70萬億存款面臨新抉擇！壽險(xiǎn)利率企穩(wěn)之下，如何多分一杯羹？

普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品最新一季的預(yù)定利率研究值正式出爐。

1月20日，中保協(xié)組織召開人身保險(xiǎn)業(yè)利率研究專家咨詢委員會(huì)（原“人身保險(xiǎn)業(yè)責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率專家咨詢委員會(huì)”）2025年四季度例會(huì)。會(huì)上，保險(xiǎn)業(yè)專家就人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率發(fā)表了意見，認(rèn)為當(dāng)前普通型人身險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率研究值為1.89%。

這是自2025年1月人身險(xiǎn)預(yù)定利率動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制建立以來，中保協(xié)第5次發(fā)布人身險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率的研究值。2025年1月、4月、7月、10月公布的研究值分別為2.34%、2.13%、1.99%、1.90%。

中泰證券發(fā)布研究報(bào)告認(rèn)為，預(yù)定利率研究值或已筑底確認(rèn)，中期再迎“炒停售”季概率較低。

與此同時(shí)，花旗最新發(fā)布的對于2026年中國保險(xiǎn)業(yè)展望報(bào)告指出，中國家庭儲(chǔ)蓄在疫情后激增，花旗估算超過70萬億元人民幣的存款將在2026年到期。在低利率再投資環(huán)境下，散戶風(fēng)險(xiǎn)偏好較低但渴望更高回報(bào)，這為壽險(xiǎn)行業(yè)擴(kuò)張創(chuàng)造了歷史性機(jī)遇，尤其是銀保渠道。

70萬億元人民幣的存款將在今年到期，在壽險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率中期維持穩(wěn)定之下，險(xiǎn)企或許可以思考：如何能在市場多分一杯羹？

未觸發(fā)下調(diào)條件

預(yù)定利率與市場利率掛鉤及動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制實(shí)施以來，在推動(dòng)行業(yè)降本增效、提升市場化水平、增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理能力等方面發(fā)揮了重要作用。

2025年1月，監(jiān)管部門向中保協(xié)和各人身險(xiǎn)公司下發(fā)《關(guān)于建立預(yù)定利率與市場利率掛鉤及動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制有關(guān)事項(xiàng)的通知》，明確建立預(yù)定利率與市場利率掛鉤及動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，引導(dǎo)公司強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動(dòng)，科學(xué)審慎定價(jià)。

根據(jù)《通知》，中保協(xié)定期組織召開會(huì)議，結(jié)合5年期以上LPR、5年期定期存款利率、10年期國債收益率等市場利率變化和行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理情況，研究人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率有關(guān)事項(xiàng)，每季度發(fā)布預(yù)定利率研究值。

截至2025年四季度末，5年期LPR為3.5%，5年定期存款基準(zhǔn)利率為1.3%，10年期國債到期收益率1.85%，三個(gè)數(shù)值和上一季度末基本保持持平。

根據(jù)人身險(xiǎn)預(yù)定利率動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，在售普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率最高值連續(xù)2個(gè)季度比預(yù)定利率研究值高25個(gè)基點(diǎn)及以上時(shí)，要及時(shí)下調(diào)新產(chǎn)品預(yù)定利率最高值。

2025年四季度的研究值為1.89%，在售普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率最高值為2.0%，差距為11個(gè)基點(diǎn)，尚未觸發(fā)下調(diào)條件。

與會(huì)專家認(rèn)為，2025年我國經(jīng)濟(jì)頂壓前行、向新向優(yōu)發(fā)展，展現(xiàn)出強(qiáng)大韌性和活力，新質(zhì)生產(chǎn)力穩(wěn)步發(fā)展，民生保障更加有力，社會(huì)保障水平持續(xù)提高。人身保險(xiǎn)業(yè)深化轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新，聚焦健康、養(yǎng)老等重點(diǎn)領(lǐng)域，優(yōu)化結(jié)構(gòu)調(diào)整，推動(dòng)科技賦能，提升服務(wù)質(zhì)效。專家委員圍繞新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則影響、國際貿(mào)易格局變化、保險(xiǎn)資產(chǎn)配置等專題深入開展研究，就行業(yè)發(fā)展提出了大量建設(shè)性意見，發(fā)揮了積極作用。

