生死有命，富貴在天（天龍集團(tuán)）

周五的盤面真是有點(diǎn)點(diǎn)慘烈，追冷門票吧，它跟跌不跟漲，多少不是熱點(diǎn)的票動(dòng)都沒動(dòng)過，追熱點(diǎn)股吧，商業(yè)航天集體退潮，新易中天也不行，利歐股份進(jìn)了小黑屋，巖山科技兩個(gè)跌停，金風(fēng)科技、海格通信都逼著某知名游資發(fā)了解釋信，在監(jiān)管層的持續(xù)降溫下，這些票連出逃機(jī)會(huì)都沒給你。先簡(jiǎn)單分析下，這些高位票里，商業(yè)航天系列，因?yàn)橘Y金量大，所以下周肯定會(huì)有一個(gè)資金自救的過程，那就是大家逃頂?shù)暮脵C(jī)會(huì)，其他的游資炒作票，基本上很懸，還是得有幾個(gè)大跌才能企穩(wěn)，在里面的朋友就自求多福就好。但是，就是在這種盤面下，我還是在周五看上了兩個(gè)高位股，一個(gè)是光云科技，一個(gè)就是天龍集團(tuán)，光云科技糾結(jié)了下，就直接從大概跌停板的位置翻了上來，就沒再追。天龍集團(tuán)這票是我在新易中天概念里唯一看上的，基本面上，有實(shí)打?qū)嵁a(chǎn)品，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也不錯(cuò)，PE低，技術(shù)面上，漲幅不大，并且補(bǔ)了缺口，周五也沒直接大幅低開，所以我沖了進(jìn)去，當(dāng)然，這種票我是從來不推薦的，我買都是抱著本金不要的念頭，真是印證了那句，生死有命，富貴在天。笑，圖放在最后了，每天都是實(shí)圖，從不玩虛的，這就是本號(hào)主的底線。

天龍集團(tuán)全稱為廣東天龍科技集團(tuán)股份有限公司，股票代碼為 300063。以下是關(guān)于它的詳細(xì)介紹：

• 發(fā)展歷程

  ：天龍集團(tuán)的前身為 1993 年成立的肇慶油墨廠。1994 年，“天龍” 牌商標(biāo)注冊(cè)成功。2001 年，肇慶油墨廠改制為廣東天龍油墨集團(tuán)有限公司。2010 年，公司在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市。2015 年，通過收購北京煜唐聯(lián)創(chuàng)信息技術(shù)有限公司等，切入互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷領(lǐng)域。2020 年，公司更名為廣東天龍科技集團(tuán)股份有限公司。

• 基本信息

  ：公司成立于 2001 年 1 月 2 日，注冊(cè)地址和辦公地址均為廣東省肇慶市，法定代表人為馮毅。

• 業(yè)務(wù)板塊

• • 互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷

    ：是公司的主要業(yè)務(wù)，收入占比超 80%。該業(yè)務(wù)本質(zhì)是 “中介 + 服務(wù) + 技術(shù)” 的組合模式，包括效果營(yíng)銷和品牌營(yíng)銷兩大板塊。效果營(yíng)銷整合抖音、華為、小米等主流媒體資源，按點(diǎn)擊量、轉(zhuǎn)化量等效果收費(fèi)；品牌營(yíng)銷承接產(chǎn)品發(fā)布會(huì)、社交平臺(tái)運(yùn)營(yíng)等業(yè)務(wù)，按服務(wù)項(xiàng)目收費(fèi)。

  • 林產(chǎn)化工

    ：以松香、松節(jié)油為原料，深加工生產(chǎn)歧化松香、蒎烯、月桂烯等產(chǎn)品。公司擁有國內(nèi)最大歧化松香產(chǎn)能，原材料自給率提升至 75%。

  • 油墨化工

    ：聚焦環(huán)保油墨賽道，產(chǎn)品涵蓋食品包裝水性油墨、環(huán)保溶劑油墨等，主要用于食品、日用品、醫(yī)藥包裝印刷。公司憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)獲得 BRCGS PM 全球認(rèn)證，進(jìn)入麥當(dāng)勞供應(yīng)商名錄。

