2026開門紅 賽力斯做對了什么？

新起點、新挑戰

作者：夏木

編輯：聞道

風品：李爾

來源：首財——首條財經研究院

飛輪效應告訴我們，推動一個沉重巨輪時，一開始每轉一圈都很費力，但只要反復地推，它就會越來越快，最終量變引發質變。做企業也要有這樣的復利思維。

2月1日，賽力斯1月產銷快報出爐：新能源車月銷43034輛，同比增長140.33%。其中問界新車交付40016輛，同比增長83%，同時迎來第100萬輛整車下線。在1月13日的下線儀式上，創始人張興海感慨問界第一個100萬用了5年，第二個100萬力爭兩年內完成。

外行看熱鬧內行看門道，百萬量產不僅是車企市場實力的體現，更印證了商業模式可復制性、經營可持續性，堪稱是一個分量很重的成人禮。相較蔚來用時11年、特斯拉和小鵬8年，問界達成這一里程碑僅短短5年！刷新了豪華品牌交付速度紀錄。

傲人的成長飛輪，是如何煉成的？還有無短板隱憂呢？

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三駕馬車齊驅、2026開門紅

從沒有隨隨便便的成功，刷新跨越的背后，是長期戰略堅守、創新商業模式與核心技術突破共同結出的碩果。

從行業來看，伴隨2025年底新能源汽車購置稅免征政策結束、車企年終促銷提前透支需求，2026年初新能源車市雖有恢復，增長動能卻不強，甚至環比下滑，賽力斯依然取得開門紅，足見市場號召力。

據產銷快報，賽力斯1月合計產量46233輛，同比增長104.36%；合計銷量45948輛，增長104.85%。產銷兩旺，問界是妥妥主力：1月交付超4萬輛、同比增長83%的成績，超越大部同行：小米汽車同期交付超3.9萬輛；零跑為3.2萬輛，同比增長27%；理想超2萬輛，同比下降34%；蔚來雖增長96.1%，但交付量僅2.72萬輛。

若回望2025全年成績單同樣拿得出手：新能源汽車累計銷量472269輛，同比增長10.63%，其中12月銷量60981輛，同比增長63.40%，連續三個單月銷破5萬大關。問界車型累計交付超42萬輛，領跑高端新能源車市，其中12月銷量超5.7萬輛，創單月交付新紀錄。

更重要的是，2025年賽力斯完成了核心產品、高端化和出海戰略“三駕馬車”動力模型的初步搭建，讓增長根基更加穩固。

先說核心產品，戰力持續拉升。以問界M9為例，2025年累計銷量超26萬輛，連續20個月蟬聯中國50萬級以上豪車銷冠；問界M8上市8月累計交付超15萬輛，迅速占領40萬元級高端SUV市場；問界M7則憑借全方位進階的產品力，牢據30萬元級SUV的一線陣營。

再看高端化，對業績改善作用明顯。以2025上半年為例，整體毛利率達28.93%，同比提升約4.9個百分點，領跑一眾新勢力品牌。第二季毛利率更高達29.52%，創歷史新高，對比2023年的10.39%，短短兩年幾乎增長了兩倍。2025年前三季，公司營收1105.34億元，同比增長3.67%；凈利53.12億元，同比高增31.56%。

出海方面也高歌猛進、儼然已是新增長引擎。2025半年報顯示，賽力斯境外營收同比大增145%，海外銷售占比從2024年的6%提至11%，毛利率達32%、遠超行業平均水平，產品已出口至70余個國家和地區。

2025年11月5日，公司成功在港股上市，為出海再添一翼。據公告，此次募集140.16億港元，部分專項用于海外生產基地擴建、經銷商網絡擴容、充電基礎設施布局及海外研發中心設立。同時，香港金融樞紐優勢也能推動公司治理對標國際標準，提升海外影響力。

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功能、技術、渠道三箭齊發

出眾的產品體驗，除了好技術還要有好服務。截至2月4日，賽力斯已構建覆蓋全國220多城的“400+用戶中心、700+體驗中心”網絡，聯動超5400家服務商與2萬名認證技師，努力將“用戶在哪里，服務就跟到哪里”的承諾落到實處。正如張興海所言，“讓用戶買到一臺問界，就是買到一份放心、感到一份自豪。”

大市場向來強競爭，尤其新能源車市逐入深水區，對車企的考驗已從單一優勢變為綜合實力比拼，如何更高維度勝出呢？

競爭戰略之父邁克爾.波特曾指出，想贏得競爭，必須使消費者感受到產品或服務優于其他品牌，即“人無我有，人有我優，人優我新”。聚焦賽力斯，持續的智能化、特色化以及貼心服務成為勝負手。

