紅利資產(chǎn)在極端環(huán)境下可以抵御風(fēng)險(xiǎn)么？

府庫(kù)第1168期原創(chuàng)內(nèi)容

前幾天在寫(xiě)完《》這篇文章后，有朋友留言問(wèn)，說(shuō)紅利是不是也會(huì)同步受到影響，或者是不是有抵御風(fēng)險(xiǎn)的作用，今天咱們就來(lái)一起看一下。

從上圖中滬深300、中證2000、紅利低波的歷史曲線來(lái)看，三只指數(shù)的走勢(shì)差異還是很明顯的。

中證2000的波動(dòng)最大，漲的時(shí)候幅度很大，但回落也很快，經(jīng)常出現(xiàn)大起大落，整體走勢(shì)比較不穩(wěn)定；滬深300的走勢(shì)相對(duì)居中，上漲時(shí)節(jié)奏不快，但在市場(chǎng)走弱時(shí)下跌往往比較明顯，而且恢復(fù)得也比較慢；紅利低波整體走得最平穩(wěn)，很少出現(xiàn)快速拉升或急跌的情況，更多是緩慢震蕩向上。

中證2000更偏進(jìn)攻，滬深300更像市場(chǎng)整體的反映，而紅利低波則更強(qiáng)調(diào)穩(wěn)定性和抗波動(dòng)能力。

上圖是紅利低波與滬深300的歷史回撤數(shù)據(jù)，紅利低波在市場(chǎng)出現(xiàn)極端下跌時(shí)，并不能算是真正的“避險(xiǎn)資產(chǎn)”。當(dāng)行情遇到大級(jí)別的利空、恐慌情緒快速蔓延時(shí)，市場(chǎng)往往是“一起跌”，紅利低波也很難獨(dú)善其身。它大多數(shù)時(shí)候還是會(huì)跟著大盤(pán)往下走，只是跌得慢一點(diǎn)、幅度小一點(diǎn)，但并不會(huì)像現(xiàn)金、債券那樣穩(wěn)住不動(dòng)，更談不上在危機(jī)中還能明顯賺錢(qián)。

所以，在真正的極端風(fēng)險(xiǎn)下，它并不能起到“兜底”的作用。

不過(guò)，紅利低波也并不是“沒(méi)用”。它更像是一個(gè)減震器，而不是一把保護(hù)傘。在下跌行情中，它通常不會(huì)跌得像大盤(pán)那么狠，回撤過(guò)程也更平緩，給投資者的心理壓力相對(duì)小一些。從這個(gè)角度看，紅利低波適合用來(lái)降低股票組合的波動(dòng)和虧損幅度，但如果指望它在市場(chǎng)大跌時(shí)“避險(xiǎn)”或“不虧錢(qián)”，那預(yù)期就會(huì)偏高了。

上面是價(jià)格指數(shù)的情況，那咱們?cè)賮?lái)看一下全收益指數(shù)的情況。

從全收益走勢(shì)來(lái)看，滬深300和紅利低波雖然長(zhǎng)期方向一致，但走法明顯不同。

滬深300全收益的波動(dòng)仍然很大，漲跌節(jié)奏和價(jià)格指數(shù)高度一致，牛市階段拉升快、幅度大，但在下行周期中回撤深、修復(fù)慢，整體收益很依賴少數(shù)行情較好的年份。

紅利低波全收益的曲線則明顯更平滑，在價(jià)格走勢(shì)基礎(chǔ)上被分紅不斷“抬高”，即便在震蕩或下跌階段，凈值也更容易橫著走或緩慢上行，長(zhǎng)期走勢(shì)更穩(wěn)定。

對(duì)比來(lái)看，滬深300全收益更像是“行情驅(qū)動(dòng)型”，而紅利低波全收益更像是“時(shí)間驅(qū)動(dòng)型”，前者靠市場(chǎng)上漲拉開(kāi)收益，后者靠分紅積累把長(zhǎng)期曲線慢慢推高。

從年度表現(xiàn)來(lái)看，滬深300和紅利低波的歷史表現(xiàn)呈現(xiàn)出兩種很不同的節(jié)奏：滬深300的收益主要集中在少數(shù)行情較好的年份，漲的時(shí)候幅度大，但一旦市場(chǎng)走弱，年度收益很容易轉(zhuǎn)為明顯為負(fù)，整體體驗(yàn)更依賴是否踩中行情；紅利低波則更多是靠分紅長(zhǎng)期積累，單一年份很少特別亮眼，但在多數(shù)年份里能保持相對(duì)穩(wěn)定，尤其在震蕩或下行階段更容易“站住”。

在配置思路上，滬深300更適合作為對(duì)市場(chǎng)整體行情的進(jìn)攻型配置，偏向在看好經(jīng)濟(jì)和風(fēng)險(xiǎn)偏好回升時(shí)加大權(quán)重；而紅利低波更適合作為長(zhǎng)期、偏防守的基礎(chǔ)倉(cāng)位，用來(lái)平滑波動(dòng)、降低組合回撤。

歷史數(shù)據(jù)的確實(shí)展示出來(lái)了滬深300與紅利低波的走勢(shì)特點(diǎn)，不過(guò)對(duì)于長(zhǎng)期穩(wěn)健，吃分紅的投資思路來(lái)說(shuō)，實(shí)際投資中的挑戰(zhàn)也不小。比如上圖是貴州茅臺(tái)近幾年的走勢(shì)圖，五年的時(shí)間里面，貴州茅臺(tái)不僅沒(méi)有創(chuàng)出新高，還跌去了不少。從2024年9月底以來(lái)這么好的市場(chǎng)，茅臺(tái)也差不多錯(cuò)過(guò)了，和其他科技類(lèi)股票比一比真的是一個(gè)天上一個(gè)地下。

要是沒(méi)有提前預(yù)期到這樣的情況，心態(tài)就爆炸了。

如果說(shuō)結(jié)論的話，紅利類(lèi)資產(chǎn)并不能完全抵御下跌風(fēng)險(xiǎn)，但可以起到減速作用，同時(shí)在交易比較好的年份收益并不一定理想，紅利類(lèi)資產(chǎn)是好資產(chǎn)，也需要讓它在整個(gè)投資組合中有一個(gè)合適的位置。

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