酒訊深度｜口子窖凈利大跳水，百般自救為何攔不住“黑天鵝”

作者｜子煜

編輯｜方圓

排版｜王月桃

2026年伊始，白酒行業就迎來了第一只“黑天鵝”。近日，口子窖發布了白酒行業2025年度業績預告。數據顯示，公司2025年歸母凈利潤預計同比下滑50%至60%，創下2015年上市以來最大跌幅。

作為徽酒陣營的核心玩家，口子窖的業績承壓不僅是自身經營問題的集中暴露，更成為區域酒企在行業深度調整期的生存縮影。實際上，在行業調整期到來之際，這家老牌酒企已啟動系列自救動作，只是2025年交上的這份業績答卷表明，轉型之路仍布滿未知。

圖片來源：口子窖官網

01

艱難時刻

口子窖的2025年，在寒冬中收尾。

根據公告，口子窖預計全年歸母凈利潤為6.62億元至8.28億元，同比減少50%到60%；預計扣非后歸母凈利潤為6.45億元至8.11億元，同比減少49.65%至59.93%。

圖片來源：口子窖2025財報預告公告截圖

業績預告凈利潤“大跳水”，將公司面臨的現實壓力清晰地擺上了臺面。根據2025年三季報，該公司前三季度實現營收31.74億元，同比下滑27.24%，實現凈利潤7.42億元，同比下降43.39%，按此數據測算，第四季度口子窖歸母凈利潤區間為-0.8億元至0.86億元，不僅盈利能力近乎停滯，更可能面臨上市以來首次單季度虧損。

這是白酒行業首份業績預告，也被業內視為白酒板塊的第一只“黑天鵝”。回顧2025年8月以來，有19家券商對口子窖全年凈利潤做出預測。除華創證券外，其余券商預測區間為8.36億-13.37億元，預測均值約10.81億元，同比下降34.71%。 而口子窖披露的實際預告下限，已低于分析師的預測區間。

對于業績跳水，口子窖表示，主要系白酒行業市場分化與渠道變革加劇，疊加需求下行及政策變化影響，核心利潤來源高端窖產品銷量大幅下滑，導致營業收入減少，同時為保證公司運營及市場持續投入，管理費用、銷售費用下降幅度均小于營業收入下降幅度，致利潤總額下降幅度較大。

財報數據顯示，2025年前三季度，口子窖高檔白酒實現收入29.61億元，同比大幅下降27.98%。而同期，低檔白酒收入為1.14億元，同比增加25.09%；中檔白酒收入4130.47萬元，同比減少15.38%。整體看，在行業高端消費普遍收縮、全國性名酒不斷下沉擠壓的背景下，區域酒企的高端產品線承受著巨大壓力。

圖片來源：口子窖2025前三季度財報截圖

值得一提的是，在業績持續承壓的背景下，實控人劉安省于2025年8月完成減持1000萬股，合計套現3.3億元。

酒類分析師肖竹青指出，口子窖銷量下降的根本原因在于其傳統的“盤中盤”營銷模式已經過時。這種模式通過包場、終端攔截來產生銷售，但在當前白酒行業環境下已經行不通了。同時，口子窖高檔白酒的下滑并非周期性波動，而是結構性衰退的起點。在安徽省內，口子窖的品牌認知高度綁定“百元級大眾酒”，缺乏向高端市場拉升的心智基礎。

酒訊就業績表現及戰略布局等方面詢問口子窖方面，截至發稿，對方暫未回復。

02

自救藥方

身處競爭激烈的徽酒腹地，口子窖在長期與省內同行的渠道爭奪中，磨煉出一身本領。然而，當行業調整期來臨，全行業都在轉型求變時，口子窖也不得不直面自身的發展瓶頸，開始尋求新增量。

2025年，口子窖開新店、推新品、加碼新渠道，為自己開了一張又一張“藥方”，試圖拓展新消費圈層，重塑品牌形象。

與消費者對話，是2025年酒業營銷的關鍵詞之一，為此，口子窖在線上營銷上做出了諸多改變。9月底，口子窖電商第三屆窖友開展，不再局限于品牌自娛，而是攜手“抖音商城超級品牌日”與“京東超市品牌日”，打造了一系列融合文化和消費的新活動。如在抖音的中秋御宴直播盛宴，在京東的微綜《尋香古窖》。

圖片來源：口子窖公眾號

這些努力取得了一些成效：“京東超市品牌日”期間，品牌成交金額同比增速630%+，領跑白酒中秋旺季動銷。抖音超品期間，口子窖官旗躋身抖音白酒類目店鋪榜top2，期間成交金額同比增長411%+。