以問界新M7Ultra為例，搭載HUAWEI ADS 3.0高階智駕系統，實現了“從車位到車位”的物理端到端體驗、智駕覆蓋全場景。即便復雜路況下，也能更快應變處理，守住安全底線。為更好協同駕駛系統，問界同步搭載了華為途靈智能底盤。其集成HUAWEI MFSS多模態融合感知系統，能更大程度發揮HUAWEI DATS3.0高階智駕系統智能性，使產品操控性、安全度達到領先水平。

天眼查知識產權信息顯示，2025年11月，賽力斯申請一項名為“車輛控制方法、裝置、電子設備、可讀存儲介質和程序產品”的專利。摘要顯示，相較傳統方式，該方案能實現異常電機的動力最大化利用，減少故障下動力降級和波動，在電機異常時提高了車輛穩定性。

可以說，從持續進化的賽力斯魔方技術平臺2.0，到行業領先的超級增程系統，以及高度自動化的超級工廠制造力，公司在持續迭代中打造了智能特色護城河，繼而才黏住了市場、產銷兩旺。

拿超級增程系統來說，其以高集成、高效率、靜謐無感特點，實現了增程器一升油發電3.65度、最高熱效率44.8%的行業領先水平。據賽力斯介紹，新一代增程技術運用高稀釋急速燃燒、大流量低壓冷卻EGR、高能定向點火、扁線定子繞組、強制油冷、高精度IGBT結溫估算等行業前沿技術，實現了超高油電轉化率。

功能創新、技術突破、渠道搭建三管齊下，最終煉成了行業認可力。杰蘭路最新調研數據顯示，問界成功登頂新能源汽車品牌服務權益滿意度榜首，售后服務能力指數半年內躍居行業第二，2025年還接連斬獲“中國汽車金扳手獎-智享服務獎”等五項行業權威服務大獎。

能夠拔得頭籌，背后離不開沉心專研、持續的真金投入。根據財報，2022年賽力斯研發投入13.14億元，2023年16.96億元，2024年攀至55.86億元，2025年前三季達到50.6億元、同比再增約15%。

不難看出,賽力斯之所以快速成長、不斷跨越，源于厚積薄發、水到渠成。正是錨定長期主義，不斷打磨技術渠道等基本功，才讓增長飛輪越轉越快。

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做長期“造鐘人”

護城河越挖越寬深

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第一性原理告訴我們，做企業要回歸本質、回到用戶起點，通過拆解重構，不斷深挖消費者需求，來找到市場運營的最優解決方案。

如果說魔方技術平臺、超級增程、智能安全、貼心服務是具體策略，是“術”的層面，那么，為未來積勢、戰略先行、卡位市場需求就是賽力斯的戰略遠見，是“道”的進階。兩者結合，讓賽力斯抓緊了第一性原理、真正做到用戶為本、市場為先。

早在2024年7月，公司就公告稱，控股子公司賽力斯汽車有限公司擬收購華為技術有限公司及其關聯方持有的已注冊或申請中的919項問界等系列文字和圖形商標，以及44項相關外觀設計專利，收購價款合計25億元。

一個月后又透露，全資子公司賽力斯汽車擬購買華為技術有限公司持有的深圳引望智能技術有限公司10.00%股權，交易價115億元。當年10月再下一程，擬以交易總價81.64億元發行股份購買重慶龍盛新能源100%股權。公開信息顯示，龍盛新能源被稱作智能電動車“超級工廠”，該收購有助賽力斯實現生產、運營等方面的協同效應。

2025年8月，控股子公司賽力斯汽車有限公司以公開摘牌方式，收購金康動力48.54%股權，交易價6.63億元。金康動力是新能源汽車動力系統方案解決商，主營新能源汽車電機、電控系統。

2026剛開年，又切入人工智能賽道。企查查顯示，1月27日，上海賽力斯鳳凰技術有限公司成立，經營范圍涵蓋智能機器人研發、人工智能基礎軟件開發、人工智能應用軟件開發、人工智能理論與算法軟件開發等，股權穿透顯示該公司由重慶鳳凰技術有限公司全資持股，后者由賽力斯間接持股。

管理學家柯林斯在《基業長青》中指出，企業想基業長青，必須做長期“造鐘人”，而不是當下“報時人”，通過戰略前瞻建立一種可持續發展的商業模式。顯然，通過一系列資本運作，賽力斯既保障了生產自主可控，又提高了重要業務的資產完整性、核心技術控制力，持續造鐘為公司不斷打開增量、讓護城河越挖越深遠。

錨定長期視角，除了擅成長還要懂分享。2024年11月13日，賽力斯公告稱，截至2024年9月30日，母公司報表中期末未分配利潤21.34億元，擬向全體股東每10股派送現金3.31元（含稅）。合計擬派發現金紅利5億元（含稅），占2024年前三季歸母凈利的12.38%。

