酒店收并購走向激流深處

2025年的中國酒店業，以一系列標志性的收并購事件為這一年留下了濃墨重彩的一筆。

從年初同程旅行24.9億元收購萬達酒管，到年末湖北文旅入主君亭酒店，再到中旅酒店戰略投資雅閣酒店集團，以及雅詩閣與錦江成立合資公司，頭部玩家們的集體行動預示著行業格局正在發生深刻變革。

曾經在2015年迎來第一波整合浪潮的中國酒店業，在十年后迎來了更為成熟的第二次收并購熱潮。

與上一輪相比，這一輪并購參與主體更加多元，戰略目標更為清晰，資本運作也更為復雜。

在消費復蘇與市場分化的背景下，酒店業正從粗放擴張走向精細運營，從單體競爭走向生態競爭。

頭部巨頭握手、OTA入局、國資整合，國內酒店市場格局正在以前所未有的速度重構。

《酒管財經》“舞向新大陸”跨年專題策劃第三期，關注的焦點轉向國內酒店市場2025年的收并購浪潮。

收并購浪潮下的三股勢力

此前，通過多輪收并購，國內酒店江湖幾大重要系別漸成雛形，即國資酒管、OTA系、地產系以及頭部酒管等。

2025年的酒店收并購市場，已經形成了三大主力陣營。

地方國資、OTA平臺和傳統酒管，各自帶著不同的戰略意圖和資源稟賦，加入到這場爭奪戰中。

地方國資的進軍堪稱2025年最值得關注的趨勢之一。

12月初，湖北文旅通過協議轉讓和部分要約收購，合計持有君亭酒店約36%的股份，成為這家上市酒店集團的新控股股東。

這不是孤例。

從重慶文化旅游集團重組整合82家市屬國企旗下的酒店，到中山投資控股集團完成對中山國際酒店的收購，地方國企在酒店板塊的動作頻頻。

國資看中的不只是酒店本身，更是其作為文旅資源整合關鍵節點的價值。湖北文旅擁有黃鶴樓、武當山等44家景區及46家賓館酒店，2024年實現凈利潤1.45億元。

入主君亭酒店后，湖北文旅計劃分批次注入其控制的優質住宿業資產。

對于地方國資酒管而言，獲取稀缺的上市“殼資源”是核心動力之一。在IPO收緊的當下，直接收購成熟的上市旅企，是實現資產證券化、打通融資渠道最為高效的路徑。

此外，OTA平臺是另一支不可忽視的力量。

圖源：同程旅行發言人

今年4月，同程旅行宣布以24.97億元收購萬達酒店管理公司100%股權，一舉將萬達酒管旗下九大高端酒店品牌、近600家酒店納入麾下。

同樣，攜程也已控股了國內高端民宿品牌“大樂之野”母公司，被視為加碼非標住宿、抵御美團鄉村民宿沖擊的關鍵動作。

對OTA平臺而言，通過收購現成的優質住宿業態，可以控制更多“貨源”，根本上是為了增加自己供應鏈的優勢和護城河。

傳統酒店集團則通過合作或整合中小酒管強化市場地位。

今年6月，中國旅游集團酒店控股有限公司正式宣布戰略投資雅閣酒店集團，這是央企與國際酒店集團的強強聯手。

今年10月，同慶樓又完成了對合肥嘉南酒店管理有限公司100%股權的收購。

今年12月，雅詩閣與錦江酒店（中國區）成立合資公司，打造復合旅宿產品。首個落地樣本——深圳南山憬黎項目已于10月正式開業，且運營成效初顯。

三大新勢力的加入，徹底改變了國內酒店業的競爭格局。

從單打獨斗到集團軍作戰，從單純住宿業務到文旅全產業鏈整合，2025年的酒店收并購已經超越了簡單的規模擴張，而是戰略布局的重新謀劃。

酒店并購并非遍地黃金

收并購并非總是甜蜜的聯姻，更多時候是一場充滿挑戰的長期磨合。

今年12月，南京商旅發布公告稱，終止收購南京黃埔大酒店事項。

這一籌劃長達一年多的收購計劃最終告吹，直接導致公司股價在隨后四個交易日內累計下跌17.32%。

南京商旅原本計劃以發行股份及支付現金的方式，購買旅游集團持有的黃埔大酒店100%股權。

黃埔大酒店作為四星級單體酒店，業績表現本就不盡如人意：2023年至2025年一季度，營收和凈利潤雙雙下滑。

