天際股份剛喘口氣又被錘了

作者| 方喬

編輯| 汪戈伐

一邊是扭虧為盈的喜報，一邊是監管部門的警示函，天際股份在同一天交出了兩份截然不同的答卷。

1月15日，天際股份發布業績預告，預計2025年度歸屬股東凈利潤在7000萬元至1.05億元之間，一舉扭轉了上年13.61億元的巨額虧損。但幾乎在同一時刻，深交所和廣東證監局的監管函也送達公司，指出其在商譽減值測試、薪酬計提、財務資助披露等方面存在違規行為。

董事長吳錫盾、財務總監楊志軒、董事會秘書鄭文龍三位高管因此收到警示函。次日開盤，天際股份股價低開低走，收盤跌去8.44%，報收41.34元/股。

天際股份這次能扭虧，靠的是主營產品六氟磷酸鋰的價格飆升。六氟磷酸鋰是鋰電池電解液里的關鍵材料，在電解液成本中占比能到30%至50%。產品價格漲跌，基本決定了公司能賺多少錢。

2025年下半年，新能源汽車和儲能市場需求持續增長，六氟磷酸鋰供不應求，價格從7月開始往上沖。市場數據顯示，這個產品從年內最低點4.7萬元/噸，一路漲到12月的18萬元/噸，漲了將近3倍。到今年1月中旬，市場價還穩定在15.3萬元至16萬元/噸這個高位。

漲價直接改變了天際股份的賬面，公司在業績預告里說得很明白，第四季度六氟磷酸鋰賣價上去了，盈利能力恢復，單季度賺的錢不光把前三個季度的虧損填上，還讓全年實現了扭虧。天際股份現在有3.7萬噸/年的六氟磷酸鋰產能，2025年全年都是滿產滿銷。

公司在互動平臺透露，募投項目二期已經基本建完，全部投產后總產能會提升到5.2萬噸/年。另外，子公司常熟新特化工生產的次磷酸鈉在第四季度行情也轉好，價格上漲帶動毛利率提高，甩掉了之前的虧損包袱，給整體業績添了不少。

不過公司賺錢還是受到了一些限制，天際股份在公告里提到，公司執行了部分低價長協訂單，影響了盈利水平。行業數據顯示，公司大約70%的訂單按長協價格執行，這些低價合同到2025年12月陸續到期。

合同到期重新簽，公司利潤空間應該能打開。這也能解釋為什么產品價格漲這么多，全年凈利潤看起來還是比較溫和。往前看，六氟磷酸鋰價格這幾年波動很大，2022年曾沖到60萬元/噸的高點，2024年又跌到5萬元/噸的成本線附近。

價格起起落落，天際股份的業績也跟著坐過山車，2022年到2024年連續三年利潤下滑。

業績預告發布的同時，監管部門的警示函也揭開了公司在合規管理上的問題。廣東證監局核查發現，天際股份存在三項違規行為。

第一項是商譽減值測試不規范，2023年，公司給子公司江蘇新泰材料做測試時，長期銷量增長率預測沒依據，印花稅和原材料成本也算得不對。2024年給子公司常熟市譽翔貿易做測試，把五年期LPR當成債務資本成本，和實際貸款利率對不上。

第二項是薪酬計提有偏差，2023年9月到2024年12月，天際股份和子公司常熟新特化工沒有正確計提銷售、管理人員的薪酬。

第三項是信息披露不合規。2023年9月到2025年8月，公司向非關聯方提供財務資助，沒按規定走審議流程，也沒有披露信息。

針對這些問題，廣東證監局對天際股份下了責令改正的通知，給三位高管發了警示函。深交所也同步發出監管函。

短期看，違規事項讓投資者對公司治理產生懷疑，股價出現調整。長期看，合規瑕疵可能影響公司后面的融資和擴產審批。六氟磷酸鋰屬于危險化學品，生產擴建要接受嚴格監管，如果內控有漏洞，可能會拖累1.5萬噸募投項目的進度。不過這次監管措施只是常規手段，不是重大處罰，公司日常經營不會受直接沖擊。

天際股份的轉型路徑有點特別，公司前身是廣東天際電器，2015年5月上市時，陶瓷烹飪家電產品的營收占比高達86.76%。2016年，公司花27億元收購江蘇新泰材料科技100%股權，進入六氟磷酸鋰行業。

這筆交易讓天際股份成為國內少數幾家有規模化生產能力的廠商，比亞迪、寧德時代、新宙邦等行業龍頭都是客戶。但高價收購也留下了商譽包袱，當時新泰材料賬面凈資產只有1.43億元，評估增值接近1800%，產生了23.19億元商譽。2024年行業低迷時，公司計提商譽減值準備10.48億元，當年巨虧13.61億元。

除了擴產能，公司也在找新的增長點。控股子公司江蘇泰瑞聯騰已經拿到硫化鋰材料制備方法的專利授權，這個材料被看作是未來固態電池電解質的關鍵原料。目前項目完成了小試，進入放大試驗階段。能不能在新技術賽道提前布局成功，關系到公司能否擺脫周期波動的困擾。

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