進資本市場中。

而后再用五年到十年的時間，完成年銷50億的目標。未來更要把吉香居打造成一個擁有百億銷售規模的百年品牌。

根據相關的市場預測，從2015年到2025年10年時間里，國內泡菜市場的平均增長率達到了10%以上，相關綜合市場規模已經達到了700億以上，在2030年這個數據還會達千億。

然而就在企業發展勢頭不錯，市場前景一片大好的時候，丁文軍卻直接選擇了“財富兌現”這條路，把辛苦創建的“泡菜之王”讓人。

他為什么要這么著急？

遭遇“魔咒”

屢屢跟IPO擦肩而過

提起中國泡菜，基本上都繞不過一個地方“四川眉山”。

在2022年的時候，做為國內的泡菜之鄉下，眉山的相關產業銷售額已經達到了223億元，占到了整個國內泡菜產業銷售的33%左右。

而提起眉山的泡菜，又繞不開一個人——丁文軍。在整個眉山的食品加工行業中，丁文軍可謂是其同時代一眾眉山商業大佬中，經歷比較特殊的那個。

許多人創業之初，身邊就積累了許多可以支撐其起家的資源，而丁文軍的創業，卻是妥妥的白手起家，草根逆襲。

早在丁文軍17歲的時候，有著商業頭腦的他，就干起了蔬菜倒賣的生意，每天他就騎著一輛自行車，載著上百斤的蔬菜，到當時青石橋市場區販賣，一天就能賺到5塊錢。

一天5塊錢在八十年代，已經算是非常高的收入了，慢慢的，積累了一定的資金后，丁文軍又把自行車升級成了拖拉機，把蔬菜運輸規模提高了整整一個量級。

在那個別人還在猶豫要不要下海做生意的時代，農村出生，沒有什么優勢資源的丁文軍，就通過自己敏銳的商業頭腦，賺到了人生中的第一桶金。

后來丁文軍又慢慢摸出了門道，從蔬菜販賣擴大到了食品貿易，在這個過程中，他就注意到，蔬菜的利潤相對較低，但是如果把蔬菜加工成泡菜，就能夠提高不小的附加值。

再加上四川本來就有著悠久的泡菜制作歷史，他便又干起了相關的食品加工生意，最終在2000年的時候，建立在之后屢創銷量神話的吉香居。

丁文軍雖然沒有什么學歷，但是他在經營過程中，始終堅持把專業的事情交給專業的人辦。這個原則，也為吉香居以后的壯大埋下了種子。

和其他創始人不一樣，丁文軍在企業運營之初，就把管理等方面交給了職業經理人，在技術方面則是找來一眾專家，研發先進的泡菜發酵技術。

后來，為了推動泡菜的現代制作標準，他還主持制定了相關的泡菜行業標準，經過十幾年的發展，吉香居已經成為了泡菜行業的領軍企業。

但是丁文軍卻始終有一塊沒能解決的資本“心病”，在2020年的時候，為了推動公司的資本增值和募資，吉香居開始了首次上市輔導，目標直指A股。

然而讓人沒想到的是，這一沖擊就是五年，在先后經歷了19期的上市輔導之后，卻連IPO大都沒有摸到。

最后丁文軍似乎就沒耐心了，而剛好創投圈的“撿漏王”也登場了。

暴富美夢破碎！

草根創始人不想再等？

從2020年開始，丁文軍為了沖擊IPO可謂是鉚足了勁。

不僅僅入駐了京東的產業園，和京東這樣的巨頭合作，擴寬線上渠道，還在線下，積極推動產品進入更多的商超和餐飲供應鏈中去。

然而在沖擊籌備IPO這件事中，“越努力越幸運”卻并沒有降臨在吉香居頭上。丁文軍帶著企業努力了五年，可IPO之路依然遙遠又漫長。

而這條路之所以漫長，在很大程度上，也根源于丁文軍當年的一個，如今看來其可能會“后悔”的選擇。

丁文軍雖然做為企業的創始人，但是他在企業的后續發展過程之中，卻失去了企業絕對控制人的身份。

導致這種局面的主要原因，就是他為了讓公司得到更好發展，在發展過程中不斷的引入相關的新股東。