2025年10月23日又公告稱，2025半年度權益分派方案已獲2025年第二次臨時股東大會通過，每股派發現金紅利0.31元，共計派發現金紅利5.06億元。

術道兼修、長短結合，賽力斯的差異化步伐繼而越走越有力。銷量過百萬大關，就是自然而然的事。

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四重挑戰 2026再出發

不過，人無完人、企無完企。高光時光也需居安思危，留一份憂患意識，以下幾點短板隱憂值得公司警惕。

首先，一些質疑聲音提醒企業夯實品控底盤。

如2025年7月，據央視新聞、IT之家、金融界，懂車帝《懂車智煉場》輔助駕駛科普節目引起熱議，涉及“消失的前車”項目中的問界M9等車型。隨后，AITO汽車在官方微博發文稱：已看到所謂“測試”，不予置評。

針對網上爭議，懂車帝稱部分賬號通過截取某車型視頻內容制作圖片，這些內容與事實不符。據IT之家從懂車帝聲明中獲悉，測試過程中，駕駛員并未人為干預方向盤打斷車輛向左變道。相反，是車輛AEB功能觸發后，導致車輛NCA功能因AEB持續介入而被抑制。NCA功能被抑制后，車輛無法執行繞行動作。

瀏覽車質網，一些用戶反饋聲也值審視，主要集中在產品質量、售后服務上，問界M9、M8、M7等熱門車型均有涉及。

如2025年8月27日，平臺過審投訴編碼1490250顯示，一車主表示問界M7高速路智駕無故變道、不識別障礙物，導致底盤發生剮蹭，導致電池包損壞。

如11月17日，平臺過審投訴編號1540541顯示，一車主表示，提車時買了車延保，延保不是廠家贈送的，是個人出錢買的，但延保合同還沒開始計時就失效了，要求廠家取消霸王條款，延保跟車走。

再如11月20日，平臺過審投訴編號1542446顯示，一車主表示，自已駕駛問界M8汽車，開啟哨兵模式后，車輛多次被剮蹭，但是車內無錄像。該車主認為這與商家宣傳不符，屬于虛假宣傳。

（以上投訴均已經過平臺審核）

誠然，用戶千人千面，人人滿意并不現實，上述投訴及平臺曝光僅代表一家之言，或有偏頗片面處。但用戶體驗、消費口碑是企業根基也是不爭事實，尤其智能駕駛作為新興技術尚在不斷完善中，對主打高端化、智慧重塑豪華的賽力斯而言，多些查漏補缺、俯身傾聽亦不是壞事。畢竟車市競爭日烈，用戶從不缺少選擇。

其次，費用管控、效率提升還需加勁。財報顯示，賽力斯2025前三季銷售費159.90億元、管理費25.82億元、研發費50.6億元，同比均增超10%，增速均高于同期營收。雖說這是企業拓展活力、發展信心的一種體現，可投入過高也增加盈利壓力和財務負擔。2025三季度的增收不增利或就是一個提醒，當季營收481.33億元,同比增長15.75%; 凈利23.71億元,下降1.74%，截止三季度末公司資產負債率超76%，雖有下降仍然高企。

再次，警惕銷量增長壓力、股價信心亟待提振。盡管1月新能源車銷量大增140.33%，其他車型產量卻僅2135輛、同比下降21.91%，銷量2914輛、同比下降35.59%。2025年累銷472269輛，同比增長10.63%，落后于中國汽車工業協會發布的新能源汽車國內銷量19.8%增速，以小鵬汽車為例，全年增速達到126%。體量上較比亞迪的460.24萬輛、吉利汽車?的168.78萬輛，也仍有不小差距。

銷量是業績基本保障，伴隨外部競爭加劇，小米等新競品崛起，自身體量攀升，如何持續保持穩增快增，投資者在等待賽力斯更確定消息。截止2月5日公司港股股價97.05港元，較131.5港元發行價累縮超25%。

最后，出海競爭日烈，一些基本功還需進一步加強。伴隨出海熱，競品增多、門檻不斷提升，賽力斯想要持續講好增量故事，全球研發網絡還需進一步加碼完善，并聚焦智能駕駛、電池技術的本地化適配、深化與當地合作伙伴的利益綁定，以更快解決不同市場的法規壁壘與用戶需求差異。

梳理可見，賽力斯并非無懈可擊，也在負重前行。一方面，守著千億級大盤仍實現了銷量、業績雙增，尤其百萬量產里程碑刷新紀錄，賽力斯大象起舞實屬不易。一方面，從自身品控風控、基本功打磨、費用控制管理，到外部競爭日烈、出海市場一日千里，如何質量體量兼具、業績穩增持增，張興海等管理層的課題還有很多。

冰火交織中，2026對賽力斯仍是一個關鍵年份，不能松勁、打法還需更精準更高效。當然，問題挑戰也代表了發展契機。開弓沒有回頭箭，經營亦講究落子無悔。若能不斷查漏補缺、進一步激發飛輪效應，完全有可能再摸新高、再創輝煌。一如張興海所言——“第二個100萬力爭兩年內完成”。

放眼新能源車市，依然方興未艾、天高海闊。新征程新答卷，等待賽力斯書寫。

本文為首財原創