如何維持競爭力

低利率環(huán)境下，為防范“利差損”風(fēng)險(xiǎn)，人身險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率一調(diào)再調(diào)。

2023年7月，普通型人身險(xiǎn)預(yù)定利率從3.5%降至3.0%，分紅險(xiǎn)從2.5%降至2.0%。

2024年9月，普通型人身險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率上限降至2.5%，正式進(jìn)入“2”時(shí)代。自2024年10月1日起，分紅型人身險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率上限為2.0%，萬能型人身險(xiǎn)產(chǎn)品最低保證利率上限為1.5%。

曾經(jīng)，在市場傳出人身險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率下調(diào)時(shí)，有部分銷售人員會(huì)進(jìn)行“饑餓營銷”，稱某款保險(xiǎn)產(chǎn)品“即將停售”，制造“錯(cuò)過即無”的緊迫感，誤導(dǎo)消費(fèi)者認(rèn)為是最后時(shí)機(jī)而沖動(dòng)購買。為此，監(jiān)管也提醒消費(fèi)者：理性判斷勿沖動(dòng)，警惕“炒停售”保險(xiǎn)陷阱。

然而，隨著這兩年險(xiǎn)企在負(fù)債端產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型，即便面對預(yù)定利率的下調(diào)，壽險(xiǎn)產(chǎn)品也無需通過“炒停售”保持在市場上的競爭力。

頭部險(xiǎn)企提前完成年度目標(biāo)就是最好的證明。據(jù)中國人壽2025年12月9日公開信息披露，截至2025年11月30日，其總保費(fèi)超過人民幣7000億元，較2024年全年總保費(fèi)規(guī)模實(shí)現(xiàn)新的突破，市場領(lǐng)先地位持續(xù)穩(wěn)固。

花旗預(yù)計(jì)，2026年壽險(xiǎn)利潤率將保持穩(wěn)定。2025年9月的定價(jià)利率下調(diào)可以抵消產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)移帶來的利潤率侵蝕。花旗在2026年更青睞中國人壽和平安保險(xiǎn)等行業(yè)龍頭，預(yù)計(jì)在監(jiān)管持續(xù)收緊的背景下，頭部險(xiǎn)企與中小險(xiǎn)企之間將出現(xiàn)K型增長分化。

吸金法寶是什么

中泰證券最新研報(bào)指出，預(yù)定利率研究值或已筑底。若市場利率維持不變，2026年或難再現(xiàn)“預(yù)定利率調(diào)整窗口”。

在預(yù)定利率“基本盤”中期不太有可能產(chǎn)生變化的前提下，險(xiǎn)企在負(fù)債端的發(fā)力重點(diǎn)便轉(zhuǎn)向產(chǎn)品創(chuàng)新。

在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，壽險(xiǎn)公司正積極將產(chǎn)品組合向分紅險(xiǎn)傾斜?；ㄆ靾?bào)告顯示，2025年上半年，太平洋人壽分紅險(xiǎn)占定期首年保費(fèi)的比例達(dá)42.5%，平安人壽該比例達(dá)40%，中國人壽代理渠道分紅險(xiǎn)占比超過50%。這一轉(zhuǎn)變有助于保險(xiǎn)公司降低新保單成本并緩解利率風(fēng)險(xiǎn)，而保障型產(chǎn)品的復(fù)蘇將成為長期利潤率提升的驅(qū)動(dòng)力。而分紅型重疾險(xiǎn)正在成為市場發(fā)力的一個(gè)看點(diǎn)，未來或許成為壽險(xiǎn)公司發(fā)力的一個(gè)方向。