• 經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)

  ：2025 年三季度，天龍集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入為 54.59 億元，在行業(yè) 24 家公司中排名第 6，其中互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷行業(yè)收入 28.05 億元，占比 80.52%。當(dāng)期凈利潤(rùn)為 1.2 億元，行業(yè)排名第 7。

• 企業(yè)優(yōu)勢(shì)

  ：互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷業(yè)務(wù)能緊跟數(shù)字經(jīng)濟(jì)浪潮，化工業(yè)務(wù)則依托產(chǎn)能和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，兩者形成互補(bǔ)，可降低單一業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，公司在技術(shù)研發(fā)方面具有一定實(shí)力，如油墨化工業(yè)務(wù)憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)攻克歐美嚴(yán)苛標(biāo)準(zhǔn)，互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷業(yè)務(wù)中 AIGC 工具矩陣已覆蓋 90% 營(yíng)銷場(chǎng)景。

• 企業(yè)榮譽(yù)

  ：天龍集團(tuán)是廣東省 500 強(qiáng)、肇慶 100 強(qiáng)企業(yè)

以下基于天龍集團(tuán) 2025 年三季報(bào)及近年公開數(shù)據(jù)，從核心業(yè)績(jī)、盈利能力、償債能力、現(xiàn)金流與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、費(fèi)用管控等維度展開分析，核心結(jié)論為：公司呈現(xiàn) “營(yíng)收微降、利潤(rùn)大增” 的反向增長(zhǎng)特征，盈利能力顯著提升，費(fèi)用管控成效突出，但應(yīng)收賬款與短期現(xiàn)金流壓力仍需關(guān)注。

一、核心業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)

指標(biāo)

2025 年前三季度

同比變動(dòng)

2025 年 Q3 單季

同比變動(dòng)

營(yíng)業(yè)總收入

54.59 億元

-5.84%

19.76 億元

+4.87%

歸母凈利潤(rùn)

1.11 億元

+129.06%

4061.3 萬元

+145.43%

扣非凈利潤(rùn)

8275.07 萬元

+89.78%

4071.91 萬元

+177.59%

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額

1.11 億元

+382.18%

基本每股收益

0.1462 元

+128.79%

• 關(guān)鍵特征

  ：前三季度營(yíng)收小幅下滑，但 Q3 已實(shí)現(xiàn)單季營(yíng)收正增長(zhǎng)；利潤(rùn)端大幅提升，主要源于低效資產(chǎn)剝離（如轉(zhuǎn)讓上海亞聯(lián)）、高毛利業(yè)務(wù)占比提升及費(fèi)用優(yōu)化。

• 2024 年對(duì)比

  ：2024 年?duì)I收 72.84 億元（同比 - 16.30%），歸母凈利潤(rùn) 0.65 億元（同比 + 378.61%），2025 年延續(xù)利潤(rùn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

指標(biāo)

2025 年前三季度

同比變動(dòng)

銷售毛利率

6.82%

+12.87%

化工業(yè)務(wù)出口占比提升、高毛利業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化推動(dòng)

銷售凈利率

2.19%

+123.86%

利潤(rùn)增速遠(yuǎn)超營(yíng)收，凈利率翻倍提升

加權(quán)平均 ROE

6.59%

+3.55pct

資產(chǎn)盈利效率顯著改善，創(chuàng)近年新高

投入資本回報(bào)率（ROIC）

5.44%

+2.31pct

資本使用效率提升，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量改善

2. 增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)因素

1. 業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化

   ：互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷高毛利效果營(yíng)銷占比提升，化工業(yè)務(wù)聚焦環(huán)保油墨、林產(chǎn)化工高附加值產(chǎn)品，出口業(yè)務(wù)增長(zhǎng)推高整體毛利。

2. 低效資產(chǎn)剝離

   ：處置上海亞聯(lián)等非核心資產(chǎn)，減少虧損源，提升資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率。

