國產“英偉達”IPO爭相提速 燧原科技再現福建軍團

問道者 | 李 百

AI芯片四小龍之一的燧原科技最近出現在證監會公示系統，已完成A股上市受理。招股書顯示，繼摩爾線程之后，又有一支福建軍團出現在燧原科技的股東名單中。

燧原科技和摩爾線程、沐曦股份、壁仞科技并稱為國產AI芯片四小龍。不久前，摩爾、沐曦和壁仞相繼登陸資本市場，壁仞登陸港股，在A股上市的摩爾和沐曦以其驚艷的資本表現曾引起市場諸多關注。

截至1月22日，壁仞市值884億，摩爾線程2955億，沐曦2391億。因此，準備在A股上市的燧原科技同樣備受關注。與其他三條龍相比，燧原科技上市節奏雖然慢了一拍，還是有值得期待的地方。

目前的AI芯片主要有兩大賽道，一條是與英偉達通用生態近似的GPGPU路線，另一條是專用于集成電路的ASIC路線。燧原科技選擇的是與其它三條龍不一樣的ASIC路線。專芯專用在云端AI算力的能效比上更容易建立獨特優勢，從而迅速跨越從PPT到大規模化商業化落地的死亡之谷。

四小龍公開的招股信息表明事實似乎如此。

沐曦去年12月17日上市，上市前累計銷量的GPU芯片約2.5萬顆，主要部署在10余個智算中心，客戶集中在國家算力平臺和智算中心等TO B場景。壁仞今年1月2日在港股上市，壁礪106和壁礪110芯片合計銷售約1.2萬顆。摩爾線程是四小龍中最早上市的一家，它的招股書并沒有披露AI智算產品的具體出貨量，但最突出的特點是營收高度跑偏，前兩大客戶營收占比高達87%。

相比之下，燧原科技傳出來的數據還是比較亮眼的。第三代產品S60累計在手訂單超過10萬片，第四代產品L600訂單更是突破30萬片。

營收體現在AI芯片企業的財務報表固然好看，但市場更看重的還是性價比。好比DeepSeeK和OpenAI，性能雖然相近，OpenAi卻是幾十倍于DeepSeeK的資金堆出來的。在這點上，燧原科技以絕對優勢的性價比實現了銷售數量的斷層式領先。

創立于2018年的燧原科技帶有“硅谷基因”。創始人兼CEO趙立東畢業于清華大學無線通信系，曾在硅谷的半導體芯片行業工作超過20年。2007-2014年就職于美國AMD公司，擔任過計算事業部高級總監和產品工程部高級總監，負責CPU/APU產品規劃和多個相關核心IP的研發，并參與成立了中國研發中心。2014年12月加入紫光集團擔任副總裁，主管半導體投資相關工作。

創始團隊深厚的“硅谷基因”，使燧原獲得了國產芯片“黃埔軍校”的美譽。

摩爾線程的上市，在賬面上曾造富了一支福建資本軍團。陽光融匯較早介入，上市當日賬面收益高達19.78億元；廈門國貿產業發展基金精準踩點Pre-IPO輪，潛在收益也達到17.42億元；此外，辰安之至（廈門）創投潛在收益13.07億元；廈門上市公司盈趣科技賬面收益8.71億元。曾經的廈門首富柯希平，通過恒興集團在上市前最后一輪豪擲1.1億元，上市當日賬面收益也達到了9.58億元。

燧原科技上市，看樣子又要造富一支福建資本軍團。燧原的最大股東是騰訊，騰訊連續6輪重金押注，目前持股20.49%。并與燧原深度捆綁，將燧原AI芯片嵌入了廣告、游戲、金融等核心業務。騰訊“領投+業務兜底”模式，為燧原創造了穩定的收入基本盤。

與摩爾線程中的福建軍團純財務投資不一樣，投資燧原科技的福建軍團走了騰訊的產業深度融合模式。來自廈門美圖和弘信創業工場的云創資本就其中的典型。

2025年春節期間，美圖上線AI換裝，用戶訪問量和圖片請求數量呈爆發式增長，這種爆發就是由燧原提供智算集群支撐的。廈門美圖屬于戰略入股，目前持有燧原科技1.31%股份。

弘信云創資本與燧原科技的捆綁更深，多輪戰略入股，入股金額將近3.14億元。弘信系的弘信電子曾兩次升級與燧原的戰略合作關系，向燧原采購了9000多片AI芯片。雙方還在甘肅慶陽合作算力，現在弘信與燧源是“你中有我、我中有你”的關系。

作為一家PE，弘信云創投資對產業融合還是比較偏愛的。除了遞表的燧原科技，這些年來，弘信還投資了國產射頻龍頭飛驤科技、傳感器小巨人乃爾科技。市場傳聞，弘信近期還參與投資了國產大模型四小虎之一的階躍星辰。弘信試圖打通算力算法生態的野心還是顯爾易見的。

不難想象，國產英偉達們在經歷數年的融資混戰后，隨著陸續上市，接下來就要考驗商業落地能力了，而二級市場就是檢閱場。