在線上集中營銷之外，是線下開拓場景。2025年7月，位于濉溪釀酒遺址博物館旁的“口子窖東關打酒鋪”開業，旨在將酒文化與地方運河文化相結合。然而，這家店鋪更多承載著文化展示功能，交互性與商業轉化有限。

更具突破性的嘗試出現在12月，口子窖在安徽淮北的首家口子酒坊開業，售賣多檔散裝口子酒。根據口子窖的說法，這是口子窖深耕社區消費場景的重要一步，未來口子窖將持續推進口子酒坊布局。

圖片來源：口子窖公眾號

與此同時，產品線的調整也在同步進行。 繼年初推出定位100-300元價格帶的“兼7”之后，中秋節前夕，口子窖又針對電商渠道推出了“古窖元明清”系列，同樣錨定這一核心價格帶。此外，口子窖還計劃推出35度以下的輕白酒、果味白酒等創新產品，意在迎合年輕消費者與輕松飲酒場景的需求，這與茅臺、五糧液等行業龍頭的布局方向一致。

然而，這些調整動作在短期內尚難顯現成效。上半年財報數據顯示，其高檔、中檔白酒收入仍處于同比下滑通道。畢竟，高端產品的品牌重塑非一日之功，而散酒業態也好，大眾價格帶新品也好，能否在現有品牌力支撐下成功跑通，仍是未知數。

肖竹青認為，口子窖面臨的是舊模式紅利耗盡，疊加新消費語境脫節的綜合性危機，需要進行根本性的渠道改革和品牌重塑。

圖片來源：攝圖網

03

突圍空間

口子窖的自救努力，折射出區域酒企在行業深度調整期的普遍焦慮與探索。但距離真正扭轉頹勢，顯然還有很長的路要走。

對比同行，轉型壓力或可窺見一二。面對相似的行業壓力，徽酒陣營的其他玩家也在積極尋求轉型。口子酒坊開業僅僅一周后，古井貢酒首家“古井打酒鋪”在亳州開業，引入養生酒、果酒等多元品類及DIY貼標等年輕化玩法。而迎駕貢酒在散酒業務上布局更早，已構建起從十幾元到近兩百元的價格梯度，并探索了區域代理、專營店、店中店等靈活的合作模式，在渠道和價格覆蓋上形成了更成熟的體系。

圖片來源：古井貢酒年份原漿公眾號

步入2026年，口子窖面臨的競爭局面更為嚴峻。在存量競爭中，全國性名酒不斷渠道下沉、擠壓區域市場，而光瓶酒、散酒等性價比賽道涌入大量競爭者，口子窖的生存空間受到來自上下兩端的擠壓。

盡管如此，危機中也有轉機。當下消費趨勢的深刻變遷，雖然讓傳統白酒猝不及防，但恰恰是區域酒企的機會所在。

北京酒類流通行業協會秘書長、資深酒類評論員程萬松表示，當下影響消費決策的因素發生了巨大變化，尤其面對不確定性的環境，強社交的悅他消費大比例下降，而悅己消費中，消費者在追求小確幸、小高光的情緒體驗時，更愿意選擇低成本的商品。

對酒企而言，短期增長與否或許并非最關鍵的，能否敏銳捕捉并抓住這一新的消費趨勢，才是決定長遠命運的核心。

程萬松建議，在地消費的興起和潮玩消費的崛起都是區域酒企可以發力的方向。

圖片來源：攝圖網

如今，消費者越來越傾向于在產品的原產地，體驗最地道的文化與風味。這為口子窖這樣的區域名酒提供了場景切入點，深度開發以淮北本地文化為核心的沉浸式體驗場景，尤其是強化社交、互動屬性，打造原產地體驗或許會成為另一條可行之路。

此外，當下名酒祛魅趨勢明顯，宏大的品牌敘事效力減弱，親民、有趣的互動體驗更能贏得消費者，特別是年輕群體的好感。例如，勁牌“邪修”營銷狂攬400萬女性用戶，牛欄山憑借“牛碧桶”在社交媒體引發自發傳播，都是成功的案例。相比于大酒企的保守性，區域酒企在組織此類靈活、新穎的營銷活動上，反而可能更具優勢。

當然，這些均屬于理論上的暢想。回歸現實，對于口子窖而言，2025年的凈利跳水是轉型的陣痛，也是重構經營邏輯的契機。當前行業調整期，區域酒企的核心競爭力已從規模擴張轉向精細化運營與差異化創新，口子窖若能真正打破傳統模式桎梏，將各種新業態玩出新意，或許能在行業洗牌中重獲增長動能。

轉載說明：禁止未經授權轉載或改編，否則依法追究。

WangqiHuigu

酒 訊

ID：jiuxunzlty

專注酒圈大小事兒