港股新股爆發(fā)力十足：輕松健康暗盤狂飆逾一倍，明日正式掛牌

歷經(jīng)11年深耕，這家從大健康基因起步的企業(yè)，即將登陸港交所。

暗盤交易作為港股新股正式上市前的場外交易環(huán)節(jié)，其表現(xiàn)被視為新股上市首日走勢的重要風(fēng)向標(biāo)。輕松健康暗盤的大幅高開，印證了資本市場對其“AI+全鏈條數(shù)字健康”模式的堅定信心。此前公司全球招股超額認(rèn)購倍數(shù)高達(dá)1421倍。

數(shù)字健康并非新鮮概念，但它的內(nèi)涵和外延正在快速擴展。從最初的在線問診，到現(xiàn)在的綜合健康管理、數(shù)字醫(yī)學(xué)研究、早期篩查、保險科技，這個行業(yè)的邊界不斷擴大。

而政策的支持為行業(yè)發(fā)展提供了堅實基礎(chǔ)。沙利文報告指出，利好的政府政策、公眾健康意識的提升以及不斷增加的醫(yī)療服務(wù)需求推動了中國數(shù)字健康服務(wù)行業(yè)的蓬勃發(fā)展。受惠于利好政策及日益增長的公共衛(wèi)生需求，中國數(shù)字綜合健康服務(wù)及健康保險服務(wù)市場預(yù)計將迎來快速增長。隨著“健康中國2030”戰(zhàn)略的深入推進，預(yù)防為主、全生命周期健康管理的理念逐漸普及，這為輕松健康這類平臺型公司創(chuàng)造了前所未有的機會。

雖然當(dāng)前市場參與者超過3000家，前15名平臺的市場份額合計不足10%，市場高度分散，但這恰恰意味著整合空間巨大。對于已經(jīng)建立起一定規(guī)模優(yōu)勢的平臺而言，未來通過技術(shù)創(chuàng)新和服務(wù)深化獲得更多市場份額的可能性正在增加。

02業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，從流量到留量的健康生態(tài)構(gòu)建

健康科普內(nèi)容作為流量入口，發(fā)揮著重要的前端作用。2025年上半年，數(shù)字營銷（科普服務(wù)）收入達(dá)4.44億元，占總營收的67.7%。這些內(nèi)容不僅直接產(chǎn)生收入，更重要的是建立了用戶信任和品牌認(rèn)知。當(dāng)用戶通過專業(yè)科普內(nèi)容認(rèn)可平臺的專業(yè)性后，就更有可能接受后續(xù)的健康服務(wù)和保險產(chǎn)品。

后端的保險業(yè)務(wù)則構(gòu)成了商業(yè)閉環(huán)的關(guān)鍵一環(huán)。截至2025年6月30日，平臺已與58家保險公司合作，提供294款保險產(chǎn)品，較半年前增加了28款產(chǎn)品和17家合作伙伴。保險經(jīng)紀(jì)服務(wù)和保險技術(shù)服務(wù)2025年上半年合計收入約1.5億元，占總營收22.9%。保險產(chǎn)品的特殊性在于，它不僅是變現(xiàn)手段，更是用戶長期健康管理的工具，能夠增強用戶黏性。

根據(jù)招股書披露的募資用途，輕松健康集團約40%的資金將用于提升品牌知名度和用戶參與度，20%用于AI及大數(shù)據(jù)技術(shù)升級，20%用于醫(yī)學(xué)研究，10%用于市場拓展，10%用于營運資金。

IPO前，公司已經(jīng)匯聚了包括IDG、陽光人壽、德同資本、騰訊等在內(nèi)的知名投資機構(gòu)。其中IDG通過多個基金合計持股約17.75%，陽光人壽持股10.56%，騰訊旗下基金持股0.91%。特別值得注意的是員工持股計劃占比高達(dá)15.62%，這在科技公司中相當(dāng)可觀，有利于核心團隊的穩(wěn)定和長期激勵。

