價值戰：2026新能源汽車行業的生存邏輯與終局預判｜2025年終盤點

曾經以“交付量論英雄”的新能源汽車賽道，正在經歷一場靜默而深刻的范式革命。

2025年三季度財報如同一面鏡子，照見行業的真實底色：價格戰硝煙漸散，盈利分化加劇，技術落地成為硬通貨，全球化從選項變為必選項。威馬、高合、極越等百億級玩家黯然退場，而小鵬翻身、零跑盈利、小米首秀即盈——勝負手已從“融資能力”轉向“自我造血”。

這不再是一場關于規模的軍備競賽，而是一次對商業模式健康度的終極壓力測試。唯有真正創造用戶價值、具備全球競爭力與可持續盈利能力的企業，才能穿越周期，抵達下一個十年。

一

盈利分化：新勢力陣營的“生死分水嶺”

隨著2025年三季度財報陸續披露，造車新勢力的競爭格局再度洗牌。

曾掉隊的小鵬汽車成功翻身，營收同比增長翻倍，3.9億元的虧損同比大幅收窄八成，小鵬汽車董事長兼首席執行官何小鵬表示，第四季度實現盈利的可能性是99.999%。

蔚來汽車三季度虧損同比收窄31.2%，雖然仍是造車新勢力中虧損最大的車企，沒能擺脫虧損陰影，但對于李斌而言，四季度盈利是始終沒有放棄的目標。

作為最早實現盈利的新能源車企之一，理想汽車三季度由盈轉虧，曾以“一款爆品打天下”并長期盈利的理想汽車，首次錄得季度虧損，其過度依賴單一產品系列的風險在競爭加劇的市場中暴露無遺。

理想汽車轉型純電，但轉型之路卻屢遭挫折，這是橫亙在理想汽車面前的最大難題。

零跑汽車作為最大黑馬，連續第二個季度實現盈利，并成為首個達成全年銷量目標的新勢力車企，但其長期依賴的性價比策略也拖累了整車毛利率水平。

小米汽車作為后來者，首季交付即突破3萬輛，創造了中國智能電動車最快產能爬坡紀錄，并同步實現盈利，其強大的生態協同與制造效率依舊是行業翹楚。

盈利格局的戲劇性重構，是新階段最顯著的標志，新勢力陣營首次出現了鮮明的盈利分化。格局分化是車企經歷戰略調整的陣痛期。玩家紛紛轉型，取人之長補己之短，小鵬汽車擁抱增程，理想深耕AI，蔚來零跑也紛紛跳出舒適區。

比亞迪第三季度實現營收1949.8億元，同比下降3.05%，這是公司自2020年以來單季度營收首次出現下降；前三季度營收達5662.65億，同比增長12.75%。此外，比亞迪前三季度實現凈利潤233.33億元，同比下降7.55%；第三季度實現凈利潤78.23億元，同比下降 32.6%。

每年第三季度都是比亞迪提振營收的重要時段，2022年至2024年，比亞迪第三季度的營業收入同比分別增長115.59%、38.49%、24.04%。

今年三季度，“迪王”踩下剎車，似乎也預示著行業拐點已然確立。高速增長的黃金時代告一段落，市場進入以“價格戰緩和、技術競爭升級、出海全面提速”為關鍵詞的高質量競爭新階段。企業的生存法則，也正在從追求交付量的單一維度，轉向對財務健康、運營效率和長期競爭力的多維考核。

市場的評價體系在轉變，資本和消費者不再為故事買單，而是開始關注企業健康度。毛利率、凈利率、現金流、研發投入的有效性以及海外市場的成長性，這些因素在成為行業競爭主旋律的同時，也意味著，過去依靠融資輸血、虧損搶市場的模式已難以為繼，能否形成具備自身造血能力的商業閉環，成為企業存續的第一道生死線。