3. 費(fèi)用管控見效

   ：期間費(fèi)用（銷售 + 管理 + 財(cái)務(wù)）合計(jì) 2.29 億元，占營(yíng)收比 4.19%，同比下降 6.04 個(gè)百分點(diǎn)。

指標(biāo)

2025 年前三季度

同比變動(dòng)

償債能力判斷

資產(chǎn)負(fù)債率

45.37%

-1.53pct

負(fù)債水平適中，風(fēng)險(xiǎn)可控

流動(dòng)比率

2.15

短期償債能力較強(qiáng)，流動(dòng)資產(chǎn)覆蓋流動(dòng)負(fù)債

速動(dòng)比率

1.55

剔除存貨后，短期償債安全邊際充足

有息負(fù)債

7.08 億元

+11.55%

負(fù)債規(guī)模小幅增長(zhǎng)，需關(guān)注利息支出壓力

2. 現(xiàn)金流表現(xiàn)

• 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流

  ：凈額 1.11 億元，同比大幅改善（2024 年同期為 - 0.39 億元），盈利質(zhì)量提升，回款能力增強(qiáng)。

• 投資現(xiàn)金流

  ：凈額 - 1683.71 萬元，同比減少流出（2024 年同期 - 6435.84 萬元），主要系在建工程減少（產(chǎn)能布局完成）。

• 籌資現(xiàn)金流

  ：凈額 - 2922.95 萬元，同比減少流入，公司或減少外部融資，轉(zhuǎn)向內(nèi)部資金周轉(zhuǎn)。

• 貨幣資金

  ：2.59 億元，同比 + 130.75%，資金儲(chǔ)備增強(qiáng)，但貨幣資金 / 流動(dòng)負(fù)債僅 27.87%，短期現(xiàn)金流仍需警惕。

• 應(yīng)收賬款

  ：16.34 億元，同比 + 1.83%，占營(yíng)收比約 30%，需關(guān)注壞賬風(fēng)險(xiǎn)與回款周期。

• 在建工程

  ：同比 - 79.01%，產(chǎn)能布局基本完成，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率提升。

• 投資性房地產(chǎn)

  ：同比 + 655.29%，存量資產(chǎn)盤活，增值潛力顯現(xiàn)。

• 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)約 85 天，較 2024 年同期小幅縮短，回款管理略有改善；

• 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)約 62 天，化工業(yè)務(wù)庫存控制較好，未出現(xiàn)明顯積壓。

• 期間費(fèi)用占營(yíng)收比 4.19%，同比下降 6.04 個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用與銷售費(fèi)用優(yōu)化顯著，體現(xiàn)精細(xì)化運(yùn)營(yíng)能力。

1. 應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)

   ：16.34 億元應(yīng)收賬款規(guī)模較大，若下游客戶違約，可能影響現(xiàn)金流與利潤(rùn)。

2. 短期現(xiàn)金流壓力

   ：貨幣資金對(duì)流動(dòng)負(fù)債覆蓋不足，需關(guān)注短期償債資金安排。

3. 行業(yè)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

   ：互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷受媒體政策、流量成本影響，化工業(yè)務(wù)受原材料價(jià)格波動(dòng)影響，或?qū)е聵I(yè)績(jī)波動(dòng)。

• 核心亮點(diǎn)

  ：盈利能力持續(xù)增強(qiáng)，費(fèi)用管控、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化成效顯著，現(xiàn)金流改善支撐可持續(xù)經(jīng)營(yíng)。

• 2025 年全年展望

  ：預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn) 1.6-1.9 億元，凈利率提升至 2.2% 以上，Q4 受益于營(yíng)銷旺季與化工出口結(jié)算，業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步改善。

• 投資關(guān)注

  ：重點(diǎn)跟蹤應(yīng)收賬款回款、現(xiàn)金流變化及高毛利業(yè)務(wù)擴(kuò)張進(jìn)度，規(guī)避行業(yè)周期與客戶集中風(fēng)險(xiǎn)。