GPU四小龍的狂飆突進

"國產GPU四小龍"是指中國高性能GPU領域四家領先企業：摩爾線程、沐曦集成電路、壁仞科技和燧原科技。它們成立于 2018-2020年間，專注于 AI 計算與圖形處理芯片研發，代表著中國在高端算力領域的突圍力量。

這四小龍的資本化之路走得也非常彪悍："國產GPU第一股"摩爾線程和"國產GPU第二股"沐曦股份都于日前剛剛上市，紛紛創造了市場神話。而作為"港股GPU第一股"壁仞科技也即將粉墨登場。第四股燧原科技也于2025年11月重啟科創板 IPO 輔導。

最當打的，要屬摩爾線程（688795.SH），可謂是全能型選手的破局者。其核心特色，是唯一全功能GPU，同時支持AI 計算、圖形渲染、科學計算三大場景，覆蓋面最廣；而且MTT S80 是國內唯一能流暢運行《黑神話：悟空》的顯卡。

而其主要不足，是技術代差明顯，旗艦 MTT S5000 的 FP32 算力僅 32 TFLOPS，為英偉達 H100 的 47.8%；8 卡互聯帶寬僅 256GB/s，遠低于 NVLink 的 900GB/s；并且受實體清單限制，先進工藝被迫從7nm 轉向12nm，性能損失 35%，功耗增加 20%。這一切都使得摩爾線程累計虧損超 50 億元，2025 年 Q3 凈虧損 8.12 億元，商業化變現壓力巨大，不過，好的方面是，研發投入較高。

與之比肩的，是沐曦股份（688802.SH），可謂性能至上的挑戰者。其核心特色，是聚焦高性能計算，曦云 C 系列產品性能接近國際中高端水平（實現了全鏈路國產化，降低 "卡脖子" 風險），已在金融、醫療等領域部署 9 大智算集群。而且2025年Q3營收12.36 億元（同比 + 453.52%），增速領先國產 GPU 企業，預計 2026 年有望盈利。 其主要不足，在于產品線相對單一，主要依賴曦云 C 系列（占收入 97%），抗風險能力弱；芯片設計仍依賴部分 IP 授權，核心技術自主性存疑；客戶結構單一，主要依賴政務和智算中心，市場化應用拓展緩慢；總的來說，生態建設落后于摩爾線程，開發者社區規模小，應用適配數量有限。壁仞科技則緊隨其后，可謂是"高端算力的破局者"。其核心特色，是BR100 芯片FP32算力達 672 TFLOPS，為國產 GPU 性能天花板，專注 AI 訓練市場；獲得了高端客戶認可，已獲百度 (文心大模型)、中國移動等 12.41 億元訂單，服務 9 家中國 500 強企業 其主要不足，是完全依賴先進制程代工，受美國制裁影響大；生態建設滯后，軟件適配度低。燧原科技作為"推理市場的專家"，也不遑多讓。其主要特色，是邃思系列產品在金融風控領域市占率超 60%，構建垂直行業壁壘；全鏈路使用國產代工（中芯國際 14nm，不受美國制裁影響，產能穩），供應鏈安全系數高。 其主要不足，是產品僅支持 AI 推理，應用場景受限；與 CUDA 生態兼容性不足 50%，開發門檻高。

對比維度

摩爾線程

沐曦股份

壁仞科技

燧原科技

定位

全功能 GPU（AI + 圖形 + 計算）

高性能計算 GPU

高端訓練推理 GPU

AI 推理加速卡

技術路線

類英偉達，全場景覆蓋

類 AMD，高性能計算

Chiplet + 高端算力

云端推理優化

制程依賴

12nm（受限）

7nm（受限）

7nm+Chiplet（受限）

14nm（國產）

生態建設

MUSA（10 萬開發者）

MXMACA（75% CUDA 兼容）

自研 + 部分兼容 CUDA

騰訊系生態

主要客戶

B 端（大模型）+C 端（消費）

政企 + 垂直行業

大模型 + 科研院所

互聯網巨頭 + 金融

上市狀態

已上市（科創板）

已上市（科創板）

港股過聆訊

IPO 輔導中

背后靠山

字節跳動 + VC

啟明、IDG 等頂級風投

國家大基金 + 中科院系

騰訊（第一大股東）

由于“四小龍”寄托了市場太多的期待與希冀，加之龍一和龍二連續上市的火熱炒作，市場熱度較高，但也存在過度透支的風險，大家要謹慎看待他們的發展前景與股價之間的關系。 總之，前景看好，操作慎重