深扒波司登：給充絨量86克2000元的羽絨服算筆成本賬，高管們數(shù)千萬的薪酬是真高！

來源 | 財經(jīng)九號院 作者 | 跳跳

日前，有江蘇網(wǎng)友在社交平臺發(fā)文稱，波司登門店一款售價2099元的羽絨服，充絨量只有86克，質(zhì)疑其品牌溢價過高。此事引發(fā)大量關(guān)注。

1月9日，界面新聞根據(jù)網(wǎng)友照片中的水洗標(biāo)貨號，在第三方購物平臺波司登自營旗艦店查詢獲悉，該產(chǎn)品為2025年男士商務(wù)系列鵝絨羽絨服，蓬松度超過700，為加厚、短款，可脫卸內(nèi)膽，絨子含量達(dá)90%。

不同尺寸的含絨量不同，其中175尺碼充絨量確為86克，180尺寸充絨量為91克。該款羽絨服原價2299元，優(yōu)惠后價格為1999元。針對網(wǎng)友對其品牌溢價的質(zhì)疑，1月9日，界面新聞致電波司登官方客服，對方表示，波司登的充絨量符合國家標(biāo)準(zhǔn)，而價格的高低不僅取決于充絨量，還包括許多綜合性因素。

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充絨量多少并無國家標(biāo)準(zhǔn)，

波司登是國標(biāo)主要起草者

作者發(fā)現(xiàn)，消費者質(zhì)疑品牌溢價過高，而波司登方面回應(yīng)充絨量符合國家標(biāo)準(zhǔn)，那么羽絨服的國家標(biāo)準(zhǔn)是什么呢？

作者發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)行的羽絨服國家標(biāo)準(zhǔn)GB/T14272-2021并沒有規(guī)定充絨量多少克才算合格，只規(guī)定了“成品充絨量不得低于標(biāo)注值的 95%（如標(biāo) 100g，實際≥95g，作者注，下同）；吊牌必須同時標(biāo)注“絨子含量”（≥50%）和“充絨量（g）”。”以及對絨子含量進(jìn)行了國標(biāo)規(guī)定，如絨子含量必須大于50%才能成為羽絨服。

也就是說現(xiàn)行的羽絨服國家標(biāo)準(zhǔn)并沒有設(shè)置統(tǒng)一充絨量下限，這意味著商家可根據(jù)款式（輕薄/常規(guī)/厚款）標(biāo)注任意克數(shù)，只要合規(guī)標(biāo)注并達(dá)標(biāo)即合法。

值得注意的是，在國家市場監(jiān)管總局旗下的全國標(biāo)準(zhǔn)信息公共服務(wù)平臺上，作者發(fā)現(xiàn)該版羽絨服國家標(biāo)準(zhǔn)的制定方，除了上海紡織集團(tuán)檢測標(biāo)準(zhǔn)有限公司、中國服裝協(xié)會、廣州檢驗檢測認(rèn)證集團(tuán)有限公司等行業(yè)協(xié)會和專業(yè)機構(gòu)之外，這第一家參與制定企業(yè)就是波司登，國家標(biāo)準(zhǔn)起草人中，第一位就是波司登的董事會主席高德康。

雖說行業(yè)頭部企業(yè)參與團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)甚至國家標(biāo)準(zhǔn)的起草制定，在國內(nèi)很常見，但頭部企業(yè)往往也會通過指定國標(biāo)或者行標(biāo)的機會，給自己爭取有利的市場地位。

而波司登回應(yīng)媒體時，所謂“86克充絨量的羽絨服符合國家標(biāo)準(zhǔn)”這一說辭，顯然難以站得住腳，因為根本沒有相應(yīng)的國家標(biāo)準(zhǔn)，而事實上，消費者質(zhì)疑的更大程度上是波司登的品牌溢價是否過高。

