行業第一也“內卷”，比亞迪供應商沖刺IPO，多次被罰！

12月30日，北京維通利電氣股份有限公司（下稱“維通利”）即將迎來深交所發審委的上市審議。本次IPO，維通利欲登陸深交所主板，募集15.94億元。

IPO日報發現，雖然公司已位居行業第一，但進入新能源汽車行業后，也免不了“卷降價，難回款”的命運。此外，公司股權控制集中度較高，多次被行政處罰。

張力制圖

行業第一

公司主營業務為硬連接、柔性連接、觸頭組件、疊層母排和CCS等系列化電連接產品以及同步分解器等產品的研發、生產和銷售。

根據中國電器工業協會出具的證明，軟硬連接是一個市場分散、集中度較低的行業，發行人硬連接和柔性連接2024年營業收入位居行業第一位；新能源汽車硬連接和柔性連接2024年營業收入位居行業第一位；疊層母排2024年營業收入位居行業第二位。

根據中國汽車工業協會出具的證明，中國同步分解器領域，呈現國產品牌市場規模不斷擴大的趨勢。公司系同步分解器領域具有代表性的龍頭企業，2024年營業收入位居國內同類零部件供應商前三。

公司在技術研發上持續創新，不斷提高產品質量和技術水平。截至2025年6月30日，公司擁有181項授權專利，其中發明專利18項、實用新型專利161項、外觀設計專利2項。

公司重點服務電連接產品中高端客戶，產品獲得了各應用領域主流客戶的廣泛認可。電力電工領域，產品供應西門子、施耐德、ABB、日立能源、GE等；新能源汽車領域，產品供應比亞迪、斯特蘭蒂斯、零跑汽車、中創新航、欣旺達等；風光儲領域，產品供應金風科技、臺達電子、明陽智能、維諦技術等；軌道交通領域，產品供應中國中車、西屋制動、阿爾斯通等。

降價、回款

2022年—2024年及2025年1—6月（下稱“報告期”）各期，公司營業收入分別為14.37億元、16.99億元、23.90億元及14.10億元，歸母凈利潤分別為1.14億元、1.87億元、2.71億元及1.39億元，2022年至2024年營業收入和歸母凈利潤年均復合增長率分別為28.98%和54.23%，經營業績持續增長。

值得注意的是，公司歸母凈利潤增長率能夠高于營業收入增長率，是吃到了階段性市場紅利的結果。

曾經，同步分解器產品國內供應商較少，市場供給有限，因此毛利率較高。隨著國內競爭對手的進入、成本及市場價格的透明化，該產品未來面臨價格及毛利率大幅下降的風險。

維通利坦言，2025年下半年，公司向比亞迪銷售的各型號同步分解器降價，預計將導致同步分解器平均單位售價大幅下降。

2023年、2024年及2025年1-6月，同步分解器收入分別為4596.28萬元、18308.03萬元和9403.97萬元，平均銷售單價分別為29.60元/件、20.32元/件及17.93元/件，毛利率分別為61.14%、56.92%及50.69%。

不斷降價的同時，公司還要面對回款難的問題。

由于公司的新能源汽車客戶主要以6個月銀行承兌匯票或6個月迪鏈等數字化應收賬款債權憑證方式回款，而電力電工客戶主要以銀行轉賬方式回款，在新能源汽車收入占比提升的背景下，公司實際收到現金的時間延長。此外，新能源汽車客戶寄售模式居多，公司的寄售倉余額也隨之增加。

受上述因素影響，報告期各期，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為6005.56萬元、16315.73萬元、10294.87萬元和-4336.88萬元，凈利潤分別為11455.33萬元、18616.71萬元、27102.66萬元和13892.51萬元，公司經營活動產生的現金流量凈額持續低于凈利潤。

多次被罰

截至招股說明書簽署日，黃浩云對公司的直接持股比例為56.57%，且擔任公司董事長及總經理。同時，黃浩云任公司股東通江通海、綠色連通、維三科技、通伍科技和維玖科技的執行事務合伙人，能夠實際控制上述股東持有的公司2200.00萬股股份。由此，黃浩云直接和間接控制公司合計68.33%的表決權，為公司控股股東及實際控制人。

公司股東中，黃郎云、黃珂、顏力源、李新華、黃清華為黃浩云親屬，并構成一致行動人關系。

綜上，本次發行前，實際控制人及其一致行動人控制公司表決權的比例為85.51%，控制比例較高。

近年來，公司多次被行政處罰，內部控制問題頻出。

2023年5月至2025年10月間，維通利曾七次遭到行政處罰，涉及統計差錯、違法建設、消防隱患、環境污染、報關價格申報不實、特種作業違規多個領域。就在深交所發布審議維通利上會公告的同一天，公司又新增一項行政處罰記錄，北京市通州區統計局對其處以行政處罰及罰款。

記者 褚念穎

文字編輯 傅光云

版面編輯 褚念穎

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