牛市結(jié)束倒計(jì)時(shí)

　　昨天終于結(jié)束了17連陽(yáng)，收了綠線(xiàn)。今天上午似乎又有反包的態(tài)勢(shì)，那么市場(chǎng)后面會(huì)怎么走？

　　我們先來(lái)看一下整個(gè)大盤(pán)的量?jī)r(jià)關(guān)系圖。

　　如上，是近6年的A股量?jī)r(jià)關(guān)系圖。橙色線(xiàn)是上證指數(shù)，藍(lán)色線(xiàn)是滬深兩市成交量（成交額）。一個(gè)很明顯的特征就是，量的高點(diǎn)就是價(jià)的高點(diǎn)，量的低點(diǎn)也是價(jià)的低點(diǎn)。

　　由于價(jià)格趨勢(shì)難以判斷，所以一部分人會(huì)通過(guò)量的高低點(diǎn)來(lái)決策交易。如果這種量?jī)r(jià)關(guān)系在一部分人的心智中形成共識(shí)，就會(huì)形成影響市場(chǎng)的一股一致性力量。

　　我們過(guò)去說(shuō)過(guò)，資產(chǎn)的邊際交易價(jià)格是交易者共識(shí)的反饋。

　　也就是說(shuō)，當(dāng)成交量創(chuàng)下歷史新高時(shí)，如果一部分人達(dá)成量的高點(diǎn)就是價(jià)的高點(diǎn)的共識(shí)，就會(huì)一起做出賣(mài)出動(dòng)作，從而使得大盤(pán)進(jìn)入短期的調(diào)整（反過(guò)來(lái)，如果這種一致性力量也無(wú)法阻擋市場(chǎng)上漲，那么說(shuō)明市場(chǎng)情緒極其亢奮，風(fēng)險(xiǎn)反而在臨近）。

　　這個(gè)是通過(guò)量?jī)r(jià)關(guān)系來(lái)預(yù)判大盤(pán)短期走勢(shì)的一個(gè)戰(zhàn)術(shù)層面的技巧。

　　為什么說(shuō)是短期呢？因?yàn)槲艺J(rèn)為3.6萬(wàn)億并非是本輪牛市的最終峰值，我去年9月在知識(shí)星球回答星友提問(wèn)時(shí)判斷，股市從9月開(kāi)始會(huì)進(jìn)入震蕩期，但牛市不會(huì)結(jié)束，幾個(gè)月后股市會(huì)重新上攻，最終成交額峰值會(huì)達(dá)到4萬(wàn)億甚至5萬(wàn)億。

　　當(dāng)然，現(xiàn)在大盤(pán)暫時(shí)還未應(yīng)驗(yàn)我4萬(wàn)億的說(shuō)法，我們后面接著再看。

　　說(shuō)完了戰(zhàn)術(shù)層面，我們?cè)僬f(shuō)更為重要的戰(zhàn)略層面，因?yàn)閼?zhàn)略層面才是決定你賺大錢(qián)的最根本因素。

　　什么是戰(zhàn)略，戰(zhàn)略就是不敗。

　　孫子兵法說(shuō)， 昔之善戰(zhàn)者，先為不可勝，以待敵之可勝。也就是先搞好你自己，讓你自己立于不敗之地，無(wú)懈可擊。然后等待對(duì)方出問(wèn)題，你就贏了。

　　也就是說(shuō)，只要我們?cè)诠墒姓业揭粋€(gè)方法論，這個(gè)方法論能確保你無(wú)論對(duì)短期走勢(shì)判斷是對(duì)是錯(cuò)，都能確保你賺錢(qián)，那這個(gè)就是戰(zhàn)略級(jí)的方法論。

　　為了說(shuō)明這個(gè)方法論，我們先忽略掉一些股市的次要因素，假設(shè)股市沒(méi)有IPO，沒(méi)有增發(fā)，沒(méi)有分紅，沒(méi)有回購(gòu)，沒(méi)有交易稅費(fèi)和手續(xù)費(fèi)，那么我們可以得到幾個(gè)結(jié)論：

　　1 股市的買(mǎi)入總額 = 股市的賣(mài)出總額；

　　2 一部分交易者的凈買(mǎi)入總額，恒等于剩下交易者的凈賣(mài)出總額；

　　3 買(mǎi)家流入股市的總金額，恒等于賣(mài)家流出股市的總金額。

　　也就是說(shuō)，成交量高峰形成的成交額，賣(mài)出方賺錢(qián)的總盈利，恒等于買(mǎi)入方的總虧損。

　　也就是只要我們?cè)诟叱山涣繀^(qū)間，維持凈賣(mài)出，那么就一定賺錢(qián)。

　　然后更進(jìn)一步的，如果我們通過(guò)成交量把大盤(pán)價(jià)格大致分為熊市區(qū)間和牛市區(qū)間，那么我們可以找到那個(gè)方法論：