這就不得不測算一下成本了，波司登羽絨服的面料，根據(jù)消費者在社交平臺上公布的標(biāo)簽顯示，面料上層為錦綸和氨綸，其他料子都是聚酯纖維。作者問了一下豆包，目前市面上最好的錦綸面料120-200元一平米，聚酯纖維面料大概是80-150元一平米，如果是短款羽絨服的話，里外里的算各1個平米用料，共計2個平米的面料價格大概是350元，湊個整400元吧；

很多人以為羽絨服最貴的是鵝絨了，其實并不是，根據(jù)中國羽絨工業(yè)協(xié)會官方微信公布的1月份羽絨價格匯總表來看，最貴的95白鵝絨也差不多1000元一公斤，折合1塊錢1克，那么86克的充絨量才多少呢？86塊錢成本。

成本這么一測算，業(yè)內(nèi)用最好料子、最好羽絨制作出來的短款羽絨服成本大概是多少呢？不到500元。

那么波司登這款86克充絨量的羽絨服，打折售價約2000元的溢價貴不貴呢？相信讀者們自有判斷。

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業(yè)績增長面臨臨界點，

高管數(shù)千萬薪酬、超8成現(xiàn)金分紅率

波司登羽絨服的品牌溢價貴不貴，作者沒法測算，因為還有人工、銷售、渠道等等的成本，但是波司登的股東和高管們是真的“貴”。

因為波司登的分紅很慷慨，高管們的薪酬很高。

根據(jù)波司登2024/25年年報（2024年3月31日至2025年3月31日）數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)年度財年，波司登董事們的酬金一共是7573萬元，其中董事長高德康的薪酬是1194萬元，執(zhí)行董事兼執(zhí)行總裁的薪酬是1538萬元，執(zhí)行董事兼高級副總裁芮勁松的薪酬如果不含股權(quán)支付部分是1657.9萬元，加上2671萬元以股權(quán)支付的款項，他在當(dāng)季財年的薪酬高達(dá)4328萬元！

相比上一財年，董事會成員們的薪酬還只有5165萬元，漲幅高達(dá)46.6%！在上一財年中，高德康、梅冬、芮勁松的酬金分別為743.8萬、428.5萬、3581.5萬，相比之下波司登高管們的薪酬漲的真夠快的。

除了高管的高工資之外，波司登的現(xiàn)金分紅比例也是非常高，而這些分紅的大部分也落入了上市公司的控股股東口袋中。

據(jù)其2024/25年報數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)年度每股派發(fā)0.28港元現(xiàn)金分紅、累計約29.4億人民幣現(xiàn)金分紅，占當(dāng)年度歸母凈利潤35.14億元的83.6%；2023/24年度，波司登的現(xiàn)金分紅為25.12億元人民幣，占同期歸母凈利潤81.7%，2022/23年度的現(xiàn)金分紅比例同樣也高達(dá)84.24%，在上一年度現(xiàn)金分紅比例也有80%。

由此可見，波司登的高比例現(xiàn)金分紅已經(jīng)是該公司一直以來的“優(yōu)良傳統(tǒng)”，而這些分紅的大部分，則落入了波司登持股超60%的控股股東手中，以及持股比例不低的高管們手中。

無論是高比例的現(xiàn)金分紅，還是高管們的薪酬，最根本的基石還是波司登的業(yè)績。不過從波司登的財報數(shù)據(jù)來看，該公司的營收、歸母凈利潤的增幅近年來都在快速下滑。

2024財年、2025財年中報、2025財年、2026財年中報的營收增速分別為38.39%、17.83%、11.58%、1.4%，歸母凈利潤的同比增速分別為43.74%、22.98%、14.31%、5.28%，顯然，從業(yè)績增速的下滑幅度來看，波司登已經(jīng)來到了業(yè)績轉(zhuǎn)折路口。

至于消費者質(zhì)疑波司登的品牌溢價值不值得這么高，作者想，你不還得考慮高管們數(shù)千萬的高薪酬和控股股東幾十億的分紅呢？

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