資本回歸理性，無人物流車賽道融資變難了？

白犀牛新一輪融資剛宣布不久，菜鳥擬入股九識智能的消息日前被媒體爆出。表面上看，無人物流車賽道今年成為風口，相關企業資本動作不斷，但深入拆解以上兩則消息的細節不難發現：無人物流車行業的融資并沒有因為“風口”而爆發，隨著資本回歸理性，反而是拿錢愈發艱難。

白犀牛最新一輪融了多少錢？

白犀牛2025年共完成了三輪融資。從公開信息可查，白犀牛今年4月完成B輪融資2億元，8月份完成B+輪融資約5億元。

12月18日，白犀牛對外宣布完成新一輪融資，“全年累計融資額突破1億美元（約合人民幣7.1億元）”。

算上新一輪融資金額，白犀牛累計融資金額才突破7.1億元，由此可知這一輪融資的規模不大，而且是由4家機構出資，透露出資本對于非頭部企業的謹慎態度。

截至目前，白犀牛的活躍車輛數超過2000臺，這一規模與行業頭部玩家新石器和九識相差甚遠。

值得期待的是，白犀牛今年拿到了順豐控股的兩筆投資，未來在順豐的無人車采購方面會有明顯優勢。

但與順豐綁定太緊，也會從一定程度上影響白犀牛無人車打入京東、三通一達等物流企業的網絡。

菜鳥入股九識，誰整合誰？

12月19日，多家媒體報道稱菜鳥與九識智能正在推進無人車業務的深度重組談判，計劃以菜鳥入股方式打造更具競爭力的聯合體。

從阿里巴巴今年以來系統性出售非核心業務回籠資金的做法來看，菜鳥集團也在想辦法“瘦身”。

菜鳥自2015年入局無人車領域，先是聚焦校園配送場景，期間短暫轉向重卡賽道，直到2024年才回歸到公開道路行駛的低速無人車。

菜鳥CTO李強今年8月接受媒體采訪時表示，菜鳥無人車在公開道路交付500臺車，全年目標是交付2500臺。

此次菜鳥入股九識，不大可能向九識投入新的資金，大概率是將不掙錢的無人車業務作價來入股九識。

對九識而言，菜鳥入股能帶來一些生態資源與訂單支持，但很難從整合中獲得新增資金，反而可能要向菜鳥支付一部分現金。

無人物流車道融資渠道收窄？

無論是白犀牛的“小題大做”，還是九識“以資產換資源”的整合，都在說明一個反常識現象：風口來了，不是所有玩家都能飛上天。

其中很關鍵的一個原因是，新石器D輪6億美元融資，給無人物流車賽道建起了“盈利+規模”的雙重估值標準：萬臺以上規模，月交付量超過2000臺，連續月度盈利。

有了標準，資本衡量行業玩家就有了錨點，如果其他玩家沒有達到這一門檻，估值很難抬升，融資難度也會加大。

無人物流車屬于重資產行業，研發投入大、回報周期長，還有大量線下運營維護的投入。對于投資機構來說，投資行業非頭部企業的風險過高。

在技術成熟度接近、場景同質化嚴重的賽道中，落后者的翻盤概率極低，與其冒險投資第二到第五名玩家，不如集中資金加注頭部，這一避險心態直接導致了賽道融資的“冰火兩重天”。

融資難或是資本回歸理性的體現

融資環境的艱難，正在倒逼無人物流車賽道進入“淘汰賽”階段，收縮業務、尋求整合將成為多數企業的選擇。

對巨頭而言，“瘦身”與“聚焦”將是核心戰略。阿里、京東等企業已逐漸意識到，無人車業務若無法快速形成規模與盈利，將成為集團的財務負擔。

菜鳥通過入股九識剝離非核心資產，既避免了持續虧損，又能借助九識的技術與規模化能力保留賽道話語權，這種“資產換資源”的模式可能被更多巨頭效仿。

未來，巨頭或將不再執著于獨立研發，而是通過投資、收購等方式綁定優質獨角獸，聚焦自身核心場景與資源，實現“輕資產運營”。

從行業整體來看，融資難并非賽道失去價值，而是資本回歸理性的體現。無人物流車的市場需求依然存在——中國城市配送領域超2000萬臺存量車輛的替換需求，為賽道提供了廣闊空間。但資本已不再為“技術概念”買單，而是更看重“商業化落地能力”。

未來，只有那些能實現規模化交付、持續盈利，或在細分場景形成絕對優勢的企業，才能在融資寒冬中存活下來。

寒冬是篩選，也是機遇

無人物流車賽道的融資難，本質是行業從“野蠻生長”向“成熟規范”轉型的必然過程。曾經的資本熱捧催生了大量玩家入局，但技術迭代、規模化落地的門檻，最終讓賽道回歸理性。對真正具備核心競爭力的企業而言，寒冬是篩選雜音、整合資源的機遇；而對缺乏優勢的玩家來說，這將是難以跨越的鴻溝。

未來，賽道的競爭將是盈利能力與規模效應的較量。隨著整合加劇與格局定型，無人物流車行業或將形成1-2家頭部企業+少數差異化玩家的市場格局，而那些能穿越寒冬的企業，終將享受到賽道成熟后的巨大紅利。