　　熊市只買(mǎi)不賣(mài)，就不可能踏空漲幅，牛市只賣(mài)不買(mǎi)，就不可能出現(xiàn)虧損。

　　或者也可以升級(jí)一下：

　　熊市可 買(mǎi) 可賣(mài)，但需維持凈買(mǎi)入，牛市可賣(mài)可買(mǎi)，需維持凈賣(mài)出，只要你嚴(yán)格遵守該紀(jì)律，那么無(wú)論你對(duì)短期走勢(shì)判斷是對(duì)是錯(cuò)，你就一定是賺錢(qián)的。

　　或者用一個(gè)更通俗的話(huà)說(shuō)，就是牛市賣(mài)股賺錢(qián)，熊市賣(mài)錢(qián)賺股，在牛熊周期的更迭中，不斷做大自己的股票總量和現(xiàn)金總額。

　　那么，嚴(yán)格遵守戰(zhàn)略級(jí)方法論的好處在哪里？

　　答案是：倉(cāng)位。

　　當(dāng)有一個(gè)方法論能確保我一定盈利，那么我就可以在這個(gè)方法論上增加一個(gè)巨大的倉(cāng)位。

　　所以，其實(shí)收益率是完全不重要的，只有倉(cāng)位才是決定你最終盈利規(guī)模的根本法則。

　　我們有時(shí)候可以看到某些人會(huì)向我們展示收益率，表明其追了某個(gè)熱門(mén)股，或是炒了某個(gè)概念股，連續(xù)漲停賺了很多。但這些方法由于對(duì)小散戶(hù)沒(méi)有必勝的把握，所以賺錢(qián)的人也不敢上倉(cāng)位，對(duì)個(gè)人總體財(cái)富擴(kuò)張的作用是不大的。

　　所以，戰(zhàn)略級(jí)方法論確保的必定盈利，才是我們短期戰(zhàn)術(shù)層面上，對(duì)趨勢(shì)判斷的根基。

　　也就是說(shuō)，既然牛市是維持凈賣(mài)出，那么我們?cè)诙唐趹?zhàn)術(shù)上，就是尋找一個(gè)盡可能在短線(xiàn)高位賣(mài)出的方法。這是我們判斷短期市場(chǎng)走勢(shì)的意義。

　　比如說(shuō)，我在上個(gè)月發(fā)公眾號(hào)文，曾表達(dá)對(duì)股市后市的看好，那么基于牛市只賣(mài)不買(mǎi)的戰(zhàn)略，我們對(duì)后市看好，決策也僅是持有和不減倉(cāng)，而不是買(mǎi)入。

　　也就是說(shuō)，短期的趨勢(shì)判斷對(duì)或錯(cuò)，僅僅是決定你是多賺還是少賺，但絕對(duì)不會(huì)虧。

　　在這樣的情況下，我才敢把所有的資金全部投入股市。

　　我在知識(shí)星球經(jīng)常看到有人提問(wèn)，我在熊市沒(méi)有建倉(cāng)，請(qǐng)問(wèn)現(xiàn)在還能不能買(mǎi)。

　　這種問(wèn)題我很難回答，如果我說(shuō)牛市只賣(mài)不買(mǎi)，提問(wèn)者會(huì)認(rèn)為你耽誤他賺錢(qián)，但如果提問(wèn)者買(mǎi)入，第一步交易就形成了凈買(mǎi)入，違反了戰(zhàn)略級(jí)方法論。由于熊市持倉(cāng)的交易者，在牛市必然是凈賣(mài)出盈利，因此根據(jù)文章前述的結(jié)論（總盈利恒等于總虧損），剩下的交易者，必然是在玩一個(gè)負(fù)和游戲。

　　當(dāng)然，對(duì)抗人性是很難的，對(duì)于在熊市沒(méi)有布局的人們，因?yàn)榕Ｊ屑热辉跐q，進(jìn)去白嫖當(dāng)然是很開(kāi)心的。對(duì)此我不好說(shuō)什么，但如果你要進(jìn)場(chǎng)，那么你需要有一個(gè)方法論，來(lái)確保整個(gè)牛市周期結(jié)束后，在這個(gè)負(fù)和游戲里，最終虧損不會(huì)落在你頭上。

　　好了，把前述的內(nèi)容解釋清楚后，我們?cè)賮?lái)看一下股市的見(jiàn)頂指標(biāo)。

　　第一個(gè)是滬深的杠桿資金，這個(gè)杠桿資金實(shí)際上已經(jīng)創(chuàng)下歷史新高。超過(guò)了2015年的峰值。

　　但我們過(guò)去說(shuō)過(guò)，由于時(shí)過(guò)境遷，我們要看的不是總額，而是杠桿比例，也就是杠桿資金/流通市值 （理論依據(jù)請(qǐng)參照去年發(fā)文：） ，因此把數(shù)據(jù)用“ 杠桿資金/流通市值 ”重新做一下整理，就是下圖：

