西湖電子擬減持華數(shù)傳媒，戰(zhàn)略調(diào)整還是資金需求？

這是西湖電子集團自入股后首次減持華數(shù)傳媒

投資時間網(wǎng)、標點財經(jīng)研究員 董琳

華數(shù)傳媒控股股份有限公司（下稱華數(shù)傳媒，000156.SZ）重要股東格局或?qū)⒃俅紊儯?/p>

日前，華數(shù)傳媒發(fā)布公告稱，公司持股5%以上的大股東西湖電子集團有限公司（下稱西湖電子集團）計劃在2026年1月14日至2026年4月13日期間，以集中競價方式減持股份不超過1852.93萬股，不超過公司當(dāng)前總股本的1%。

公告顯示，此次減持，西湖電子集團是基于自身戰(zhàn)略發(fā)展、經(jīng)營需求以及對重點項目建設(shè)進行了通盤考量。根據(jù)最新財報，截至2025年第三季度末，華數(shù)傳媒的前三大股東分別為華數(shù)數(shù)字電視傳媒集團，持股比例為36.43%；浙江易通傳媒和西湖電子集團并列為公司第二大股東，持股比例均為7.74%。

投資時間網(wǎng)、標點財經(jīng)研究員注意到，這是西湖電子集團自入股后首次減持。

值得一提的是，此前浙江易通傳媒曾披露減持計劃，擬于2025年9月9日至12月8日期間，減持公司股份數(shù)量同樣不超過1852.93萬股，占公司總股本的1%。不過，浙江易通傳媒在實施期間內(nèi)未減持，持股數(shù)量及比例未發(fā)生變化。

從二級市場股東數(shù)量來看，截至2025年第三季度末，公司股東總戶數(shù)為4.27萬戶，較上半年末下降9.37%，戶均持股市值增至34.85萬元，籌碼集中度提升。

華數(shù)傳媒發(fā)布5%以上股東減持股份預(yù)披露公告

信息來源：公司公告

作為電視廣播領(lǐng)域的代表企業(yè)，華數(shù)傳媒主營業(yè)務(wù)涵蓋有線電視網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)、全國范圍內(nèi)的新媒體業(yè)務(wù)、寬帶網(wǎng)絡(luò)及智慧城市業(yè)務(wù)等。2025年上半年，該公司集團客戶集成項目收入占比為30.25%；互聯(lián)網(wǎng)電視業(yè)務(wù)收入占比為19.46%；寬帶及數(shù)據(jù)通信業(yè)務(wù)收入占比為15.57%；數(shù)字電視收入占比為11.61%。

受核心業(yè)務(wù)板塊業(yè)績下滑影響，2022年至2024年，華數(shù)傳媒歸母凈利潤分別為7.93億元、6.89億元、5.34億元，同比增速分別為-12.59%、-13.07%、-22.50%，呈逐年下滑走勢。

拆分業(yè)務(wù)板塊來看，2024年，除科技板塊智慧城市數(shù)字化業(yè)務(wù)收入有所增長外，華數(shù)傳媒的互動電視業(yè)務(wù)收入降幅為20.67%；全國新媒體業(yè)務(wù)收入同比下滑11.04%；智慧家庭業(yè)務(wù)收入同比下滑3.82%。

對于業(yè)績下滑，華數(shù)傳媒在年報中解釋稱，隨著互聯(lián)網(wǎng)視聽行業(yè)快速發(fā)展，收視多元化特征愈加明顯，市場競爭進一步加劇，導(dǎo)致公司部分傳統(tǒng)業(yè)務(wù)利潤率下降。

2025年前三季度，華數(shù)傳媒轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)的盈利模式仍在探索中，導(dǎo)致利潤空間繼續(xù)被擠壓。期內(nèi)，公司實現(xiàn)營收64.07億元，同比增加0.92%；歸母凈利潤為3.49億元，同比下降0.77%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為2.40億元，同比下降45.97%。其中第三季度單季，公司營收為19.72億元，同比下降1.57%；歸母凈利潤為0.95億元，同比下降12.79%。

投資時間網(wǎng)、標點財經(jīng)研究員注意到，公司營收雖同比微增，但其毛利率和凈利率水平相對較低。2025年前三季度，華數(shù)傳媒毛利率為29.65%，同比減少2.17個百分點；凈利率為5.46%，較上年同期減少0.08個百分點。

同時，由于智慧城市業(yè)務(wù)很大程度上依賴于地方政府財政支出，該公司項目回款受到較大影響。2025年前三季度，華數(shù)傳媒的應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款較上年末增加28.24%，占公司總資產(chǎn)比重上升1.65個百分點，應(yīng)收賬款占2024年全年歸母凈利潤的比例達448.7%。

在償債能力方面，截至2025年第三季度末，華數(shù)傳媒的資產(chǎn)負債率為48.20%，較2024年同期的46.63%增加1.57個百分點，且高于行業(yè)均值41.83%，償債壓力相對較大。

華數(shù)傳媒歸母凈利潤及同比情況（億元、%）

數(shù)據(jù)來源：Wind

從行業(yè)來看，近年來，IPTV、OTTTV、網(wǎng)絡(luò)視頻等視聽新媒體的快速發(fā)展以及視聽媒介終端的多樣化，對傳統(tǒng)有線收視業(yè)務(wù)帶來沖擊，全國有線電視網(wǎng)絡(luò)行業(yè)收入持續(xù)下滑。而新媒體、寬帶網(wǎng)絡(luò)以及移動通信產(chǎn)業(yè)繼續(xù)保持快速增長。

在此背景下，華數(shù)傳媒積極拓展人工智能、數(shù)智文旅等新興領(lǐng)域創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)。公司近期在投資者平臺表示，將持續(xù)強化研發(fā)支撐，實施“人工智能+”戰(zhàn)略，構(gòu)建以“AI+新基建”為基座，覆蓋“AI+新視聽”“AI+新生活”“AI+新文旅”“AI+新治理”“AI+新運營”五大核心場景的智能體矩陣，推進人工智能與產(chǎn)業(yè)發(fā)展深度融合。公司2024年度研發(fā)費用支出6.45億元、2025年1—9月研發(fā)費用支出4.12億元。

數(shù)字化業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型下，華數(shù)傳媒能否迎來新的業(yè)績支撐？

投時關(guān)鍵詞：華數(shù)傳媒（000156.SZ）