二

三大護城河：盈利、出海與智能，構筑生存壁壘

在新的競爭規則下，企業的生存與發展依賴于在三個關鍵戰場上建立優勢。這三大戰場相互關聯、彼此賦能，共同構成了新時代車企的生存護城河。

首先是盈利化。這是企業從規模優先向效率優先轉型的前提，盈利是主動設計和提高管理的必經之路，企業需要從過去的規模思維，轉向構建用戶經濟模式，其核心是保證單車毛利，并且持續優化。

在這方面，問界、小米以及理想汽車領跑行業。基于已披露財報數據，問界M7/M9毛利率約29.95%至30%；小米SU7/SU7 Ultra毛利率約為25.5%至26.4%；理想汽車L系列/MEGA系列毛利率約為19.8%至20.5%。

其中小米汽車增速最快——毛利率從2024年Q1的15.6%飆升至2025年Q3的25.5%以上，成為主流品牌中毛利率提升最為迅猛的車企。

各家車企提升毛利率的路徑不同，比亞迪的垂直整合與規模效應，是通過掌控核心供應鏈和巨大的銷量攤薄固定成本；小鵬汽車、零跑汽車堅持全棧自研技術，在智能駕駛、電驅系統、座艙等領域自主研發，前期投入巨大，但在擺脫供應商依賴之后，能夠快速實現技術降本與體驗差異化；小米汽車則是通過國產供應鏈整合與消費電子式成本控制，快速提升毛利。

在行業分化加劇的背景下，賽力斯、小米等能夠掌握“溢價能力和規模效益”的企業會脫穎而出，尾部品牌則面臨著被淘汰的風險。

第二戰場是全球化，中國新能源市場內卷嚴重，滲透率持續攀升，導致市場空間不再如幾年前那般寬闊。從產品出口到生態落地的深層出海，是車企必須構建的第二增長曲線。

比亞迪Q3海外交付同比暴增150%，達16.9萬輛，其海外毛利率高達25%，甚至超過國內，說明其產品在國際市場具備強大的溢價能力；蔚來汽車旗下品牌Keeta在沙特、阿聯酋單國月銷破千，并在香港市場實現盈利，驗證了其“高端直營+用戶社區”的中國模式在海外的可復制性與適應性；小鵬汽車則以智能駕駛作為核心差異化賣點，成功進入歐洲多國主流經銷商渠道，實現了品牌定位的向上突破。

當下，出海已經不再是簡單的貿易行為，而是關乎產能消化、品牌升級和尋找第二增長曲線的戰略必需，出海模式也由從前的“賣產品”轉向“本地化運營”，未來的海外市場，車企需要結合自身優勢，進行品牌、產品以及服務體系的本土化適配。

第三戰場是智能化，截至2025年12月，中國L3級自動駕駛已從政策試點邁向商業化落地的關鍵階段。

近日，工業和信息化部附條件許可了兩家自主品牌汽車企業提交的搭載L3級有條件自動駕駛功能的智能網聯汽車產品準入申請，也標志著L3級自動駕駛技術落地取得關鍵進展。

根據預測，2026年預計工信部將出臺國家級L3準入標準，更多車企獲準量產；2027年一線城市有望開放全域L3通行，高速+城區場景全覆蓋。

基于此背景，技術的投入就將成為決定車企長期溢價能力的最終戰場。未來，電動化只是基礎門檻，智能化程度會成為品牌溢價和品牌差異化的核心來源。

圍繞智能駕駛（尤其是端到端大模型驅動的全場景導航輔助駕駛）、智能座艙（AI Agent驅動的主動式交互服務）、以及下一代電子電氣架構（中央計算+區域控制）的競爭，將直接決定產品的體驗高度和企業的技術壁壘。

對于消費者而言，銷量以及續航將不再是購買決策的決定性因素，實際智能化體驗，迭代效率以及產品質量將會越來越受關注，畢竟這是用戶感知品牌技術實力的最直接窗口，決定了車企能否長期贏得用戶信任。

