雙線并購補短板，明德生物密集推進股權收購計劃

武漢明德生物科技股份有限公司（下稱“明德生物”）近期瞄準應急救護與體外診斷儀器賽道，接連發起股權收購。此舉背后，是新冠檢測業務退潮、體外診斷行業集采降價、行業競爭加劇、自身業績持續承壓。

一個月內發起兩起收購

2025年12月31日，明德生物宣布，與藍帆醫療股份有限公司（以下簡稱“藍帆醫療”）簽署《股權收購意向協議》，雙方就公司以現金方式收購武漢必凱爾救助用品有限公司（以下簡稱“武漢必凱爾”）100%股權的交易達成框架性意向。

武漢必凱爾是較早引入國際第一急救（FirstAid）理念和技術的企業，主要從事以急救包為核心，全面布局應急裝備、應急單品和應急服務的應急救護業務。據藍帆醫療年報，必凱爾2024年營業收入1.65億元，凈利潤1387.40萬元；2025年上半年營業收入7580.13萬元，凈利潤752.64萬元。

明德生物此次收購意在聚焦急危重癥業務板塊發展。明德生物表示，武漢必凱爾作為應急防護領域的領先企業，長期服務于海內外高質量工業端客戶，并積極向家庭消費端延伸。此次整合將有力推動公司急危重癥診療一體化業務從醫療機構向工業場景與家庭場景延伸，構建“診斷—防護—救治”協同生態，鞏固并增強公司在急危重癥領域的市場地位與綜合競爭力。

目前，交易價格及交易方案尚未確定。1月29日晚，明德生物再發重大資產重組進展公告，本次交易擬采用現金方式，具體交易方案仍在商討論證中，交易各方尚未簽署正式協議，本次交易尚存在較大不確定性。

在披露上述資產收購意向后不久，明德生物又披露了另一則股權收購計劃。2026年1月20日，明德生物發布公告宣布，與交易對手方簽署《關于藍怡（湖南）醫療器械有限公司之收購協議》，擬于首期收購中以增資及股權收購方式先行取得藍怡（湖南）醫療器械有限公司（簡稱“湖南藍怡”）51%股權，交易作價合計為3570.10萬元，首期收購后湖南藍怡成為公司控股子公司，納入公司合并報表范圍。若湖南藍怡于2026年度至2028年度相關經營情況滿足《收購協議》約定的相關前置條件，公司將根據協議約定進一步收購湖南藍怡剩余股權（簡稱“二期收購”），前述兩階段收購完成后，公司將合計持有湖南藍怡100%股權。

湖南藍怡核心聚焦IVD儀器、試劑研發生產與服務，在糖化血紅蛋白檢測方面掌握高效液相色譜法（HPLC），以AH-600系列糖化血紅蛋白分析系統為核心的相關檢測產品成為國產替代與慢病管理的核心產品。因前期產品研發投入較大，同時市場開拓期暫時性、戰略性市場投入較高，湖南藍怡目前暫時虧損。2024年及2025年1-9月的營業收入分別為4770.48萬元、3065.77萬元，凈利潤分別為-2067.97萬元、-2398.03萬元。截至2025年9月30日，凈資產-6242.42萬元。明德生物認為，隨著國家將糖化血紅蛋白納入65歲及以上老人免費體檢項目，基層醫療機構采購需求釋放；疊加海外業務持續增長，糖化業務將成為標的公司核心增長引擎，有望支撐其后續的業績提升。

收購協議中約定，湖南藍怡在2026年、2027年及2028年三個完整會計年度內平均凈利潤不低于2000萬元，且自首期收購交割日起至二期收購交割日期間未發生明顯業績下滑，明德生物才能啟動第二階段收購。如未達標，則另行協商確定收購價款等二期收購事宜。

此外，此次交易設置了估值調整及業績承諾機制：如果湖南藍怡2025年營收低于5000萬元，將下調首期交易估值；若2026年度虧損或營收同比增幅低于15%，現股東需對收購方進行補償；2027年凈利潤須不低于1300萬元且同比增長至少30%，如實現凈利潤小于承諾凈利潤，差額部分由原股東補償。

對于此次收購，明德生物表示，公司與湖南藍怡核心業務分別覆蓋急危重癥與慢病管理，形成天然互補，共同覆蓋院前急救、院中診斷、院后隨訪及居家管理全流程，通過本次交易，公司將實現產業鏈的橫向拓展，有利于公司構建完整的產品生態，提升對醫療機構的綜合服務能力。此外，湖南藍怡產品在海外市場及國內存量市場擁有較強的市場潛力。本次收購將助力公司快速打開潛力市場，獲取新的客戶群體，打破市場壁壘。

業績持續承壓

接連發起資產收購背后，是明德生物經營業績持續承壓。

明德生物主要從事體外診斷試劑和診斷儀器的研發、生產、銷售和服務，產品涵蓋免疫、血氣、分子診斷。2022年，其營業收入達105.3億元，凈利潤高達42.08億元。不過此后，公司凈利連續兩年三期下滑，且扣非凈利潤持續為負。

2023年、2024年，明德生物營業收入分別約為7.5億元、3.5億元，同比下滑幅度分別為92.88%、53.30%；歸母凈利潤分別約為7492.59萬元、7451.96萬元，分別同比下滑09.22%、0.54%；對應實現的扣非凈利潤分別約為-1.24億元、-1.4億元。

2025年前三季度，明德生物實現營業收入2.27億元，同比增長0.53%；歸母凈利潤1351.55萬元，同比下降83.3%；扣非凈利潤約為-6332.94萬元，同比下降62.07%。截至2025年9月30日，明德生物貨幣資金1.84億元，較期初下滑63%。

業內認為，明德生物接連的并購動作是在向外拓展尋求新的增長點。不過，兩起并購目前都尚存不確定性。明德生物能否順利將兩家公司納入麾下并順利在業務經營上進行整合，仍有待時間觀察。

新京報記者 劉旭

校對 盧茜