　　請(qǐng)注意，雖然2015年創(chuàng)下4.7%的比例峰值，但由于比例峰值和融資額以及流通市值兩個(gè)因素相關(guān)，峰值必然是股市大幅下行（流通市值大幅下降）時(shí)，且融資額還未來(lái)得及下降時(shí)創(chuàng)下（也就是杠桿資金確認(rèn)高位接盤(pán)的時(shí)點(diǎn)）。

　　所以，融資比例預(yù)警不能以2015年峰值4.7%為依據(jù)（此時(shí)已經(jīng)錯(cuò)過(guò)了逃頂），而要以2015大跌前股價(jià)見(jiàn)頂時(shí)的數(shù)據(jù)為依據(jù)，而這個(gè)數(shù)據(jù)，大致是3.8%。

　　當(dāng)下融資比例為不到2.6%。所以杠桿資金創(chuàng)下歷史新高，不足以說(shuō)明股市見(jiàn)頂。

　　第二個(gè)是成交額，預(yù)計(jì)股市見(jiàn)頂會(huì)在4萬(wàn)多億甚至5萬(wàn)億。

　　這個(gè)是因?yàn)?007年和2015年大牛市，成交量峰值都是熊市低谷的10倍以上。如果本輪牛市見(jiàn)頂也以10倍為限，則本輪股市見(jiàn)頂?shù)某山涣繒?huì)在4.8萬(wàn)億以上。

　　由于是刻舟求劍，且跟蹤見(jiàn)頂指標(biāo)的人在變多，可能導(dǎo)致?lián)屌埽苑秶瓕捯稽c(diǎn)，那么在4萬(wàn)億以上，就要開(kāi)始注意大周期的見(jiàn)頂風(fēng)險(xiǎn)。

　　第三個(gè)是短期趨勢(shì)，也就是偏離率，先看上證指數(shù)，不算特別離譜（數(shù)據(jù)為十年維度，2015~2026，更新到2016.1.12）：

　　最近漲勢(shì)較為明顯的中證500，短線(xiàn)可能比較接近最近半年的高位，但和2024國(guó)慶期間相比，還有一些差距：

　　對(duì)偏離率判斷短期見(jiàn)頂方法論不了解的，可以參考2024的國(guó)慶后見(jiàn)頂判斷的發(fā)文（）。

　　總體看，17連陽(yáng)后，暫無(wú)牛市大周期見(jiàn)頂?shù)某浞中盘?hào)，如果后續(xù)股市能進(jìn)入一段時(shí)間的調(diào)整期，跌一跌，并且后市沒(méi)有什么黑天鵝發(fā)生，那么也許還能再期待一下牛市繼續(xù)上一個(gè)新臺(tái)階。

　　另外還有一個(gè)從人性角度判斷的小技巧，就是你看下周?chē)哪切┬率郑诠墒羞M(jìn)入調(diào)整期后是否敢買(mǎi)，不敢的話(huà)，牛市大概率還沒(méi)結(jié)束，如果敢買(mǎi)，那么情況就不妙了。

　　如果未來(lái)有一天，大家都一致認(rèn)為是牛市，不害怕抄底的話(huà)（也會(huì)體現(xiàn)在成交量，杠桿資金等多方面），那就是在見(jiàn)頂路上了。

　　后記：

　　從基本面角度，比如各個(gè)資本方都在趕著窗口期上市（A股不好上，很多都跑去港股上，甚至港股二次上市），比如基金賣(mài)的特別好，這些都說(shuō)明當(dāng)下點(diǎn)位確實(shí)是較高的位置，我們所有的短線(xiàn)判斷，都是基于如何在高位賣(mài)個(gè)好價(jià)格。而不是凈買(mǎi)入去火中取栗。

　　畢竟，沒(méi)有誰(shuí)能100%的精準(zhǔn)預(yù)測(cè)股市，一切都只是尋找高概率，并在高概率方向上去下注。如果遇到有黑天鵝，高概率的預(yù)測(cè)可能也會(huì)被證偽。

　　從本輪大周期來(lái)看，現(xiàn)在可能已經(jīng)是牛三階段，預(yù)計(jì)2026年年內(nèi)本輪牛市會(huì)見(jiàn)頂，從這個(gè)角度，今年是牛市結(jié)束的倒計(jì)時(shí)時(shí)期了。

　　對(duì)于公眾號(hào)的讀者，本文提到的幾個(gè)指標(biāo)都可參照，對(duì)于知識(shí)星球的讀者，我這里也會(huì)有系統(tǒng)自動(dòng)監(jiān)控這一系列指標(biāo)，遇到數(shù)據(jù)異常也會(huì)在星球發(fā)文及時(shí)提醒大家。但請(qǐng)注意，當(dāng)有數(shù)據(jù)異常時(shí)代表有高確定性的方向指針，但沒(méi)有異常，僅代表沒(méi)有確定性，此時(shí)股市走勢(shì)也是隨機(jī)的，所以不要完全依賴(lài)異常數(shù)據(jù)的提示。

　　最后，希望股市能經(jīng)常調(diào)整調(diào)整，再繼續(xù)進(jìn)發(fā)吧，短期漲太快并不是啥好事情。

　　全文完。