臺鈴沖刺百億IPO，汕尾三兄弟的“小電驢”往事

被人忽略卻異常吸金的“小電驢”賽道，在春節前又熱鬧了一回。

2026年1月30日，臺鈴正式向港交所遞交上市申請，估值約95億元。這家由汕尾孫氏三兄弟創辦的企業，走到了資本的臺前。

實際上，電動兩輪車行業早已擠滿了參賽者，能夠脫穎而出的卻寥寥無幾。其中，雅迪和愛瑪，長期占據行業前兩把交椅，小牛、九號等新勢力也不斷滲透。經過二十多年的時間，臺鈴從摩托車維修鋪起步，歷經行業變革與戰略轉型，終是坐上了老三的位置。

在資本市場，已有雅迪和小牛登陸，臺鈴作為追趕者，進擊的腳步并不輕松。

招股書顯示，2025年前九個月其營收148.4億元，凈利潤同比暴增122.4%。不過，面對國內市場的紅海競爭、新國標的嚴格執行以及海外拓展的重重挑戰，臺鈴的上市之路注定充滿了考驗。

三兄弟的創業原點

臺鈴的故事開始于廣東汕尾的一個普通家庭。

作為創始人的孫木鉗、孫木釵、孫木楚三兄弟，并非一開始就瞄準了電動自行車行業。

改革開放后，摩托車開始從軍用向民用轉型。隨著國產摩托車的產量激增，其價格逐漸親民，成為了城鄉家庭首選的交通工具。

為緊跟上這一市場，許多人開始從事摩托車零部件的買賣，孫氏三兄弟也順勢開起了一家摩托車維修鋪。從修理摩托車起步，他們逐漸嘗試采購零件自行組裝整車，并再次銷售賺取差價。這段經歷給他們與兩輪交通工具結下了不解之緣，不僅讓他們積累了豐富的技術經驗，更培養了對市場需求的敏銳直覺。

真正的轉折點是在2003年，深圳實施了“禁摩令”。這項政策對于依賴摩托車產業的從業者而言無異于一場地震，但同時，也為電動自行車的發展騰出了很大空間。

抓住這一機遇，孫氏三兄弟與另一位關鍵合伙人姚立做出了一個大膽決定：去深圳，轉型做電動自行車。

隨后，他們來到深圳龍崗，租下了幾百平方米廠房，開始了艱難的創業之路。

早期條件極為簡陋，生產線幾乎全靠手工組裝，質量控制也依賴老師傅的經驗。但正是這種草根起步的經歷，塑造了臺鈴務實、靈活、貼近市場的基因。

2003年，臺鈴在深圳正式成立，開啟了其在電動兩輪車領域的漫漫征程。

長續航撐起95億估值？

一般來說，家族企業在分工和運營中常易產生矛盾，但臺鈴的幾位創始人在運作公司上卻非常默契。

他們形成了明確互補的分工，其中，孫木鉗作為董事長，主要負責把控公司企業文化和戰略方向；孫木釵擔任高級副總裁，側重于開拓市場和品牌推廣；姚立擔任總裁，負責整體戰略規劃。

而擔任總經理的孫木楚，則作為技術靈魂人物，專注研發，帶領團隊不斷攻堅技術與產品迭代。

本著“讓每一臺電動車都能跑得更遠”的初心，臺鈴在“長續航”上下足了功夫。

2015年，臺鈴打造的“云動力系統”，將電動兩輪車的續航里程提升到了180公里；2020年推出的豹子超能款，續航更是達到了656.8公里，創下了吉尼斯世界紀錄。

此外，孫木楚還親自帶領研發團隊獲得了超過1000項專利，尤其在電池管理、電機效率和智能控制系統方面形成了技術壁壘。

技術上的領先帶來的是亮眼的業績，招股書顯示，近年來，臺鈴的業績快速增長，營收從2023年的118.8億元，增長至2024年的136億元，而2025年前九個月便已達148.4億元，超過2024年全年水平。

