宋清輝：美國尚未出現(xiàn)系統(tǒng)性失業(yè)風險，美聯(lián)儲年內(nèi)預計降息2至3次

著名經(jīng)濟學家宋清輝表示，從最新數(shù)據(jù)看，美國招聘市場動能正在衰減，但失業(yè)率的回落表明勞動參與率和崗位匹配狀況依然健康，“美國尚未出現(xiàn)系統(tǒng)性失業(yè)風險”。他并指，非制造業(yè)數(shù)據(jù)的拉升，反映在美國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)中占比最大的服務業(yè)依然繁榮，而消費者信心的階段性新高，則是未來支撐美股基本面的最重要底層邏輯，“當前美國經(jīng)濟整體呈現(xiàn)『服務強、制造穩(wěn)、信心足』的格局”。

香港文匯報訊（記者 倪巍晨 上海報道 )美國勞工統(tǒng)計局（BLS）最新數(shù)據(jù)顯示，2025年12月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)新增5萬人，遜于6.4萬人的前值；當月，美國失業(yè)率報4.4%，較前值回落0.2個百分點。分析稱，盡管最新發(fā)布的非農(nóng)和失業(yè)率數(shù)據(jù)喜憂參半，但消費和非制造業(yè)數(shù)據(jù)的向好，指向美國經(jīng)濟仍具韌性。鑒于美國失業(yè)率的回落，及消費信心的回暖，美聯(lián)儲本月議息會議大概率按兵不動。

記者留意到，美國上周五發(fā)布的2025年12月非農(nóng)就業(yè)人口增5萬人，不及6.5萬人的預期和6.4萬人的前值，但當月美國失業(yè)率卻較前值回落0.2個百分點至4.4%，好于市場預期。當月，美國勞動參與率回落至62.4%，而前值為62.5%；勞動參與率的波動主要由青少年勞動者所貢獻，25歲至54歲壯齡勞動參與率持平于83.8%的前值。此外，上周三發(fā)布的12月ADP就業(yè)人數(shù)增長4.1萬人，而前值為下降3.2萬人。

美未現(xiàn)系統(tǒng)性失業(yè)風險

申萬宏源證券首席經(jīng)濟學家趙偉觀察到，2025年12月美國私人部門就業(yè)新增3.7萬人，不及市場預期的6.8萬人；其中，建筑業(yè)就業(yè)減少1.1萬人，制造業(yè)就業(yè)降幅擴大。當月，美國私人服務業(yè)就業(yè)新增5.8萬人，優(yōu)于3.2萬人的前值，特別是休閑酒店新增就業(yè)人數(shù)提升至4.7萬人。他認為，現(xiàn)時美國經(jīng)濟仍延續(xù)「無就業(yè)繁榮」，鑒于今年上半年減稅政策對美國經(jīng)濟的提振，建議關(guān)注「美聯(lián)儲降息節(jié)奏『后置』的預期差」。

數(shù)據(jù)還顯示，2025年12月美國ISM非制造業(yè)指數(shù)報54.4，較前值提升1.8個百分點；美國2026年1月密歇根大學消費者信心指數(shù)初值為54，不僅優(yōu)于預期，更勝52.9的前值，創(chuàng)近四個月來新高，上述數(shù)據(jù)均指向美國經(jīng)濟需求依然偏強。

著名經(jīng)濟學家宋清輝

著名經(jīng)濟學家宋清輝表示，從最新數(shù)據(jù)看，美國招聘市場動能正在衰減，但失業(yè)率的回落表明勞動參與率和崗位匹配狀況依然健康，「美國尚未出現(xiàn)系統(tǒng)性失業(yè)風險」。他并指，非制造業(yè)數(shù)據(jù)的拉升，反映在美國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)中占比最大的服務業(yè)依然繁榮，而消費者信心的階段性新高，則是未來支撐美股基本面的最重要底層邏輯，“當前美國經(jīng)濟整體呈現(xiàn)『服務強、制造穩(wěn)、信心足』的格局”。

　大行料年內(nèi)至少降息兩次

非農(nóng)等數(shù)據(jù)發(fā)布后，華爾街投行似乎已打消了美聯(lián)儲本月降息的預期，一些投資者相信美聯(lián)儲新任主席今年6月就職后，有望至少開展兩次降息。外電援引花旗的報告稱，聯(lián)儲局有望在今年3月、7月和9月各降息25基點，而該行此前預測是「今年1月、3月和9月降息」。無獨有偶，摩根士丹利早前預期「聯(lián)儲局將在今年1月和4月降息」，但目前該預測調(diào)整為「6月和9月各降息25基點」。

宋清輝坦言，盡管非農(nóng)數(shù)據(jù)偏弱，但失業(yè)率回落、消費者信心走強，考慮到美國通脹壓力尚未完全消失，美聯(lián)儲可能需要更多時間來觀察關(guān)稅政策的最終走向。他并指，當前市場主流預測美聯(lián)儲年內(nèi)降息2至3次，每次降息幅度25基點。就本月而言，目前互換市場數(shù)據(jù)顯示「美聯(lián)儲1月降息概率僅約5%，綜合經(jīng)濟數(shù)據(jù)判斷，本月議息會議大概率『按兵不動』」。原標題：美非農(nóng)數(shù)據(jù)喜憂參半 市場估聯(lián)儲局本月不減息