比如在2011年，為了打入日韓市場，丁文軍就引入了韓國資本，最終導致在2019年，韓國的希杰食品公司以60%的股權比例，成為了公司控股股東。

后來因為IPO之路的不順利，韓國資本撤資，國內資本就“接盤”其股權。吉香居在2023年之后，也進入了一個股東“輪替”時代。

而也正是這個時候，涪陵榨菜的泡菜業務也在強勁崛起，在2024年其已經把相關份額干到了9.25%的規模。

外有強勁對手環伺，內有又因為股權被稀釋，在這種情況下，一些募資規劃卻難以形成合力，做為創始人的丁文軍，這夾在中間，不知如何是好。

同時在2026年的市場上，除了吉香居之外，還有有一大批企業排隊IPO。

根據相關數據，僅僅在A股“排隊”的企業，就超過了300家，在港股“排隊”的企業，更是達到了350家以上。

每一家公司都興致勃勃的，想到資本市場上淘金。在這種情況下，“排隊”5年的丁文軍。

終于用另外一種方式，告訴了這些“排隊”企業和自己，淘金不一定要上市，有時候換個思路，另辟蹊徑也可以達成目標。

那就是我們開頭提到的，直接選擇基本退出，把企業“賣身”資本，完成自己創業二十多年來的最大“財富兌現”。

如果這筆收購案完成，這也將會成為今年開年最大的一筆新消費收購交易。

而在收購完成之后，做為創始人的丁文軍，也將基本退出這家他艱辛創立的企業。“泡菜之王”易主之后，在沒有了創始人之后，吉香居未來將何去何從？

被資本收購后

泡菜之王未來何去何從？

要搞清楚吉香居被收購后會何去何從之前，還得弄清楚方源資本是何方神圣？

方源資本是一個在2007年成立，有著國際資本背景，把投資重點放在中國，為行業巨頭進行相關賦能的一家私募股權投資機構。

而在傳出要收購吉香居之前，方源資本就早已經在市場上鼎鼎有名了。

其最出名的一次運作莫過于是在2019年，聯合各資本收購曾經的始祖鳥母公司——亞瑪芬體育。

彼時整個資本團以46億歐元的價格拿下亞瑪芬，而在此后的5年時間里，亞瑪芬都在沖擊美股上市。

在亞瑪芬體育成功登上紐交所的之前，方源資本就在沖擊階段，套現了超80億。成功上市之后，其又通過減持亞瑪芬體育的股票，成功套現93億元以上。

現在方源資本要拿下吉香居92%的股權，勢必是想在其內部擁有絕對的話語權。

可以預想，在方源資本入局之后，其必定會并借著它之前在國內消費領域，推進多家巨頭供應鏈升級和渠道重整的經驗，對吉香居來一次大升級。

如今的吉香居，雖然發展勢頭依舊良好，但是和行業龍頭對比的話，其依然算是一個中等規模企業。

并且國內醬腌菜和調味料市場，長期都存在一種區域龍頭現象，但是如果吉香居能最大的發揮，它在泡菜領域的絕對領先優勢，其必定具備巨量輻射全國的潛力。

而方源的入局，必定會用資本驅動的方式，大大推進這一進程。

在告別創始人時期，和相對的股權分割后。吉香居勢必可以通過它雄厚的技術實力和產業基礎，在完善了相關決策結構和治理體系后，躍升到一個新階段。

如此一來，丁文軍之前所提出的百年目標，或許會由方源資本的入局，而接棒實現。

雖然對于食品加工行業來說，吉香居的易主，可能僅僅是一場轟動行業的股權交易，但是對于吉香居自身而言，這或許是其告別創始人之后，所遇到的一次千載難逢的升級機會。

如果這個猜測能夠如期實現的話，屆時獲得更多整合資源的吉香居，勢必會成為新的行業大黑馬。屆時整個醬腌菜行業，可能就會引發蝴蝶效應般的重新大洗牌。

未來的吉香居到底會怎么樣？能否成功沖擊IPO，讓我們拭目以待。

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