東曜藥業開盤暴漲，獲藥明合聯溢價99%收購

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藥明系的資本版圖又要擴張了。

1月14日晚間，藥明合聯發布公告，其 通過財務顧問花旗環球金融亞洲有限公司，向東曜藥業發出自愿有條件現金要約，擬收購后者全部已發行股份（要約人及一致行動人士已持有或同意收購的股份除外），并注銷全部尚未行使購股權。

此前東曜藥業股份自2025年12月29日起暫停買賣，現已于今天上午九時恢復交易。開盤后，東曜藥業股價飆升，盤中一度漲78%至4.45港元，股價創2021年11月以來新高。截至午間休盤，其報4.1港元，股價漲幅為64%。

根據涉事雙方此次披露的公告，此次股份要約價為每股 4.00港元，較東曜藥業未受干擾日（2025年12月22日）收盤價2.01港元溢價約99.00%。此外，這一價格也較過去30個交易日平均收盤價溢價約114.67%，較2024年12月31日經審核每股凈資產1.05港元溢價約280.79%。

公告另顯示，在購股權方面，東曜藥業目前有 763.26 萬份尚未行使購股權，其中已歸屬 734.86 萬份、未歸屬 28.4 萬份（分別預計 2026 年 3 月 1 日及 2027 年 3 月 1 日歸屬），所有購股權的注銷價均為 1.7665 港元，按 “ 透視價格 ” （股份要約價減行使價）計算。

公告顯示，藥明合聯將動用內部資源支付此次收購。基于多項假設條件，包括要約股份悉數接納及購股權悉數行使，此次要約的最高代價約為27.9億港元。要約人擬以內部資源支付相關款項，其財務顧問花旗已確認要約人具備充足財務資源履行付款義務。

值得注意的是，藥明合聯計劃在交易完成后維持東曜藥業的上市地位。

東曜藥業成立于2010年，于2019年在港股上市，早期與很多biotech（生物科技公司）一樣主要做創新藥研發，也曾推出商業化產品。到了2020年，公司在外部環境的變化下，轉型發展CXO賽道，聚焦在生物藥的CDMO。

2024年，東曜藥業的CDMO/CMO業務板塊收入2.07億元，增速為46.80%，而在2023年，該業務板塊的收入增速達94.38%。

2025年中期，東曜藥業營收約4.89億元，同比下降6%。其中，產品銷售收入為人民幣 397,909 千元，同比下降 1% ，主要原因為競爭加劇。 CDMO/CMO 業務收入為人民幣 77,301 千元，同比下降 32% 。主要原因為部分關鍵項目尚未達到交付節點。

此外，公司上半年凈利潤約406.2萬元，同比下降 87% 。除部分關鍵項目尚未達到交付節點外，亦有主要建設項目均投入使用帶來的折舊與攤銷增加之影響。此外，公司加大了海外市場擴展力度，優化了組織架構并提升管理體系，因而銷售費用及管理費用均略有上升。

截至2025年6月30日，公司上半年新增項目16個，其中ADC項目14個，累計至169個項目，協助12個項目從臨床前階段推進到臨床階段。

另一方面，藥明合聯成立于2021年5月，兩大股東分別為生物藥CDMO龍頭藥明生物，和藥明康德全資子公司小分子CDMO合全藥業。2023年11月，藥明合聯在港股上市，成為藥明系第四家上市公司。

據悉，藥明合聯是國內較早布局ADC CDMO的企業，也是全球領先的ADC CDMO龍頭，以2022年收益計算，藥明合聯在ADC等生物偶聯藥物CRDMO（合同研發、開發與生產組織）中全球排名第二、中國排名第一。

媒體報道指出，此次收購東曜藥業，藥明合聯旨在拓展并獲取在中國的額外營運產能，強化整體產能實力，從而更好地為生物科技公司賦能和提供增值服務。同時，通過此次控股收購，藥明合聯亦希望 進一步豐富其項目組合并擴大其客戶群，穩固其在 ADC（抗體藥物偶聯物）CDMO（藥物合同研發生產服務）領域的領導地位。

據稱，對于頭部CDMO企業而言，自建產線需歷經選址、建設、認證等多環節，周期通常長達3-5年，難以匹配生物偶聯藥賽道商業化需求的快速增長節奏。藥明合聯通過收購東曜藥業，通過外延式整合實現產能快速提升。

根據此前發布得財報，藥明合聯2024年營業收入同比增長90.8%至40.52億元，凈利潤同比增長277.2%至12.4億元。

昨日晚間，藥明合聯發布正面盈利預告，公司預計2025年營收同比增長超45%；毛利同比增長超70%；經調整凈利潤同比增長超45%，扣除匯率變動影響后，該增長率預期將超過65%。

據悉，截至2025年12月底，藥明合聯在全球合作客戶數量已超過630家，iCMC項目總數達到252個。同時，公司還手握18個PPQ（工藝性能確認）項目和1個商業化項目。