縫隙中開出的花：ETF大爆發下的另類生存哲學

在人聲鼎沸前聽見風聲讓場外借勢突圍讓超額更唾手可得

“不愛那么多，只愛一點點”，這是多年前李敖因為同名歌曲而大熱的名句。

這句幾十年前的情詩，放在 2025 年 ETF 大爆發的當下，似乎也成了一種特別的注腳。

是的，今時今日，ETF 已然成了一個應有盡有的超市，尤其是巨頭們紛紛搭建產品矩陣，無論風吹向何方，總有一款產品等風來。

從工具角度，這無疑是 “盛世”，專業投資者不怕沒有趁手的工具。

但對普通基民，選擇過多，反而成了一種 “甜蜜的負擔”，一種巨大的選擇阻力。

或許正因為這個原因，其實我挺喜歡業內一些走指數產品 “小而精” 道路的中小型基金公司，產品不太多，但大多數都是極有特色值得關注的精品。

比如開拓 30 年國債 ETF 的鵬揚，比如設計了多個 Smartbeta 指數的東方紅，又比如本文的主角，一直努力 “破風” 的萬家。

前不久，在一檔播客中聊過我的指數基金結緣史，就提起過萬家基金。那是 2003 年，我還是上海一家媒體的實習生，我的第一篇基金稿件，就是采訪當時管理天同 180 指數基金的基金經理。這只成立于 2003 年 3 月 15 日的基金，也就是如今的萬家上證 180A (519180)，如今已有 22 年歷史，足可見萬家是指數基金行業的 “老兵”。

正好，最近萬家基金旗下 20 只 ETF 全面煥新升級，以更具辨識度的產品命名、更精準清晰的產品布局，助力投資者更高效地把握主線機遇，從容應對市場變化。

本文，也就順著這個淵源展開，聊聊為何 “指數精品店” 的存在，對基民的重大價值。

2025 年，ETF 大爆發。截至 12 月 19 日，當年成立的 ETF 多達 347 只，比 2023 年和 2024 年合計還多。

但在大爆發中，許多基民總帶著一點遺憾，許多指數往往是多年表現不俗之后，才有了對應的指數產品，但這之后往往是 “出道即巔峰”，體感并不那么好。

很多時候，當一個賽道在大廠的貨架上變得琳瑯滿目、人聲鼎沸時，往往意味著紅利期已過，剩下的只有擁擠的博弈。

要破局，必須 “左側” 出發。

是的，“前瞻性”，或者用我很喜歡的一個詞而言，“燒冷灶”，對于基金投資很重要，甚至能代表一家基金公司指數產品線的真正產品力。

2025 年，萬家旗下的工業有色 ETF 萬家 (560860.SH) 無疑是這一策略的受益者。下圖是工業有色指數 2019 年迄今的走勢圖，我將工業有色 ETF 萬家和場外聯接的成立時間也標記在圖上。從圖上可以看到，萬家基金是 2023 年布局的。那時候，A 股剛剛經歷了殺傷力最大的 2022 年熊市第一波，正在探底之中，與此同時 ChatGPT 剛剛發布，許多人還沒意識到 AI 大模型的巨大潛力。但那時，“銅將成為清潔能源轉型中的關鍵受益者” 的觀點，已經被 GMO 的杰里米?格蘭桑（Jeremy Grantham）提出而在海外初步走熱。

工業有色 ETF 萬家發行后，燒冷灶了許久。但是今年七月，伴隨 AI 資本開支的飆升，伴隨算力中心對電力需求的暴增，以銅為代表的工業金屬成了 AI 受益者，于是，工業金屬指數一飛沖天，而作為唯一以 “工業有色” 為名的 ETF 產品，伴隨的自然是份額的大幅攀升，如今規模已經超過 130 億元，成為有色類 ETF 中規模前列的產品。

當然，工業有色并不是萬家基金燒的第一個 “冷灶”。

更著名的，或許是國證 2000 萬家的破局。2022 年 6 月 29 日，萬家管理的國證 2000ETF 萬家 (159628.SZ) 成立。彼時，基金行業還沿著 2021 年核心資產的慣性，對市值下沉的投資思路并不關注，中證 2000 這個如今著名的小盤股指數，還要到一年后的 2023 年 8 月 11 日才由中證指數公司發布。