IPO前，輕松健康集團創(chuàng)始人楊胤通過直接持股和投票代理安排控制公司超過30%的投票權(quán)；IPO后，直接持股比例仍保持在20.85%，結(jié)合其他安排，依然保持較強的控制力。對于需要長期投入的健康科技企業(yè)而言，創(chuàng)始團隊的持續(xù)領(lǐng)導(dǎo)和戰(zhàn)略定力至關(guān)重要。

多元的股東背景帶來了資源協(xié)同的可能性。保險股東有助于深化保險業(yè)務(wù)合作，技術(shù)投資機構(gòu)可能提供科技洞察和支持，產(chǎn)業(yè)投資方則可能帶來業(yè)務(wù)合作機會，這些資源都將成為輕松健康未來發(fā)展的重要助力。

12月22日，港股新股輕松健康集團（股票代碼：02661.HK）暗盤交易正式啟動，開盤即迎來強勢拉升，延續(xù)招股階段的火爆熱度。截至暗盤交易時段，公司股價較發(fā)行價大漲 超110%，市值突破百億，成為近期港股暗盤市場的亮眼標(biāo)的。

01市場疊加政策紅利，站在行業(yè)爆發(fā)的前夜

輕松健康集團的業(yè)務(wù)布順應(yīng)了行業(yè)發(fā)展趨勢。公司通過健康科普內(nèi)容進行數(shù)字營銷，為企業(yè)及個人提供綜合健康服務(wù)套餐，開展數(shù)字醫(yī)學(xué)研究輔助，同時通過互聯(lián)網(wǎng)保險平臺連接用戶與保險產(chǎn)品。數(shù)據(jù)顯示，輕松健康集團2022年至2024年，營收從3.94億元躍升至9.45億元，實現(xiàn)兩年翻番；2025年上半年營收已達(dá)6.56億元，同比增長84.8%。

從市場規(guī)模的數(shù)據(jù)看，沙利文報告顯示，中國綜合健康服務(wù)及健康保險服務(wù)市場已從2020年的6.23萬億元增長至2024年的8.15萬億元，預(yù)計2029年將達(dá)到11.8萬億元。

從細(xì)分市場的占占位看，根據(jù)招股書引用的沙利文報告的資料，2024年，按收入計，輕松健康集團于中國數(shù)字綜合健康服務(wù)及健康保險服務(wù)市場排名第十位，在中國數(shù)字健康服務(wù)市場排名第七。

輕松健康最值得關(guān)注的商業(yè)價值，在于其不同業(yè)務(wù)板塊之間形成的協(xié)同效應(yīng)。

中端的健康服務(wù)板塊，包括早期疾病篩查推廣及咨詢服務(wù)，2025年上半年收入3669萬元，占比5.6%。這一板塊的價值在于深度連接用戶，將內(nèi)容層面的關(guān)注轉(zhuǎn)化為實際的健康管理行為。篩查和咨詢服務(wù)往往需要更高的專業(yè)度和信任度，輕松健康通過前端科普建立起的專業(yè)形象，為這一板塊的發(fā)展提供了有力支撐。

前端的科普引流、中端的服務(wù)深化、后端的保險形成了一個正向循環(huán)。用戶因內(nèi)容而來，因服務(wù)而留，因保障而久。隨著用戶生命周期價值的不斷提升，平臺的商業(yè)價值也在持續(xù)增長。

03資本和股東加持下的價值共識

同時，還有基石投資者的參與。澳琴合鳴投資合伙企業(yè)已同意按發(fā)售價認(rèn)購約1億港元股份，按22.68港元的發(fā)行價計算，將認(rèn)購約480.18萬股。基石投資者的存在，不僅提供了發(fā)行階段的資金支持，更傳遞了專業(yè)投資機構(gòu)對公司價值的認(rèn)可。

從融資歷程看，輕松健康在2020年5月完成了6600萬美元的D輪融資，顯示出一級市場對其商業(yè)模式的認(rèn)可。此次上市后，公司將成為公眾公司，獲得更廣泛的融資渠道和更高的市場可見度，為其下一階段的增長提供新的動力。