廈門首富光電龍頭借殼18年第一次干虧了

問道者 | 杜一用

國內光電龍頭三安光電連續18年保持盈利的記錄“破功”了，最近預告2025年將虧損最少2個億。這是林秀成這位廈門首富常青樹借殼天頤科技以來，三安光電第一次出現虧損。

從2007年起到2024年期間，林秀成父子13次躋身廈門首富。榜單排名一次又一次驗證了猛干高科技可以更快積累財富的內在邏輯。

林秀成是個實干家。他從收購廢舊鋼鐵邊角料起家，1992年與福建三明鋼鐵廠合資，在他的老家安溪湖頭投建了三安鋼鐵廠，把生意拓展到鋼鐵冶煉和貿易。到2002年，三安集團資產26個億，在福建百強企業可以排到第14位。這是林秀成從“倒爺”到“實業”的轉變。

在媒體評價中，林秀成精明而又神秘。他極少接受媒體采訪，也基本上沒有在社會組織擔任職務，衣著飲食也很簡單，但產業眼光和資本膽略確實配得上他的財富。

鋼鐵制造屬于“粗大黑”產業，資金密集、技術不高，利潤還偏低，1998年亞洲金融危機后，經濟疲軟，鋼鐵產銷不旺。1999年，林秀成參加了首屆深圳高交會。會上，他被LED照明技術刺激到了，LED可以節能90%，使用壽命還長了幾十倍。

顯然，相對于鋼鐵，高科技才是企業的未來。參會之后林秀成頓悟，決定轉型。他認準高科技才有更遙遠的未來。2000年三安電子在廈門誕生。

不過，轉型之路并不好走。起初幾年，每燒一爐LED芯片就要虧幾十甚至上百萬，燒了三年就燒掉了6個億，把三安鋼鐵三年的利潤都燒沒了。但與生俱來的草根韌性，讓林秀成硬是咬著牙堅持了下來。

2007年，三安電子以不到1700萬元的價格借殼退市的湖北天頤科技。到這里，林秀成打通資本通道，解決了燒錢難題。值得一提的是，林秀成的成功借殼，也是安溪籍企業家實際控制的第一家上市公司。

2009和2010兩年，三安光電通過定增募資，在天津和蕪湖建設了10倍于廈門三安大的生產基地。到2014年上半年，三安光電成為國內LED芯片的絕對龍頭，市場占有率超過20%。林秀成從“實干家”升級為“LED大王”。

18年來，三安光電業績起起落落。到2017年業績一直都穩步向好，2017當年盈利32個億。此后雖然每況愈下，但沒干虧過，2024年仍然盈利2.5個億。2025年的三安光電干虧了，從公告披露的信息來看，三安光電的由盈轉虧不是單一原因造成的，而是多個因素一起掉了鏈子。

林秀成已經提前布局下一個賽道，但“未來之星”變成了“吞金獸”。三安光電近年在集成電路重點投入，里面的濾波器和碳化硅尤其燒錢，但賺錢能力沒跟上；

和很多高科技公司一樣，“奶水”還變少了。三安光電的一部分利潤來自于政府補助。2023年拿到的補助超過15個億，2025年前三季度只有4.6個億，最近幾年補助越來越少；

而“副業”收入變得不穩定。公司生產過程中產生的貴金屬廢料，本來是一筆不錯的額外收入。2025中報里，這部分收入占到了將近36%，成為最大收入來源，2025年這部分收益也減少了；

倉庫里也在貶值。到2025年第三季度存貨價值有63個億，比上年同期增加了10個億，計提跌價準備也導致利潤進一步縮水。

事實表明，三安光電的拳頭產品LED外延芯片是越來越不好干了。2021年收入占比52%，2025年中期下降到31%。雖然轉向了更高端的LED產品，但整體銷售毛利率過去幾年從40%以上高位，滑落到了2024年不到12%，賺錢能力已是大不如前。

三安光電當然不會坐以待斃。去年第三季度，三安光電收購了飛利浦照明事業部，那家企業曾經是全球LED巨頭。對三安光電來說，如果收購項目整合成功，有望從中國龍頭晉級為全球巨頭。當然，硬幣都有兩面，如果整合不力，三安光電也可能背上沉重的包袱。