盈利能力同樣顯著提升，凈利潤從2023年的2.86億元躍升至2025年前九個月的8.23億元，同比增幅高達122.4%。

扎實的技術實力和財務表現，讓臺鈴穩坐電驢老三的位置，也讓資本看到了臺鈴的發展潛力。

在IPO前夕，臺鈴完成了關鍵一輪的融資，引入了包括上汽集團、LVMH旗下基金等知名機構，估值達到94.63億元。

小電驢老三的焦慮

盡管臺鈴已成為行業第三，但孫氏三兄弟深知，這份成績單的背后并非高枕無憂。想要借助資本市場的力量更進一步，他們必須直面一系列更嚴峻的考驗。

首先是行業的競爭。雅迪、愛瑪在前方不斷領跑，后方則有如九號公司、小牛電動，憑借智能化與高端化路線緊追不舍，并在盈利水平上對臺鈴形成了壓力。

以2024年為例，盡管臺鈴的毛利率已從11.3%提升至13%，但相比雅迪的15.2%、愛瑪的17.8%乃至九號公司的22.26%，差距依然明顯。

這背后，是產品價格帶來的殘酷現實。2025年前九個月，臺鈴電動自行車的平均售價僅為1393.7元，這一價位段聚集了大量價格敏感型用戶和外賣騎手，也是行業價格戰最為激烈的戰場，利潤空間被持續擠壓。

其次，是來自政策層面的新挑戰。2025年年底全面施行的電動自行車新國標，對防火、防篡改、充電安全等提出了更高的要求。

對于擁有超過2.7萬家零售門店的臺鈴而言，要確保每一輛流出市場的產品都完全合規，是一項浩大且不容有失的工程。這就要求從生產源頭到渠道末梢的全程精細化管控，考驗著三兄弟所構建的整個運營體系。

為此，以技術見長的孫木楚再次將研發視為破局關鍵。在他的推動下，2025年前九個月，臺鈴的研發費用同比增長19.2%，達到2.75億元。他在內部會議上不斷強調：“我們不僅要賣產品，更要輸出中國電動兩輪車的技術標準和使用生態。”

然而，技術的賽道上競爭同樣激烈。盡管臺鈴全系標配的Tai-Link智駕系統已經可以實現手機互聯、定位防盜、騎行數據統計等功能，但相較于九號公司的自動駕駛輔助、小牛的智能光感大燈等創新功能，仍有提升空間。

此外，國內電動兩輪車市場的保有量已達4.2億輛，想要尋找新增量就必須看向海外。

早在2010年，孫氏三兄弟便啟動了國際化布局，但十多年過去，其2024年海外收入占比僅為2.3%，與“五年內海外再造一個臺鈴”的雄心相去甚遠。這成了三兄弟心頭另一份沉甸甸的焦慮。

不過，全球市場的發展潛力給給他們帶來了轉機。2024年全球電動輕型交通工具行業的制造商總收入已經達到2632億元，預計到2029年，市場總規模將增至5059億元。

而即便是雅迪、愛瑪這樣的龍頭，海外營收占比也仍處低位，2024年，雅迪海外營收占比不足10%，愛瑪僅為1.09%。這片廣闊的藍海，或將成為臺鈴未來實現增長的突破口。

結語

在社交平臺上，技術核心孫木楚以“臺鈴阿楚”的個人IP，通過直接與消費者對話，宣傳臺鈴的各項創新技術和新品，成為品牌的重要代言人。

正是這種務實、貼近市場的企業形象，讓臺鈴在國內市場收獲了大量忠實用戶，也助推其從一家修車鋪成長為了行業巨頭。

如今，臺鈴已站在資本市場的門檻前。上市或許能在短期內為其續航提供一定助力，但長期

的發展還得憑借其自身實力的支撐。面對市場競爭、技術迭代與出海挑戰，孫氏三兄弟又將如何帶領臺鈴繼續前行，我們拭目以待。