C端紅利見頂 業績增長放緩 AI戰略能否延續金山辦公輝煌

作者丨劉宇

出品丨鰲頭財經

近日，金山辦公與中集集團在深圳中集總部正式簽署戰略合作協議。雙方將依托WPS 365一站式AI協同辦公平臺，共同創建自主可控的協同辦公新平臺。

這是金山辦公2025年新增的又一標桿客戶。此前，金山辦公半年報顯示，中國聯通、長江三峽集團、中國電氣裝備集團、中國寶武、中國銀聯、江蘇銀行、華大基因、金龍魚、蒙牛乳業、視源股份等企業，都已經成為WPS 365的標桿客戶。

從中，我們可以窺見一些趨勢：金山辦公正把AI從“功能插件”升級為“平臺底座”；B端市場已成為其AI商業化的主戰場。

這些拓展是金山辦公的必然選擇。畢竟，雖然業績持續保持增長，但背后的乏力已然隱現，金山辦公必須未雨綢繆，籌劃新的業績增長點。

只是，金山辦公的AI故事真能成為新引擎嗎，還是僅僅給資本市場講的新故事？

高速增長下的降檔隱憂

金山辦公，這個被雷軍光環加持的公司，近些年好運不斷。

金山辦公于2019年11月在科創板上市，上市后不久，由于居家辦公需求大幅提升，辦公軟件市場迎來一波自然增長。

在多重利好刺激下，金山辦公業績整體呈現持續增長態勢。營業收入從2019年的15.80億元，增長至2024年的51.21億元。2019年—2021年期間，公司營收年均復合增長率高達44.08%，凈利潤年均復合增長率更是達到61.12%。

然而，從2022年起，金山辦公業績增速開始放緩，2022年至2024年，公司營收增速分別為18.44%、17.27%和12.4%，增速均跌破20%。

凈利潤方面，雖然每年均實現了正增長，但一則增速同步放緩，2022年時甚至低至個位數。二則，金山辦公的利潤增長一定程度上依賴主營業務之外的收益。

比如，自從金山辦公上市以來，投資收益一直呈上升態勢，占凈利潤的比重從2019年的不足10%，之后就一直保持在20%左右。2022年，由于定存利息增加及對聯營企業順贏私募確認，金山辦公的投資收益達到3.39億元，占當期凈利潤的接近三成。如果除去投資收益影響，金山辦公當期凈利潤甚至是下滑狀態。

金山辦公業績放緩的原因主要在于C端紅利見頂。

一直以來，金山辦公的增長高度依賴C端業務。2019年以來，該板塊業務在公司整體營收中占比長期保持在50%左右，且逐年上升，今年上半年達到65.8%。但其業務增速卻呈現出逐年下降趨勢，在今年上半年更是跌至15%以下。

2025年前三個季度，金山辦公的全球月度活躍設備數分別為6.47億元、6.51億元和6.69億元，環比增速僅為0.62%和2.76%，用戶規模已逐步逼近天花板。

曾經的增長引擎顯露出疲態，金山辦公迫切需要新的增長曲線。

AI戰略初見成效

面對這一挑戰，金山辦公毫不猶豫地選擇了AI作為突破口。

2023年3月，微軟發布Office Copilot，打響了AI辦公革命的第一槍。金山辦公迅速跟進，發布具備大語言模型能力的人工智能應用WPS AI； 2024年7月，金山辦公發布WPS AI 2.0，其中包含寫作、閱讀、數據、設計4個AI辦公助手，涉及WPS AI企業版、WPS AI政務版；2025年，WPS AI 3.0版本——WPS靈犀發布。

此外，2024年，金山辦公推出的企業級辦公生產力平臺WPS 365，整合WPS Office、WPS AI企業版及協作模塊，提供文檔創作、即時通訊、會議、郵件等一站式服務，正式切入協同辦公市場。

2025年11月25日，WPS 365正式升級為全球一站式AI協同辦公平臺，推出WPS靈犀企業版、團隊空間、“輕舟”引擎等新產品，并對智能文檔庫、數字員工兩大核心AI能力進行深度升級。

