1小時賣3000萬，靠孫穎莎“帶飛”的半畝花田要上市了

2025年1月，半畝花田官宣奧運冠軍孫穎莎出任洗護發系列全球代言人，幾乎同步推出的洗發水“香蓬瓶”，上市首小時GMV（商品交易總額）便突破3000萬元。

半畝花田小紅書官方截圖

隨之而來的是業績飆升。2025年前九個月，半畝花田發部洗護業務收入增至4.82億元，同比增496%，占總營收比重躍升至25.4%，成為公司僅次于身體護理的第二大支柱。

2026年1月，乘著這陣“莎”式熱潮，半畝花田母公司——山東花物堂化妝品股份有限公司（以下簡稱“花物堂”）向港交所遞交招股書，啟動上市進程。

站在資本市場門外，半畝花田如何證明這并非只是一場短暫的爆紅？針對相關問題，《鳳凰WEEKLY財經》向半畝花田求證，截至發稿未獲回復。

“莎”式增長，是如何煉成的

半畝花田并非一夜成名。

早在2010年，創始人亓云吉便在有著“玫瑰之鄉”之稱的山東濟南創立品牌，憑借對“花植”概念的深耕、“以花悅膚”的理念以及百元以內的價格，逐步在身體護理市場站穩腳跟。

據弗若斯特沙利文數據，以2024年零售額計，半畝花田已成為身體乳、身體磨砂膏和潔面慕斯三個細分品類的國貨第一品牌。

此前，半畝花田也曾簽約關曉彤、楊洋、迪麗熱巴等明星，分別代言身體磨砂、身體護理及全球身體洗護系列。前述合作雖維持了品牌聲量，但并未制造爆點。

真正的轉折，出現在2025年1月。

這一年，半畝花田簽約奧運冠軍孫穎莎出任洗護發系列全球代言人。彼時孫穎莎微博宣布這一消息，獲得69.5萬條評論，170萬個點贊，影響力可見一斑。

半畝花田微博截圖

香蓬瓶1小時直播GMV破3000萬后，半畝花田為洗護發品類單獨開設抖音旗艦店，視頻內容深度綁定孫穎莎元素。截至目前，該賬號粉絲數已突破138萬。

明星效應帶來了前所未有的關注，而產品本身則開始接受市場檢驗。

《鳳凰WEEKLY財經》注意到，有關香蓬瓶的評價呈現出分化。有消費者稱，“起初確實是沖著孫穎莎的代言才嘗試的，沒想到味道挺好聞，洗完頭發挺滑，感覺控油效果能撐三天。”

也有部分用戶認為，該洗發水的控油持久度不足，未能達到預期。

盡管褒貶不一，但這一輪由頂級體育明星帶動的營銷，已經實實在在反映在財務數據上。

2025年前九個月，半畝花田實現收入18.95億元，同比增長76.7%；經調整凈利潤1.48億元，同比增長197.2%，經營活動產生的凈現金流為1.37億元。

半畝花田微博截圖

良好的市場表現，也引來資本跟進。在遞交招股書的前一個月，從未進行公開股權融資的半畝花田迅速完成A輪及A+輪融資，累計引入資金約2.05億元。值得注意的是，投資者中不乏同行身影，包括由丸美生物成立的產業投資基金，以及港股美妝公司林清軒實控人旗下的投資機構。

走紅過后，業績如何持續

增長與明星代言深度捆綁，半畝花田不可避免地被質疑“流量依賴”。畢竟發部洗護的崛起高度依賴香蓬瓶，而香蓬瓶的爆發又與孫穎莎的個人影響力密不可分。

半畝花田在招股書中也坦言，公司的業務成功高度依賴品牌聲譽及市場認知度，若針對品牌、產品或任何關聯方，如KOL、品牌代言人等的負面報道或指控出現，均可能損害消費者信任與品牌形象。

營銷的成功，并沒有掩蓋半畝花田在研發上投入的不足。

半畝花田在招股書中強調，已在上海、濟南、廣州設有研發中心，且研發團隊中碩士及以上學歷占比超過70%。

實際上，2023年、2024年、2024年前三季度及2025年前三季度，用于研發的真實投入僅分別為2862萬元、3200萬元、2234萬元、2813萬元，占收入比重從2023年的2.4%下滑至2025年前9個月的1.5%。

反觀同期銷售及營銷開支占收入比重分別達53.2%、45.2%、46.6%、47.3%。其中，僅2025年前三季度，相關支出便達8.96億元，同比增長79.3%。

流量營銷是美妝品牌冷啟動和單品起量的高效方式，但高營銷、低研發的運營結構存在天然短板。”艾媒咨詢創始人張毅對《鳳凰WEEKLY財經》分析指出，一方面，流量成本上升會持續擠壓利潤空間，另一方面，產品力不足將直接影響復購率，明星輿情波動也會放大企業的經營風險，使得長期增長性難以得到保障。

快速增長背后，《鳳凰WEEKLY財經》觀察到，在黑貓投訴等平臺，涉及半畝花田產品過敏和售后服務的投訴累計近三百條，包括身體乳過敏；商家平臺不理賠、產品質量有問題；抖音電商渠道售后處理不力等。

業界分析指出，任何細微的質量瑕疵，在社交媒體時代都可能被放大，尤其當品牌與代言人深度綁定時，潛在的反噬風險不容忽視。

在張毅看來，即便上市成功，半畝花田也將面臨不小挑戰。“首先，平價、流量標簽一旦固化，向中高端突破將變得困難。同時品牌也面臨著國際大牌下沉與白牌的雙向擠壓。”

據招股書披露，半畝花田洗護系列平均售價在22-24元之間；發部洗護系列平均售價在13-21元之間；面部洗護系列平均售價在16-21元之間。

張毅進一步表示，在資本市場的壓力下，若盈利可預測性不足，也會帶來估值回調風險。

所有質疑，最終都指向增長的持續性，即消費者是為孫穎莎同款買單，還是為半畝花田這個品牌本身付費。

“流量是過程，價值才是目的。”張毅稱，如何利用孫穎莎帶來的潑天流量，沉淀為深度用戶，決定著半畝花田未來能走多遠。