上交所在問詢函中直指要害：目前酒店行業出清加速，單體酒店抗風險能力差，行業連鎖化率呈現加速提升趨勢。

這一案例折射出當前單體酒店面臨的普遍困境——在連鎖酒店集團憑借規模優勢、會員體系和完善管理不斷擴張的背景下，單體酒店的生存空間正被持續壓縮。

富力地產收購萬達77家酒店后的困境，堪稱近年來酒店收并購領域的典型反面教材。

2017年，富力地產以189.55億元的價格買下了73家萬達酒店資產。

后因業績虧損、公司債務等問題，2022年開始富力開始虧損出售酒店資產，截至2024年末，富力地產所有酒店數量下滑至22家。

2025年，泉州富力萬達文華、長沙富力萬達文華和鄭州富力萬達文華酒店成功被拍，富力地產旗下酒店數量如今僅剩20家。

鄭州富力萬達文化酒店成功被拍 圖源：京東資產拍賣平臺

酒店行業是典型的重管理行業，團隊穩定性和服務連貫性對客戶體驗至關重要。

富力地產收購后的一年內，酒店管理層更換率高達60%，員工流動率超過35%，遠高于行業平均水平，導致服務質量下降，客戶流失。

與之形成鮮明對比的是，一些戰略清晰、整合得當的收并購案例則取得了成功。

首旅酒店收購如家后成為國內第二大酒店集團；錦江相繼收購法國盧浮、鉑濤、維也納與麗笙酒店集團后躍居國內第一、全球第二大酒店集團。

成功與失敗之間，關鍵差異在于戰略契合度、整合能力和風險控制。

酒店并購并非簡單的資本游戲，需要專業運營能力、品牌優勢和系統支持作為成功基礎。

如果沒有真正的產業整合能力，再低的收購價也可能成為“燙手山芋”。

從“大魚吃小魚”到生態競合

隨著收并購活動的持續活躍，國內酒店業的格局將迎來深刻變革，幾個明顯趨勢已現端倪。強者恒強的馬太效應將進一步加劇。

國內酒店行業競爭已逐漸形成錦江、華住、首旅三足鼎立的格局。

這些頭部酒管通過系列資本運作加速市場布局，搶占市場份額，使后來者難以通過“單打獨斗”自然成長為市場頭部。

截至2025年三季度，君亭酒店旗下三大酒店品牌合計開業數量272家，客房數52079間。

而國內前三大酒店集團華住、錦江、首旅開業酒店數均突破7000家，亞朵在追趕2000店規模。

這種規模差距使得中小酒店集團面臨要么“抱大腿”，要么死磕“小而美”。

基于此，差異化競爭將成為破局關鍵。

在頭部企業占據規模優勢的情況下，聚焦細分市場、打造差異化特色，成為許多酒店的生存之道。

酒店行業正經歷深刻變革，傳統的豪華酒店模式面臨挑戰，而細分市場的突破將成為未來格局演變的重要變量。

今年，中高端酒店市場成為必爭之地，華住推出“全季大觀”，希爾頓歡朋發布“歡悅版”產品，均瞄準這一賽道。

圖源：華住

據中國旅游研究院數據，2025年上半年，精品設計酒店、主題文化酒店、健康養生酒店等新業態的收入增長率達到25%以上，遠高于傳統酒店的3%的增長水平。

會員體系以數據平臺及生態競合將成為新常態。

今年11月，在國內大住宿業的數字生態服務商綠云的牽頭下，君亭酒店、錦頤酒店、仟那酒店、蘇州書香酒店、景德鎮陶邑酒店、沃德酒店組建了八方聯盟數字會員共生平臺。

過去十幾年，國內酒店行業像無數個獨立島嶼。

每個島嶼上都有各自的會員體系、權益、等級、數據庫，卻從未真正連在一起，相互間的競爭就是你死我活的零和博弈。

圖源：綠云

接下來，越來越多酒店集團將真正實現從單打獨斗到生態競合的跨越。

酒店業的整合大潮遠未結束，2025年只是一個新起點。

未來的酒店市場，既不是簡單的“強者恒強”，也不會是新勢力輕易顛覆現有格局。

未來，中國酒店業的未來格局將是多層次、多業態的共生系統。技術、資本、運營的深度融合，將催生更加多元的酒店生態。

正如華住集團創始人季琦所斷言：“中國酒店業大有可為。”

下一個十年，那些能夠快速適應變化、在細分市場建立優勢、并有效整合資源的玩家，將在新一輪行業洗牌中脫穎而出。