自研能力也將成為車企們劃分陣營的關鍵分水嶺。

三

突圍之道：新勢力的五條生存進化路徑

高質量競爭的開啟，往往意味著行業將進入分化淘汰期，行業資源也將加速，向那些具備“技術+成本+全球化”等綜合實力的頭部企業傾斜。

未來的新能源車企，若無法在盈利、出海或者智能化等任意戰場上建立起專屬優勢，那就很容易被淘汰。失去了核心優勢，融資渠道收窄，用戶關注度流失，產能閑置等系統性風險就會逐漸爆發。

當下，行業正從政策驅動的電動化“上半場”，全面進入由效率與創新驅動的智能化、全球化、盈利化“下半場”。

展望2026年，隨著補貼政策的改變、國際貿易環境不確定性增加、技術差距的進一步拉大，一條清晰的“生死線”也將浮現出來，尾部車企的淘汰進程可能顯著加速。

智駕落地、政策換擋、出海提速、技術突破與產業整合這五大主線是年內行業變化的主題。對于新能源車企而言，也需要確定的戰略定力和生存智慧，來應對變化。過去盲目跟隨和對標巨頭的路徑不再適用，以下五條路徑或許是生存與進化的最佳選擇：

1. 聚焦細分賽道，實現差異化卡位。放棄幻想，聚焦自身的優勢和特點，比如理想汽車鎖定的家庭出行，零跑汽車聚焦年輕都市代步，后者憑借15萬至20萬的純電SUV定位，與比亞迪、特斯拉等行業頭部玩家正面交鋒，從而證明了其在細分市場的潛力；
2. 構建“可盈利”的產品定義能力。車企在每款車型定義初期，就應該具備清晰的盈利路線，控制BOM成本（通過平臺化開發、核心部件自研），規劃軟件與服務收入（如高級自動駕駛訂閱、特色座艙功能付費等），讓軟件成為利潤的放大器。
3. 確保技術投入能夠實現落地，能夠被消費者感知。當下正是用戶體驗實效的比拼時代，智能駕駛要看真實場景下的覆蓋率和通行效率，智能座艙要看AI能否真正理解并滿足用戶需求。快速的軟件迭代能力，將成為品牌建立技術信任度的關鍵環節。
4. 采取“輕資產”模式靈活出海。與比亞迪等老牌車企不同，借力打力是新勢力在海外市場更可行的策略，如何搭建供應鏈，與當地企業進行合作，快速構建銷售與服務網絡。在市場選擇方面，也需要優先選擇政策友好、充電基礎設施相對完善、競爭格局尚未固化的區域，如中東、拉美、東盟等地。
5. 強化全周期用戶運營，沉淀“留量”。用戶量是最重要的資產，交付是關鍵，對于用戶而言，用車周期的體驗包括守護服務，互動環節以及產品的深度使用等等。企業如何通過技術和服務塑造口碑，如何沉淀高價值的用戶社群，將決定其抵御風險的能力。

2025年第三季度的財報，是行業現狀的白皮書，那個靠著講故事、造規模的時代徹底完結。未來新能源汽車的競爭將回歸初心：用一個可持續、可盈利的商業模式，創造出真正打動用戶的產品與服務，并在全球市場上贏得尊重與份額。

四

結語：終局之戰，剛剛開始

從價格戰到價值戰，不是策略調整，而是生存邏輯的徹底重構。

軍備賽與淘汰賽同步打響，牌桌上最后的玩家，必定是那些能同時打贏盈利、出海、智能三場硬仗的企業。

2025年Q3財報，不是終點，而是終局的發令槍。

未來三年，將有超過一半的新勢力消失。但活下來的，或將定義下一個十年的中國汽車。

從價格戰到價值戰，這是一場從外卷到內生的深刻變革。軍備賽和淘汰賽同時打響，如何穿越周期，打贏這三場硬仗？

未來的十年，是值得期待的新十年。