910億汕尾首富的資本魔術：左手分紅、理財、減持，右手借款、港股募資

剛來到2026年不久，不少上市公司相繼披露了去年業績預告。其中，東鵬飲料絕對是“最亮眼的崽”。

據東鵬飲料披露，預計2025年度實現歸母凈利潤43.4億-45.9億，相比去年同期增長了30.46%-37.97%。扣非后的凈利潤也達到41.2億元-43.5億元，增幅26.29%-33.34%。

凈利潤規模同比去年增長了10億！汕尾首富林木勤，又賺麻了。

而據最新消息，東鵬飲料的港股二次上市也有了新進展，目前已正式通過聆訊，進入上市的倒計時。

值得一提的是，對于東鵬飲料的港股二次上市，市場也存在不少質疑聲。從財務來看，東鵬飲料并不缺錢，2025年還曾表示要拿出110億閑置資金理財，每年還拿出巨額現金分紅，其中絕大多數都進了創始人家族的荷包，但公司近年來的借款和負債卻在持續攀升，這也讓外界質疑其二次上市的動機。

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中國第一能量飲料背后，

910億身價汕尾首富家族

東鵬飲料的創始人為林木勤，廣州汕尾人。根據《財經國家周刊》，林木勤最早踏入飲料行業，就是紅牛的代工廠，深圳奧林天然飲料有限公司。他在這里工作了9 年，扎根基層，輾轉于技術、采購、銷售等多個部門。

1997年，有多年飲料行業經驗的他，進入了還是國企的東鵬實業，也就是東鵬飲料前身。2003年，東鵬實業瀕臨倒閉，林木勤與公司員工20人合伙出資460萬元接手。其中，林木勤出資267萬元，占股58.04%，任董事長，成為了公司實控人。

2009年，有著紅牛代工經驗的林木勤，發現了能量飲料市場潛力絕大，選擇切入當時由紅牛一家獨大的能量飲料市場。相比紅牛更親民的價格（紅牛賣6元一罐，東鵬賣3.5元一瓶），以及塑料瓶裝、帶有防塵蓋的設計，東鵬特飲成為“紅牛平替”，很快在司機、藍領工人等群體中打開了市場。

2013 年，林木勤簽約謝霆鋒為形象代言人，并積極贊助各類體育賽事，“累了困了，喝東鵬”的廣告詞也得以廣泛傳播，進一步打響品牌名氣。

2021 年，東鵬飲料成功在 A 股上市，此后市場影響力和市場占有率持續提升。截至2025年9月30日，覆蓋全國超過430萬家終端銷售網點，實現中國近100%地級市覆蓋。

據弗若斯特沙利文報告，自2021年起，東鵬特飲已經連續四年在中國能量飲料市場行業保持銷量第一的領先地位。市場份額從2021年的15%增長到2024年的26.3%。

2025年10月發布的胡潤百富榜中，林木勤、林煜鵬父子以910億身家，位列第50名。

東鵬飲料的上市，收益的不僅是他個人，還有他的家族。從股權結構來看，東鵬飲料具有明顯的家族色彩。

招股書顯示，東鵬飲料的控股股東為林木勤，直接持股49.74%。其他股東中，林木勤的胞弟林木港，以及侄子林戴欽，分別持股5.22%。林木勤的兒子林煜鵬則通過鯤鵬投資，間接持有2.73%股份，林木勤也通過鯤鵬投資，間接持有0.46%股份。此外，股東陳海明、鯤鵬投資的另一有限合伙人陳煥明，則是林木勤配偶陳惠玲的兄弟。

算下來，創始人家族合計持股超過了65%。其中，林木勤父子共持有52.93%股份。

02

左手巨額理財，右手低息借款

去年4月，東鵬飲料正式向港交所遞交上市申請，打算二次上市。而在資料失效后，又在10月迅速更新了上市申請。

據招股書，東鵬飲料計劃在港募集資金主要用于：完善產能布局與供應鏈升級、加強品牌建設與消費者互動、推進全國化戰略與渠道精細化運營、拓展海外市場與探索并購、深化各環節數字化建設、增強產品開發與品類拓展能力，以及補充營運資金與一般企業用途。

整體來看，除了在東南亞地區重點市場設立倉儲在內的供應鏈基礎設施，拓寬海外市場之外，其它幾個用途都有些含糊。

那么，東鵬飲料缺錢嗎？并不。事實上恰恰相反，東鵬很賺錢。

財報顯示，從2017年到2025年這9年里，東鵬飲料業績持續增長，累計凈利潤超140億元。

招股書顯示，截至2025年Q3，東鵬飲料包括現金及現金等價物、受限制貨幣資金、定期存款、短期投資在內的總現金超110億。可以說“彈藥”相當富裕。

但東鵬飲料的貨幣資金，近幾年卻在持續萎縮。

2023年末，公司貨幣資金余額為60.58億，2024年中期最高時還達到79.75億，但到了2024年末，就突然降到56.53億，2025年中期一度降至52.62億，成為2023年三季度（54.58億）以來最低。

與此同時，東鵬飲料的負債也在逐年攀升。截至2025年前三季度，東鵬飲料的總債務已達到151.42億，流動負債總額從2022年末的67.06億，增至146.6億。

其中，借款占絕大多數。從2022年-2025年Q3，東鵬飲料的借款分別為32.07億、30.16億、65.51億、69.73億。

借款規模也推高了資產負債率。2022年-2025年Q3，東鵬飲料的資產負債率從2023年末的57.01%猛增至2024年末的66.08%，2025年前三個季度里雖然稍有回落，但依舊在60%以上，仍處于飲料行業的高位水平。