金山辦公實施AI戰略有兩大益處。

第一，AI功能可以升級對C端用戶的服務。比如WPS靈犀中，用戶只需通過自然語言、多輪對話即可完成文檔創作、演示文稿生成及語音助手等功能，全程無須復雜操作和外部跳轉。

更重要的是，通過AI產品的推出，可以加速金山辦公向B端市場掘金的步伐。

加之近年來辦公軟件領域成為推進國產化替代的重要環節，政策紅利不斷釋放。據工信部《中小企業數字化賦能專項行動方案（2025—2027年）》，到2027年中小企業上云率預計將超過40%，而辦公軟件作為數字化轉型的核心入口之一，市場空間廣闊。艾媒咨詢預計，2025年中國協同辦公市場規模將突破410億元。

2025年10月12日，“商務部公告附件首次改為wps格式”的話題沖上了熱搜，更是引發市場對辦公軟件國產化替代的關注。

此前，B端業務不是金山辦公強項。如今，在AI的加持下，金山辦公必然有所想法。

2025年，金山辦公將政企事業部拆分為政府和企業事業部，顯然是想加大服務半徑，在B端賽道彎道超車。3月30日，2025年金山辦公合作伙伴大會在珠海召開。會上，金山辦公針對企業業務升級推出未來5年的渠道戰略，建設“銷服續”一體化的合作伙伴體系，加碼企業級AI辦公市場。

實際上，這一戰略已初見成效。

截至2025年上半年，WPS AI月活躍用戶數達2951萬，較2024年底增長50%；而WPS 365業務業績自2024年底首次披露以來，已連續三個季度高速增長。最新三季報顯示，WPS 365業務營收2.01億元，同比增速高達71.61%。

AI能否真正“接棒”？

但即便如此，金山辦公的AI戰略仍難言成功。

從C端用戶而言，盡管WPS AI用戶增長迅猛，但月活總數仍然占比很小。2025年上半年，WPS Office全球月度活躍設備數為6.51億，而WPS AI月活躍用戶數不足3000萬。

上半年WPS個人業務收入17.48億元，同比增長8.38%，僅為個位數區間。可見AI在C端帶動作用仍不明顯。

之所以產生這樣的結果，金山辦公的研發營銷策略亦負有責任。

在研發上，與巨頭們全力投入底層模型競技不同，金山辦公選擇了更務實的應用路徑，通過接入deepseek等成熟的第三方模型，以“大模型合作+小模型自研”的模式，顯著降低了推理成本。

問題是，細數金山辦公的AI功能，并沒有超越主流AI應用的出彩之處。可以說，WPS AI能做的，市面上的大模型普遍可以做到且免費，相比之下，金山AI的價值幾何，值得商榷。

在營銷上，WPS的套娃收費一直為人詬病。此前就有普通會員、超級會員、大會員等分別。而AI功能推出之后，又成了套娃收費的又一借口。為此，金山辦公還曾經被新華社點名。

在B端業務上，金山辦公的WPS 365雖然增速亮眼，但其上半年營收占比仍僅有約11.62%，也還沒能挑起大梁。

雖然金山辦公用AI撬動協同辦公市場的意圖明顯，不過釘釘、飛書、企業微信憑借先發優勢，在生態整合與深度協作上構筑了強大壁壘，并且在AI應用上的動作絲毫不遜于金山辦公。

釘釘已經先后接入阿里通義千問、MiniMax、月之暗面、智譜AI、獵戶星空、零一萬物、百川智能等大模型。2025年8月，釘釘宣布將全面開放AI能力，幫助1000個生態伙伴打造專屬行業模型。

2023年4月，飛書正式發布交互式智能助手“My AI”，并在同年11月發布了“飛書智能伙伴”。2025年7月，飛書推出了AI開發“全家桶”。

2025年8月20日，企業微信發布的全新5.0版本，包含了智能搜索、智能總結、智能機器人、智能表格等眾多AI應用功能。

金山辦公作為后來者，需要證明其不僅能處理文檔，更能勝任一個組織核心、全域協同與知識管理的角色。

AI或許能幫助金山辦公延緩遭遇天花板的時間，卻無法幫助其重新撐起20%以上的高速增長。