這意味著，在很長一段時間內，國證 2000ETF 萬家 (159628.SZ) 是市值下沉策略在 ETF 領域的獨苗。也正是萬家基金破局之后，才有了更多的產品涌入，才有了如今大熱的小微盤基金賽道。

從這個角度而言，“布局早一點點”，對基民很重要。這種 “早一點點”，是一種保護。這不僅是發產品，更是一種深度的投資者教育與陪伴—— 幫你在低位埋伏，而不是高位站崗。

如果說前瞻性是為了解決 “何時買” 的阻力，那么對于廣大的場外基民來說，最大的痛點莫過于 “怎么買”。

“什么時候有場外？” 這是 ETF 大年里，我們聽到最無奈的提問。

“先發 ETF，數月后再發聯接”，似乎已經成為了行業慣性。

但這種模式，無疑是一堵人為的圍墻，把場外投資者擋在了行情的節奏之外。

每次看協會統計的公募基金銷售保有規模，看著日益龐大的場外股票型指數基金保有量，場外基民對優秀指數產品的需求，可想而知。

今年，萬家基金在中證 800 紅利低波指數產品的發行上，做了一次小創新。

放棄先 ETF 后聯接的思路，直接發行場外指數基金萬家中證 800 紅利低波動指數 (A 份額：025388.OF C 份額：025389.OF)。

從指數特性來看，紅利低波本身就是波動較小的產品類型，其交易價值不如高波產品大，天然就更適合場外。

中證 800 紅利低波指數上，萬家基金不是先到者，但就依靠這樣純場外的產品形態，實現了 17 億元的發行規模，一舉成為了這一產品線規模最大的產品。

“動作快一點點”，讓場外用戶早日享受到 Beta。

萬家基金的這一選擇，或許探索出了一種在 ETF 大發展的當下，側翼突破的另類思路。

事實上，回顧過往，萬家基金對場外用戶的重視，一向有口皆碑。就像滬深 300 成長這個指數，萬家的 300 成長 ETF 萬家 (159656.SZ) 是唯一發行場外聯接 (A 份額：017996.OF C 份額：017997.OF) 的基金公司。

畢竟，對于普通投資者，最好的產品不是 “正在路上”，而是 “觸手可及”。這一步 “快一點點”，體現的是對場外基民的尊重與平視。

提及 300 成長，又不得不說萬家基金在指數精品領域的選擇和堅持。

萬家基金，是一家在成長投資上頗具特色的基金公司，雖然更廣為人知的或許是主動基金領域的莫海波，習慣左側買入，同時屢屢以逆向投資的方式擁抱進入景氣度的成長行業。

但其實在指數產品線上，也是一脈相承的。

比如在 2024 年 7 月 24 日就布局了半導體設備 ETF 基金萬家 (159327.SZ)，而這一賽道直到今年 7 月因為國產替代才大熱；又比如 2024 年 11 月 6 日成立的科創板成長 ETF 萬家 (588070.SH)，成立時點也是恰到好處。

又比如當下大熱的軟件，萬家在 2024 年 6 月也布局了軟件 ETF 萬家 (560360)，在跟蹤這一指數的幾個 ETF 產品中，是過去 1 年超額收益最多的。

早一點出發，快一點上車，在此基礎上指數產品還能有多一點超額，無疑是更好的事情。

回到文章開頭的那句話：不愛那么多，只愛一點點。

在這個指數大擴容的時代，巨頭們如森林般占據了廣闊的地平線，那是市場的基石。但類似萬家基金這樣的指數精品店的實踐，也證明了：在巨木的間隙，依然有專注于細分領域的生存空間。

縫隙中開出的花，不為了與溫室爭艷，只為在屬于自己的寸土中，扎得更深、更穩。

對于基民而言，若能抓住這為你破風的 “一點點” 獨特價值，或許也是一種難得的清醒。