對此，東鵬飲料的解釋是，優化財務資金效益。一邊以低于市場平均貸款利率的短期借款來補充運營資金，另一邊又用存款、理財提升資金效益。簡單來說就是，把公司現金拿去高息理財，再以低息借款來維持公司運營。

wind數據顯示，2022年2月以來，東鵬飲料就開始購買理財。據不完全統計，2022年-2024年，東鵬飲料以自有資金委托理財發生額分別為56.14億元、63.2億元、139.07億元，同期，投資收益分別為7001.85萬元、1.42億元、9531.59萬元。

2025年2月，還公告稱擬投資不超過110億元人民幣或等額外幣（含本數）的閑置自有資金購買理財。

不得不說，東鵬飲料這招“借雞生蛋”財技確實高明。但另一邊，被推高的短期借款和負債率，也給公司帶來隱患。截至2025年Q3，東鵬飲料的應付賬款、合同負債、借款總計約140億，超過賬上現金。一旦金融市場出現大幅波動，理財虧損、巨額借款可能也會引發流動性危機。

03

股東頻頻減持，

創始人家族分紅吃飽

一邊業績炸裂，賺得盆滿缽滿，另一邊巨額理財，低息借錢，如今想要拓展海外市場還去港股再募資，絲毫不影響老板分紅。

東鵬飲料向來是A股有名的分紅大戶。在此前沖擊A股上市前，就曾突擊分紅，上市后也始終保持著大手筆的現金分紅。

同花順iFinD數據顯示，自公司2021年上市以來已累計現金分紅7次，總金額達66億元，分紅率達63.62%，遠超同期不少A股上市公司的分紅水平。

其中，絕大多數分紅，都進入林木勤家族的荷包。按照持股比例粗略計算，上市以來，創始人家族共分得超42.9億元，其中林木勤父子分得34.9億。

此外，上市解禁后，東鵬飲料的股東們也開始了頻繁套現。2022年5月以來，東鵬飲料已累計發布7次減持公告，原第二大股東君正投資從9%減持到消失在2025年三季度機構持股名單中，疑似清倉，此前已經累計套現約42億。去年2-5月，鯤鵬投資也合計套現19.08億。

東鵬飲料的董監高在內的重要股東也頻繁減持。2023年5月，東鵬飲料限售股解禁，公司股東鯤鵬投資、蔡運生、李達文、東鵬遠道、陳義敏、彭得新、黎增永、劉美麗、東鵬致遠、東鵬致誠、劉麗華、蔣薇薇、盧義富因自身資金需求，計劃以集中競價交易方式和大宗交易方式減持公司合計不超過3574.1517萬股股份，即不超過公司總股本的8.9352%。同年12月，東鵬飲料發布股東及董監高減持股份結果公告，股東及董監高在減持期間通過集中競價及大宗交易方式共計減持公司股份743.7489萬股，占公司股份總數的1.8593%，總計減持金額約13.69億元。

此外，在薪酬待遇上，東鵬飲料對高管們不吝嗇。

2024年年報顯示，林木勤在內共有5名高管，薪酬達到500萬以上。值得一提的是，東鵬飲料的董秘張磊，此前在另一家上市公司怡亞通擔任董秘時，薪酬為34.39萬（2022年4月起任職），到了東鵬飲料后，漲了近15倍。

值得一提的是，張磊在2025年10月24日突然離職，此時正值東鵬飲料港股IPO首次遞表失效、啟動二次遞表的關鍵階段。

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第二曲線難尋，出海前途未卜

業務結構上，對單一爆款產品東鵬特飲存在高度依賴，也讓東鵬飲料的業務結構存在風險。一旦銷量下滑，或者原材料價格上漲，凈利潤也會受到巨大影響。

招股書顯示，東鵬特飲的主要原料就是白砂糖，另外成本最高的就是包裝的聚酯切片和瓦楞紙。近幾年來，白砂糖價格趨于穩定，聚酯切片和瓦楞紙平均價格均出現下降，成本降低，讓助力東鵬飲料的凈利潤增長。

據節點財經計算，2024年僅聚酯切片和瓦楞紙的降價，就讓東鵬特飲節省了4.2億，帶動公司凈利潤上升了3.36億（扣除了所得稅）。

換而言之，一旦聚酯切片和瓦楞紙行情上漲，東鵬飲料凈利潤的高增速，就可能無法得以延續。

為了擺脫對單一產品的依賴，近年來東鵬飲料不斷試圖推出新品，比如“補水啦”電解質飲料、咖啡飲料和無糖茶，尋求第二增長曲線。

但目前飲料各賽道都競爭激烈，東鵬飲料的“1+6多品類戰略”尚未有明顯成效。截至2025年前三季度，能量飲料收入仍占東鵬飲料總營收的74.63%，依舊是營收支柱。

尋求第二曲線效果不佳，東鵬飲料把目光放到了拓寬海外市場上，這也是本次港股募資的重點通途。但眾所周知，東鵬特飲就是“模仿紅牛”，靠價格低廉，在國內市場創出一片天。而其出海重點的東南亞市場，正是紅牛的大本營。

東鵬飲料這套打法能否在東南亞奏效，攻入紅牛大本營，還很難說。截至2025年上半年，其海外收入為1068.5萬元，僅占總收入的0.1%，業績貢獻幾乎為零。

*封面為AI生成，注意甄別