豪擲20億擴產(chǎn)！連虧之下盛新鋰能資金從何而來？

盛新鋰能預計2025年度歸母凈利潤虧損在6億元至8.5億元之間，上年同期虧損為6.22億元

投資時間網(wǎng)、標點財經(jīng)研究員 董琳

雖然仍處虧損，但盛新鋰能集團股份有限公司（下稱盛新鋰能，002240.SZ）新近發(fā)布的業(yè)績預告還是有些好消息。數(shù)據(jù)顯示，公司預計2025年度歸母凈利潤虧損在6億元至8.5億元之間，上年同期虧損為6.22億元；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤虧損在5億元至7.5億元之間，上年同期虧損為8.97億元。

公司方面表示，業(yè)績變化主要受行業(yè)供需格局等因素影響，同時，美元貶值導致公司確認匯兌損失增加。

投資時間網(wǎng)、標點財經(jīng)研究員注意到，隨著2025年下半年鋰產(chǎn)品市場價格的回升，疊加盛新鋰能印尼工廠開始銷售出貨，公司毛利較上年同期增加，經(jīng)營業(yè)績有所改善。其中第三季度單季，盛新鋰能實現(xiàn)營收14.81億元，同比、環(huán)比增速均增長約60%；歸母凈利潤為8871.91萬元，成功扭轉(zhuǎn)了此前連續(xù)七個季度的虧損局面。

以此為基礎，2025年末，盛新鋰能在已經(jīng)擁有四川啟成礦業(yè)有限公司（下稱啟成礦業(yè)）70%股權(quán)的基礎上，再次以現(xiàn)金20.8億元溢價收購其剩余30%股權(quán)，進一步增加公司在川西木絨鋰礦的權(quán)益。

不過，對于碳酸鋰的價格，市場給出了謹慎預測。業(yè)內(nèi)有分析認為，2026年上半年價格可能維持上漲態(tài)勢，但部分產(chǎn)能并未在市場自然出清。價格上漲可能促使這部分產(chǎn)能復產(chǎn)，導致供給增加。從需求的角度看，2025年下半年電池產(chǎn)量增長已帶動庫存累積，若2026年儲能需求增速不及預期，電池庫存累積到一定程度，價格泡沫可能破滅，屆時市場或需經(jīng)歷真正的產(chǎn)能出清。

盛新鋰能發(fā)布2025年度業(yè)績預告

數(shù)據(jù)來源：公司公告

成立于2001年的盛新鋰能，在鋰電產(chǎn)業(yè)鏈中處于上游環(huán)節(jié)，主要業(yè)務為鋰礦采選、基礎鋰鹽和金屬鋰產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售，目前公司已建立鋰鹽產(chǎn)能13.7萬噸/年和金屬鋰產(chǎn)能500噸/年。

2022年，受益于碳酸鋰價格的飆升，盛新鋰能年度歸母凈利潤達到55.52億元，創(chuàng)歷史最高水平。此后，受碳酸鋰價格下跌的直接影響，公司在2023年和2024年營業(yè)收入持續(xù)收窄，歸母凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧。

財報數(shù)據(jù)顯示，2023年盛新鋰能實現(xiàn)營收79.51億元，同比下滑33.96%；歸母凈利潤為7.02億元，同比下滑87.35%。2024年，公司業(yè)績進一步走低，實現(xiàn)營收45.81億元，同比減少42.38%；歸母凈利潤為-6.22億元，同比下滑188.51%。

2025年前三季度，該公司實現(xiàn)營收30.95億元，同比下滑11.53%。；歸母凈利潤虧損7.52億元，虧損同比擴大62.96%。

好在，經(jīng)歷一輪深度調(diào)整后，碳酸鋰價格在2025年下半年開始顯現(xiàn)復蘇跡象。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，碳酸鋰價格從2025年年初的7.52萬元/噸低點，一路上漲至2026年1月的17.41萬元/噸，期間漲幅超130%。

隨著鋰價回升，盛新鋰能的業(yè)績與股價均有所修復。從單季度來看，公司第三季度實現(xiàn)營收和歸母凈利潤分別為14.81億元、8871.91萬元，對應增速分別為61.07%和132.30%。從股價來看，公司股價在2025年7月至10月期間，始終保持上行走勢，并在11月20日觸及41.93元/股（不復權(quán)）高點，期間最大漲幅超3倍。

2020年至2024年盛新鋰能歸母凈利潤及同比情況（億元、%）

數(shù)據(jù)來源：Wind

投資時間網(wǎng)、標點財經(jīng)研究員注意到，在業(yè)績還未徹底走出虧損困境前，盛新鋰能就開啟了擴張勢頭。

2025年12月30日，盛新鋰能發(fā)布公告稱，公司擬通過全資子公司四川盛屯鋰業(yè)有限公司（下稱盛屯鋰業(yè)）以現(xiàn)金20.8億元收購啟成礦業(yè)30%股權(quán)。

事實上，這已是盛新鋰能年內(nèi)對啟成礦業(yè)的二次出手。2025年9月，該公司通過盛屯鋰業(yè)以14.56億元現(xiàn)金交易方式拿下了后者21%股權(quán)，交易完成后，盛新鋰能將直接持有啟成礦業(yè)70%股權(quán)。疊加此次交易，盛新鋰能累計耗資35.36億元完成了對啟成礦業(yè)100%控股。

據(jù)公告披露，啟成礦業(yè)未有實質(zhì)生產(chǎn)經(jīng)營活動，2025年1—8月凈利潤為-1.55億元。截至2025年8月31日，啟成礦業(yè)資產(chǎn)總額為23.02億元，負債總額為1.84億元，凈資產(chǎn)為21.18億元。

值得注意的是，根據(jù)評估報告，啟成礦業(yè)凈資產(chǎn)賬面價值為14.19億元，評估增值額達55.15億元，增值率達388.77%。公告表示，本次標的公司股東全部權(quán)益評估值較賬面價值增值較大的原因，主要系標的公司核心資產(chǎn)——木絨鋰礦采礦權(quán)評估增值較大所致。

公告顯示，木絨鋰礦已查明Li2O資源量為98.96萬噸，平均品位高達1.62%，規(guī)劃產(chǎn)能為300萬噸/年，目前正在積極推進礦山開發(fā)建設。該礦的采礦權(quán)評估價值達84.34億元。

盛新鋰能也做出風險提示，即上述收購短期內(nèi)可能對公司經(jīng)營現(xiàn)金流產(chǎn)生一定壓力。

截至2025年三季度末，盛新鋰能合并口徑貨幣資金余額為25.60億元；銀行授信總額為96.49億元，已使用72.58億元；公司短期借款為45.83億元，一年內(nèi)到期的非流動負債為15.13億元，兩者合計達60.96億元；期末資產(chǎn)負債率為50.34%，較上年同期增加8.65個百分點。考慮到并購、擴產(chǎn)及外幣匯兌影響，公司未來需要通過銷售回款和資本運作進一步改善現(xiàn)金流。