作為社會(huì)的“穩(wěn)定器”，險(xiǎn)企在產(chǎn)品創(chuàng)新方面也在彰顯自己的擔(dān)當(dāng)。面對我國人口老齡化加快，險(xiǎn)企聚焦老百姓健康保障需求，統(tǒng)籌推進(jìn)疾病、醫(yī)療、失能、護(hù)理保險(xiǎn)的產(chǎn)品供給。在養(yǎng)老保障方面，積極參與第三支柱養(yǎng)老保障體系建設(shè)，并針對多元的備老和養(yǎng)老保障需求，構(gòu)建出產(chǎn)品類型豐富、覆蓋人群廣泛、銷售渠道多元的商業(yè)保險(xiǎn)年金產(chǎn)品體系。

在負(fù)債端優(yōu)化保險(xiǎn)產(chǎn)品供給的同時(shí)，險(xiǎn)企也在提升資產(chǎn)管理水平，特別是加大對權(quán)益資產(chǎn)的投資。

據(jù)最新公開信息，2025年，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)共計(jì)登記債權(quán)投資計(jì)劃285只，同比減少24%；登記規(guī)模4419.05億元，同比減少28.46%；保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)共登記股權(quán)投資計(jì)劃22只，同比增加83.33%；股權(quán)計(jì)劃登記規(guī)模335.32億元，同比增長12.52%。

外資也紛紛看好中國資本市場的投資機(jī)遇。2025年12月31日，友邦保險(xiǎn)資產(chǎn)管理有限公司和荷全保險(xiǎn)資產(chǎn)管理有限公司同時(shí)獲上海金融監(jiān)管局批復(fù)開業(yè)。

近日，商務(wù)部還發(fā)文，支持符合條件的外資機(jī)構(gòu)在深圳設(shè)立或參股養(yǎng)老金管理公司。同時(shí)，在依法合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)可控、商業(yè)可持續(xù)的前提下，探索支持境外保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)直接發(fā)起設(shè)立保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司在深圳落地。

分析來看，境外保險(xiǎn)公司可在中國境內(nèi)“直設(shè)”保險(xiǎn)資管，可能會(huì)加劇行業(yè)競爭，但同時(shí)也會(huì)推動(dòng)本土機(jī)構(gòu)在產(chǎn)品創(chuàng)新、費(fèi)率水平和服務(wù)質(zhì)量上快速提升，倒逼其國際化與專業(yè)化進(jìn)程。

總體而言，當(dāng)巨額家庭存款到期恰逢低利率環(huán)境，為中國壽險(xiǎn)業(yè)創(chuàng)造了難得的“窗口期”。

中金在《存款搬家的“敘事”與現(xiàn)實(shí)》研報(bào)中指出，居民存款每年的主要去向是消費(fèi)、購房和貸款償還，每年用于金融資產(chǎn)配置的比例僅為存款的6%左右，且以低風(fēng)險(xiǎn)偏好的理財(cái)和保險(xiǎn)為主，按照新增券商保證金估算入市資金僅占存款的不到1%；金融資產(chǎn)中增長較快的類別主要是私募基金、保險(xiǎn)和銀行理財(cái)，體現(xiàn)出資產(chǎn)重新配置的主體主要是風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的高凈值投資者，更普遍的大眾客戶存款搬家入市尚不明顯。

面對超過70萬億元人民幣到期存款的再配置需求，險(xiǎn)企若想從中分一杯羹，關(guān)鍵在于通過銀保等信任度高的渠道，設(shè)計(jì)兼具儲(chǔ)蓄增值與保障功能的產(chǎn)品，滿足風(fēng)險(xiǎn)偏好保守但又渴望更高收益的儲(chǔ)戶的期待，從而在規(guī)模空前的資金轉(zhuǎn)移中占據(jù)先機(jī)。