酒企連環暴雷，洗牌加速：中小酒企如何穿越寒冬周期？

作者︱胡楊

醬香散酒價格已擊穿每斤30元，這是坤沙酒的保本線。曾經的“液體黃金”正在經歷價值重估。茅臺鎮長征路上，近半門店已關門或轉讓，這條曾以堵車聞名的街道，如今暢通無阻。

長征路曾是茅臺鎮最熱鬧的街道。時間回到2021年左右，這里每天堵車嚴重。幾乎每家門店里，都有五六個人。他們在咨詢貼牌，也在洽談基酒收購。網約車司機李梓感慨道：“現在別說堵車了，連人影都難見。”

數據顯示，長征路上近50%的醬酒銷售門店已經關門。其中30%的店鋪，更是清空了產品，張貼了轉讓信息。這里的散酒價格，已觸及每斤30元的底線。當地業內人士坦言：“這基本已是坤沙醬酒的保本線。”

醬酒神話褪色，行業步入深度調整期

2025年的白酒行業，正面臨近十年來最嚴峻的一次市場調整。申萬白酒指數在年內下跌超過13%，而十八家上市酒企中，僅有寥寥三家股價有所上漲。更令人關注的是，多家曾經業績亮眼的知名酒企也出現了大幅下滑，例如水井坊預計全年凈利潤將驟降七成以上，口子窖的凈利潤同樣預計減少一半到六成。

行業整體數據同樣反映出寒意的蔓延。上半年，規模以上白酒企業中虧損比例超過三分之一，創下歷史新高。與此同時，行業內企業的數量也在快速收縮——僅僅半年時間，就有上百家企業退出市場，規上酒企總數從近千家減少至不足九百家。

在這一輪深度調整中，尤為引人注意的是“醬酒熱”的明顯退潮。自2018年左右興起以來，醬香酒一度被市場追捧為“液體黃金”，吸引大量資本與渠道紛紛涌入。然而，當初的擴張熱情如今正面臨現實的考驗。由于醬酒生產周期較長，從釀造到上市往往需要三到五年，許多中小酒企在熱潮期中投入的產能，如今正集中投向市場。

在醬酒核心產區仁懷，情況顯得更為具體。當地實際涉及白酒生產的企業數量龐大，但真正合規持證的比例并不高。為了維護產區聲譽與品質形象，當地近年來推動了一輪行業整頓，在幾年時間里，累計清理退出了數百家企業，同時推動近千家企業改造提升，另有大量企業通過兼并整合重新尋找出路。

供需失衡加劇，傳統增長邏輯被打破

當前白酒行業面臨的核心挑戰，在于供給與需求之間出現了明顯的落差。簡單來說，生產的酒太多了，但想買的人卻在減少。尤其是在前幾年的“醬酒熱”中，許多中小企業跟風大幅擴產，如今這批新增的產能正好到了上市的時候，可市場的消化速度卻遠遠跟不上，導致大量產品積壓在倉庫里。

這種壓力不僅來自供給端，更深層的原因在于，人們喝酒的方式和想法已經變了。過去那種圍繞公務、商務宴請的“酒桌文化”正在淡去，勸酒、拼酒的場景越來越少，取而代之的是為了自己開心而喝的“悅己”小酌。這種轉變直接反映在市場上：如今300元以下的大眾價位產品成了絕對的銷售主力。

伴隨消費觀念一同劇變的，是酒的銷售渠道。線上買酒越來越普遍，其銷售額占比在短短幾年內已提升至近四分之一，直播帶貨、電商平臺和即時零售成了重要的增長引擎。這股線上化的浪潮，給傳統的經銷商體系帶來了巨大沖擊。2025年上半年，主要酒企的經銷商數量出現了近年來的首次凈減少。

對于廣大經銷商而言，眼下確實是段艱難的日子。他們普遍面臨價格倒掛的窘境——市場上產品的零售價甚至低于他們的進貨價，這尤其集中在800到1500元這個原本利潤不錯的價格區間。再加上手里庫存高企、資金周轉緊張，傳統的經銷模式正承受著前所未有的壓力。

中小酒企艱難轉型，頭部企業加固護城河

在這輪行業調整中，處境最艱難的往往不是那些規模最小的酒企，反倒是那些“卡在中間”、規模不大不小的中型企業。它們在之前的醬酒熱潮中普遍選擇了大膽擴張，如今不僅囤積著大量庫存，身上還背著銀行的貸款，甚至欠著供應鏈上合作伙伴的不少貨款，壓力可想而知。

與此同時，把成功復制到全國，這條路如今也布滿了風險。一些在省內做得風生水起的區域龍頭，曾急于走向全國，但新建的產能需要全新的市場來消化，導致營銷和渠道費用大幅攀升。面對如此環境，中小酒企不得不積極尋找屬于自己的活法。有行業專家指出，聚焦“低度潮飲”這樣的細分賽道，或者深深扎根于本地的特色文化，做出差異化，是可行的方向。大家開始意識到，生存的門檻未必需要多高，哪怕是做到億元甚至千萬元規模的“小而美”，也是一種成功。

數字化轉型則是另一個被廣泛看好的出路。我們看到，像五糧液正在大力布局抖音電商，瀘州老窖也推出了覆蓋多城的即時零售項目，而茅臺集團憑借“i茅臺”數字平臺，其直營收入的占比已經超過了三分之一。與中小企業的奮力轉型相比，頭部酒企雖然也受到市場波動的影響，但其雄厚的實力賦予了它們更強的抗風險能力和戰略定力。以貴州茅臺為例，盡管其在2024年的基酒產量有所調整，但面向未來的產能建設仍在審慎、有序地推進。

行業復蘇可期，集中度將進一步提升

盡管挑戰重重，但展望未來，不少市場觀察者對白酒行業仍抱有謹慎的期待。多家證券機構的分析指出，行業調整的底部可能正在臨近，例如財通證券預測行業將在2026年第二季度左右觸底回升，而華創證券則認為轉機或許會出現在2025年底到2026年初之間。

酒業專家歐陽千里給出了更長期的展望，他判斷行業全面回暖可能要到2027年，并在隨后迎來新一輪的發展周期。可以預見，隨著整體經濟環境的逐步改善，高端酒類有望率先企穩并恢復增長，而大眾價格區間的競爭則會變得更加激烈。

這一輪調整也在加速行業的整合。數據顯示，白酒市場的集中度近年來持續提升，頭部前六家企業的市場份額已經從十年前的一半多一點，大幅增長到如今的超過八成。這意味著，未來的機會將更多地屬于那些能與消費者建立深層聯結的品牌。

正是在這種背景下，“賣生活方式”而非僅僅“賣酒”的理念，正在成為一種重要的轉型路徑，尤其是在貴州這樣的核心產區。這不僅僅是一句營銷口號，它實際上代表著整個產業思考邏輯的轉變——一瓶酒的價值，不再只關乎它的原料、工藝和悠久歷史，更在于它將在什么樣的場景中被開啟，與誰共飲，又承載了怎樣的情感與記憶。